昨夜，美(měi)国银(yín)行股持续暴跌(diē)，内外盘商品期货全线下(xià)跌。

　　当(dāng)地时间(jiān)周二，美股三大指数集体(tǐ)低开，道指跌0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标普500指数跌(diē)0.37％。

　　美(měi)国地区(qū)性银行股又崩了，第一(yī)共和银行(xíng)股价重挫，盘中一(yī)度(dù)跌近30％，尾盘跌幅(fú)扩大至50％，续刷历史新低。硅谷银行母公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太平洋银行（PACW）跌(diē)超(chāo)8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美国(guó)地区性银行(xíng)股再次(cì)大跌，导致美国国债(zhài)价格飙(biāo)升，短(duǎn)期市场利(lì)率(lǜ)大幅下跌，债券交易员(yuán)不(bù)再完全押注(zhù)美联储(chǔ)会(huì)再加息25个基点。6月的美联储利率掉期(qī)合约目前反(fǎn)映出，央(yāng)行基准利率(lǜ)仅比(bǐ)当前有效联邦基金利率高出20个(gè)基点，这暗(àn)示(shì)未(wèi)来两(liǎng)次FOMC会(huì)议中(zhōng)有一次加息的可能性约为80％。而本周早些时候，交(jiāo)易员(yuán)认为美联(lián)储在(zài)5月(yuè)份加(jiā)息几乎是肯定(dìng)的，且6月份(fèn)有可能(néng)进一步(bù)加息。除了大幅降低(dī)加息的可能性外，掉期交易还显示，市场对利率(lǜ)见顶后美联储降息的押注有所增加，他们(men)预计(jì)到年底(dǐ)联邦(bāng)基金(jīn)利率预计在(zài)4.3％左右。

　　商(shāng)品方面(miàn)，美(měi)股时段，新加坡铁矿石指数期(qī)货05合(hé)约跌破100美(měi)元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以(yǐ)来首次。WTI原(yuán)油日(rì)内(nèi)走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原(yuán)油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面(miàn)，截至昨日23时收(shōu)盘，国(guó)内期货(huò)主力合约(yuē)几乎全(quán)线下跌。玻璃、焦煤、菜(cài)油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭(tàn)、铁矿石(shí)跌近2％。涨幅方面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今晨(chén)收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦特(tè)6月(yuè)原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金(jīn)属(shǔ)全线下跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦铅(qiān)跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天深(shēn)夜，白宫发布声明称，美国总统(tǒng)拜登将否决(jué)众议院议长、共和党领(lǐng)袖(xiù)麦(mài)卡锡提出的债务(wù)上限方案。白(bái)宫称：众议院共(gòng)和党(dǎng)人必须(xū)在(zài)没有任何(hé)要求(qiú)和(hé)条(tiáo)件的情况下打消违约的可能(néng)性，并解决债务上(shàng)限问(wèn)题。

　　上周，麦卡锡公布了一项将债务上限(xiàn)问(wèn)题和削(xuē)减支出(chū)捆绑的计划，要将债务上(shàng)限上调1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万(wàn)亿美(měi)元的(de)政府(fǔ)支出。

　　同在周二，美国财政部长耶伦警告称，如(rú)果美国国(guó)会(huì)不提高政(zhèng)府的债务上(shàng)限，由(yóu)此产生的债务违约(yuē)将在(zài)美国引发一(yī)场“经济(jì)灾(zāi)难”，使未来几年的利率上升。

　　耶伦当天表示，债(zhài)务违约将导致失业率上(shàng)升，同时使美国(guó)家(jiā)庭在抵(dǐ)押贷款(kuǎn)、汽车(chē)贷款(kuǎn)和信用卡上的支(zhī)出增加。耶伦称(chēng)，提高或(huò)暂停31.4万亿美元的(de)债务上限是国(guó)会的一项“基本责任”，如果(guǒ)违约将产生一场经济和金融灾难，使借贷成本永久提高，增加未来的投(tóu)资成本。如果不提高(gāo)债务上(shàng)限，美国企业将面临(lín)信贷市场的恶化，政府将可能(néng)无法向(xiàng)军人家庭和依赖社会保障的(de)老(lǎo)年人发(fā)放款项。

　　拜登正(zhèng)式宣布竞选连任(rèn)美国总统

　　北京时间4月(yuè)25日傍(bàng)晚(wǎn)，美国总统拜登正(zhèng)式宣布，他将参加2024年的连任竞选。法新(xīn)社称，拜(bài)登将“以创(chuàng)纪录的80岁高龄”投入(rù)到一场(chǎng)新的激烈竞(jìng)选中。

　　拜登(dēng)在推特上写(xiě)道：“每一代人都要经历(lì)为了(le)民(mín)主(zhǔ)挺身而出的时刻，为了他(tā)们的基本自由(yóu)挺(tǐng)身而出。我相(xiāng)信(xìn)这(zhè)是我们的(de)时刻。这就是(shì)我竞选连任美国总统的原因。加入(rù)我们，让我们(men)完成这项任务。”拜登(dēng)还(hái)附上了一段(duàn)视频。

　　法新社分析称，目前(qián)拜登(dēng)在民主党(dǎng)内部没有真(zhēn)正(zhèng)的(de)挑战者，但(dàn)他的(de)年龄可能受到“持续而激烈”的审视。拜登已经80岁，到第二任期结束时，这位(wèi)资深民主党人将年满86岁。

　　美国(guó)全(quán)国(guó)广播公司（NBC）上(shàng)周末发布的一项(xiàng)民调显示，70％的美国人包括(kuò)51％的民主党人，认(rèn)为(wèi)拜登不(bù)应(yīng)该参选。不支(zhī)持(chí)他(tā)参选的人(rén)中，69％的人认为年龄是(shì)一个(gè)主(zhǔ)要或次要原因。

　　国内期交(jiāo)所公布劳(láo)动节期间(jiān)风控工作安(ān)排(pái)

　　昨日，国内各家期货交(jiāo)易所公布劳动(dòng)节期间有(yǒu)关工作安排(pái)，调整相关期(qī)货合(hé)约涨跌停板幅(fú)度和交易保证金水平。

　　上期所通知称(chēng)，自4月(yuè)27日起第一个未出现单边市(shì)的(de)交易日收盘结算时，铜、铝、锌(xīn)、铅期货(huò)合(hé)约的(de)交易保(bǎo)证金(jīn)比例调整为11％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为(wèi)9％；不锈(xiù)钢、纸浆期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)比例调整为12％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为10％；白银期(qī)货合约(yuē)的交易保证金比例调(diào)整为(wèi)13％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为11％；镍、石油沥青(qīng)期货合约的交易保证金比例(lì)调(diào)整为(wèi)14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期货(huò)合约(yuē)的交易保证金比例调整为16％，涨跌停板幅(fú)度调整为14％。5月4日交易后(hòu)，自第(dì)一个(gè)未(wèi)出现单边(biān)市的交易日收盘结算时(shí)，黄(huáng)金期货合约的交易保证(zhèng)金比例(lì)调整为9％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为7％；其他品(pǐn)种期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金比例和涨跌停(tíng)板幅度(dù)恢复至原(yuán)有水(shuǐ)平。

　　上期能源方面，自4月27日起第一个未出现单边(biān)市的(de)交易日收(shōu)盘(pán)结算时，国际铜期货合约的交易保证金比例调整为11％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为9％；低硫燃料油期货合约的(de)交易保(bǎo)证金比例(lì)调整为14％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为12％。5月4日交易后，自第(dì)一个(gè)未出(chū)现单边市的交易日收盘结算时，所有品种期(qī)货合约的交易保证金比例和涨跌停板幅(fú)度恢复(fù)至(zhì)原(yuán)有(yǒu)水平。

　　郑商所方(fāng)面(miàn)，自(zì)4月(yuè)27日结算(suàn)时(shí)起，菜粕、菜(cài)油、玻璃、纯碱(jiǎn)期货合约的(de)交(jiāo)易(yì)保证金标(biāo)准调整为(wèi)10％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调(diào)整为9％，其中纯碱2305合约的交易保证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲(jiǎ)醇、尿素、短纤期货合(hé)约(yuē)的交(jiāo)易保(bǎo)证金标准调(diào)整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调(diào)整为8％，其中PTA2305合约的(de)交易保(bǎo)证(zhèng)金标准仍为13％。5月4日恢复交易后，自品种持仓量最(zuì)大的合约未出(chū)现涨跌停板(bǎn)单边市的第(dì)一个交(jiāo)易(yì)日结算时起，上述品种(zhǒng)期货合约的交易保证金(jīn)标(biāo)准和涨跌停板幅(fú)度恢复(fù)至(zhì)调(diào)整前水平。

　　大商所通(tōng)知(zhī)称，自(zì)4月(yuè)27日结算(suàn)时起，豆(dòu)粕、豆油、聚乙烯(xī)、聚丙(bǐng)烯和聚氯乙烯期货(huò)合(hé)约涨跌停板幅度调整为(wèi)7％，交易保证金(jīn)水(shuǐ)平调整(zhěng)为8％；棕榈油、乙二(èr)醇、苯(běn)乙烯(xī)和液化石油气期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度调整为8％，交易(yì)保证金水(shuǐ)平调整为9％；其他(tā)期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易保证金水(shuǐ)平维持不变。5月4日(rì)恢复(fù)交易后，在各期货持仓量最大的(de)合约未出现涨跌(diē)停板单(dān)边(biān)无连(lián)续报价的第一个交易日(rì)结算时起，黄(huáng)大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋(dàn)期货合约涨跌停板幅度(dù)调整为6％，套期保(bǎo)值交易(yì)保证金水(shuǐ)平调整为7％，投机交易保证金水平调整(zhěng)为8％；豆粕、豆(dòu)油、棕(zōng)榈油、聚乙烯、聚丙烯(xī)、聚氯乙烯、乙(yǐ)二(èr)醇、苯乙烯和液化石(shí)油气期货合(hé)约(yuē)涨跌停板幅(fú)度和(hé)交(jiāo)易保证金水平(píng)恢复(fù)至节前标(biāo)准；其他期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)水(shuǐ)平维(wéi)持(chí)不变(biàn)。

　　中金所公告(gào)称，自4月27日结算时(shí)起，沪深(shēn)300、上证50、中证500股指期货各合约的交易(yì)保证金标准分别调(diào)整为13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易后，自(zì)相关品(pǐn)种持仓(cāng)量最大的(de)合约未出现(xiàn)单边市(shì)的第一个交易日结算时(shí)起，沪(hù)深300、上证(zhèng)50、中证500、中证1000股指期货(huò)各合约的交易保证金标(biāo)准(zhǔn)调(diào)整为12％。沪深(shēn)300、上(shàng)证50、中(zhōng)证1000股指期权各(gè)合(hé)约(yuē)的保证金调整系数根据相(xiāng)应股指期(qī)货的交易保证金标准进行调整。

　　广期所公告称(chēng)，自4月27日(rì)结算(suàn)时起(qǐ)，工业硅期(qī)货(huò)合约涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度和(hé)交易保证金标(biāo)准调整为9％和11％。5月4日(rì)恢复交易后(hòu)，在工业硅品种持仓量最大的(de)合约未出现(xiàn)涨跌停板单(dān)边无连续报价的第一个(gè)交(jiāo)易日结算时起，工业硅期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保证金标准调整为7％和9％。

　　供强(qiáng)需(xū)弱，生猪期价大跌

　　昨日，生猪(zhū)期现货价格走势背离，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内(nèi)跌4.11％。现货价格(gé)继续(xù)上涨(zhǎng)，截(jié)至4月(yuè)25日，全(quán)国均价(jià)15.24元/公斤，环比上(shàng)涨0.3元/公斤(jīn)。

　　齐(qí)盛期货分析师孙一鸣(míng)表示，近期生猪现货偏强的主(zhǔ)要原因有四(sì)点：一是短期二次育(yù)肥造成(chéng)货源有所收紧；二是来自政策面(miàn)的支撑；三是近期(qī)降雨导致调运不便；四是“五(wǔ)一(yī)”假期需求支撑。不过，盘面主要以预期(qī)为主，昨日(rì)盘面(miàn)下跌的(de)主要(yào)逻辑依旧在于产(chǎn)业基本面偏弱(ruò)的(de)事(shì)实。

　　“4月中旬，多(duō)地猪(zhū)价‘破7’，猪价阶段性触底。中小(xiǎo)养户惜售(shòu)推(tuī)涨(zhǎng)情(qíng)绪(xù)较浓，且南北部分区域二次(cì)育肥采购量(liàng)增加，政(zhèng)策消息稳市(shì)信号相(xiāng)对强烈，期现货价(jià)格同时上涨。然而，生猪(zhū)期货(huò)2307、2309合(hé)约虽(suī)有乐(lè)观预期，但已注(zhù)入(rù)升水，反弹至养殖成本附近明显承(chéng)压。同时，套保资金介入。因此(cǐ)周二(èr)期货盘面减仓大跌(diē)。”华联期货生猪分析师蒋(jiǎng)琴(qín)说(shuō)。

　　从供应(yīng)端来看(kàn)，截至3月末，全国能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪(zhū)存栏相当于(yú)正常保有量(liàng)的105％，一(yī)季(jì)度猪肉产(chǎn)量(liàng)1590万吨(dūn)，同比(bǐ)增长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分析称，能(néng)繁母猪存栏以及生猪(zhū)存栏依旧(jiù)处于高位，意味(wèi)着今年一季(jì)度去(qù)产(chǎn)能(néng)不及预期，供应(yīng)偏宽松是事实。从目前的存栏以(yǐ)及屠(tú)宰企(qǐ)业库存来看，今年(nián)下半年市(shì)场不会出现生猪货(huò)源(yuán)紧张或(huò)猪肉紧(jǐn)张的(de)状态，供(gōng)应宽松(sōng)大概率延长至今年下半年。

　　格(gé)林大华期货生(shēng)猪(zhū)分析(xī)师张晓君介绍，从月度初生仔猪来看，农业部监测数(shù)据显示，去(qù)年9月到今年(nián)2月全国(guó)新生仔猪(zhū)数量各月环比增幅逐月增加，至少对应到今年7月生猪出栏供给相对充足。从出(chū)栏体重来看，当前生猪出栏均重仍接近123公斤(jīn)，同(tóng)比去年增加约3％，预计(jì)二(èr)育猪(zhū)源仍将支撑出栏体(tǐ)重。

　　值得一提的是，目前(qián)生猪养殖逐步(bù)向(xiàng)规(guī)模化、集团化方向(xiàng)发展(zhǎn)，而且规模(mó)化(huà)占比得到明显(xiǎn)提升。蒋琴表示，今年猪场中大猪存栏量明显(xiǎn)高(gāo)于去年同(tóng)期，产能较为充裕。同时，2023年中(zhōng)央一号文(wén)件将“稳定生猪基础(chǔ)产能”目标细化(huà)为“强化(huà)以能繁母(mǔ)猪为(wèi)主的生猪产能调控(kòng)”，将全国能繁母猪数量稳定在(zài)4100万头的(de)正常保(bǎo)有量，可见国家(jiā)稳猪价(jià)的决心。

　　“此外，从冻品库存来看(kàn)，随着屠宰(zǎi)场持(chí)续入冻，冻品库存持续(xù)攀升。卓(zhuó)创(chuàng)资(zī)讯数据显示，截(jié)至(zhì)4月20日，全(quán)国冻品库容率为(wèi)31.9％，明显高于去(qù)年最高点28.24％。当前冻鲜(xiān)价(jià)差倒挂，冻品销售不畅，待冻鲜(xiān)价差(chà)恢复(fù)，冻品(pǐn)持续出库，目前冻品的高库存水平将抑(yì)制(zhì)猪价上涨空(kōng)间。”张晓君说。

　　“虽然(rán)今年生猪(zhū)消费(fèi)总结为(wèi)持续向好发展态势，政(zhèng)策引导及市场(chǎng)预期(qī)向好，加上(shàng)居民收入增(zēng)加、消费(fèi)意愿增强(qiáng)等利好(hǎo)因素，都是(shì)猪肉(ròu)消(xiāo)费的助力。但是，实际需求却一直(zhí)不(bù)温不火(huǒ)。目前看，今年(nián)生猪的需求(qiú)大概率将(jiāng)回归到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此次需求好转(zhuǎn)主要在于冻(dòng)品入库以及二(èr)育支撑，终(zhōng)端需求(qiú)无实质(zhì)性(xìng)好(hǎo)转。目前(qián)“五一”备货基本收(shōu)尾(wěi)，从走(zǒu)量看并未出(chū)现明显(xiǎn)提(tí)升，随着二季(jì)度气温升高，需(xū)求逐步降低，预计(jì)需求再次回归至低迷状态。4月底(dǐ)到5月预计集团企业出栏(lán)计划(huà)或继续增(zēng)加，市场整体处(chù)于(yú)供大于求状态(tài)，现(xiàn)货价(jià)格“五(wǔ)一(yī)”后或继续回落为(wèi)主，盘面升水(shuǐ)状(zhuàng)态下短期缺乏上涨支撑(chēng)。

　　在(zài)张晓君看来，生猪整(zhěng)体供给相对充足，限制猪价大幅上涨。短期来看，“五一(yī)”小长假前，终(zhōng)端(duān)备货启动，集(jí)团(tuán)场缩量挺(tǐng)价(jià)，支撑猪价短线(xiàn)反弹(dàn)。然而，假期效应过后，市场情绪逐渐褪去(qù)，猪(zhū)价将重回供需基本(běn)面。当(dāng)前距“五(wǔ)一”小长假仅(jǐn)剩3个交易日，期(qī)货盘面资金已经提前(qián)反映(yìng)了市场情绪。建议投资者控制(zhì)仓位，防范假期风险。

　　蒋琴认为，综合来(lái)看，猪价(jià)颓势不改(gǎi)，大概率仍将(jiāng)保(bǎo)持低位盘整运行状态(tài)。不过，市场(chǎng)预期(qī)二季(jì)度二次(cì)育肥(féi)缓慢入场(chǎng)，行情或好于一季度。按照官方能繁存栏数(shù)据推算(suàn)，今年3到10月，生猪理论出栏量处于逐步增加的阶(jiē)段，并于10月份达到理(lǐ)论出(chū)栏峰(fēng)值，11月生(shēng)猪理论出栏量大概率环比下降(jiàng)。而11月份(fèn)正值猪(zhū)肉消费旺季(jì)，供减需增预期下，相对支(zhī)撑当期生(shēng)猪价(jià)格，故目前盘面(miàn)11月价(jià)格相(xiāng)对坚挺。不过在国家良(liáng)好调控(kòng)之下，能繁母(mǔ)猪产能并未过度(dù)去化(huà)，生(shēng)猪存出栏量保持(chí)稳定，猪价不(bù)具(jù)备持续大幅(fú)上涨(zhǎng)的基础条件。在(zài)国家(jiā)政策端(duān)稳(wěn)定猪价意(yì)愿强烈的背景(jǐng)下，期(qī)价上行压力(lì)恐加大，追涨(zhǎng)风险积聚(jù)，操(cāo)作上，建议养殖端锚定成(chéng)本，择机卖出(chū)套保锁定利润(rùn)为主。

　　棕(zōng)榈(lǘ)油长期需求不(bù)容(róng)乐观

　　昨(zuó)日，马来西亚(yà)BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货盘中大幅下跌，连续第三(sān)个交(jiāo)易日下(xià)滑，并触及约一个月低点。

　　“近期(qī)棕榈油行情变化多集(jí)中在需求端(duān)的扰动，一方面，印度洗船事(shì)件为(wèi)盘面带来了(le)压力(lì)；另一方(fāng)面，市场对于第(dì)二波新冠疫情可能到来从而(ér)降低(dī)国(guó)内需(xū)求的担忧则进一步加速了盘(pán)面下(xià)滑。”国联(lián)期货农产品事业部分析师姜颖告诉期货日报记者，根据新加坡、日本等(děng)海外经验，第(dì)二波疫情的波及(jí)范围(wéi)预计很大概率将小(xiǎo)于第一(yī)波，短期情(qíng)绪(xù)释放(fàng)后，棕(zōng)榈油(yóu)将回归基本面。从相关因素的梳理(lǐ)来看，目前处于短多长空的局面。

　　据国海良时期(qī)货油脂(zhī)分(fēn)析师孙啸介绍，开斋节后市场延续了产地未来供(gōng)需转宽松的交易逻(luó)辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期(qī)现货报(bào)价分别为995美元(yuán)/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整(zhěng)体相比上一个交易(yì)日(rì)均有20美元(yuán)/吨左右的下跌。巨大(dà)的back结构也显示出(chū)市场对(duì)东南亚地区棕榈油食用需求(qiú)转入(rù)淡季以及(jí)印尼可能放松DMO出口限制的担(dān)忧。产(chǎn)地供(gōng)需偏宽松(sōng)的预期(qī)在印尼GAPKI公(gōng)布2月份产量(liàng)后得到强化。数据(jù)显示，印尼2月份棕榈(lǘ)油产(chǎn)量高达425.2万吨，为历史(shǐ)同期最(zuì)高水平(píng)，仅环比(bǐ)1月微降0.9万(wàn)吨，降幅远低于(yú)平均季节性减量。目(mù)前(qián)产地已步(bù)入(rù)增产季，在马来西亚乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法摆脱洪水扰(rǎo)动后，产区未来(lái)整体(tǐ)产(chǎn)量可(kě)能非常可观(guān)。

　　“3月份马来西亚出口(kǒu)大增，库存超预期下降至167万(wàn)吨(dūn)，不过，4月份马来西亚出口骤(zhòu)降(jiàng)，斋月节(jié)备货结束、主要进口国植物油供应充足，印度3月棕(zōng)榈(lǘ)油库存仍有59万吨，植(zhí)物油库存(cún)则继续增高至345万吨(dūn)，充足的(de)库存和竞争油脂(zhī)的(de)影响或将冲击印度对棕榈油(yóu)进(jìn)口。”徽商(shāng)期货(huò)油脂油(yóu)料分析师郭(guō)文伟(wěi)表示，检验机构(gòu)AmSpec数(shù)据显示，马来西(xī)亚4月(yuè)1—25日棕榈油出口(kǒu)量为92.7万吨，环比下(xià)降18.4％。然而棕(zōng)榈油已经步(bù)入季(jì)节性增产(chǎn)周期(qī)，据SPPOM乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法A数据显示(shì)，4月1—15日马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油产(chǎn)量(liàng)环比增加22.5％，产需结构呈宽松趋势。不过，4月份(fèn)处在复产初(chū)期，且今(jīn)年4月份工作日较少，产量预计(jì)在150万(wàn)吨以下，4月底(dǐ)马来西亚棕榈油(yóu)库存预计开始小(xiǎo)幅度累库(kù)，且随着复产利(lì)多增强(qiáng)和出口前景不佳持续，后期马棕继(jì)续面临(lín)累库(kù)压力，棕(zōng)榈油行(xíng)情或维持承压回调走(zǒu)势。

　　需求方面(miàn)，孙啸称，印(yìn)度SEA数据显示，3月份印度(dù)食用油进口113.56万吨，处于(yú)季节性中性位置，其(qí)中棕榈油(yóu)进口量(liàng)高达72.8万吨，占比突(tū)出。但是其(qí)国内食用油峰(fēng)值(zhí)库存问题仍未解决。截至(zhì)3月(yuè)末，其(qí)食(shí)用油总库(kù)存依旧在(zài)344.7万(wàn)吨，未(wèi)见(jiàn)回落。根据(jù)目(mù)前已(yǐ)经走负的国际豆棕差，预计(jì)4—6月国际棕榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)需求大概率(lǜ)出现萎缩。

　　此外，国(guó)内(nèi)方(fāng)面，郭文伟表示，国内棕榈油(yóu)近月进(jìn)口(kǒu)严重(zhòng)倒挂，远月有所修复(fù)，近月进口偏低，远月买船有所增加(jiā)。海关数据显示(shì)，3月进(jìn)口39万吨，国内(nèi)棕榈油(yóu)4—6月进口量预估分(fēn)别在(zài)35万、45万(wàn)、40万吨。目前国内棕榈(lǘ)油港口库存仍处在历史同期高点，截至(zhì)4月25日，库存为85万吨，连续4周下降，随着气温(wēn)升(shēng)高(gāo)及棕榈油消(xiāo)费进一步好转(zhuǎn)，需(xū)求有望回(huí)升，国内棕榈油(yóu)继续呈现(xiàn)去库走势。

　　展望后市，孙啸认(rèn)为，短(duǎn)期连盘棕榈油仍将随油脂整体弱势运(yùn)行，有下破可(kě)能。5月份东南亚天气值(zhí)得关注，目前已有少雨迹象(xiàng)，泰国(guó)最为明显，印尼次之。如(rú)果(guǒ)出现(xiàn)持续干(gàn)燥(zào)天气，产区增(zēng)产节奏将(jiāng)被打破，届时(shí)，棕(zōng)榈油有望相对抗跌。

　　不过，在(zài)姜颖(yǐng)看(kàn)来，短期棕榈(lǘ)油尚存利多(duō)因素(sù)支(zhī)撑。国内贸易(yì)商进口利润深度亏损，5月船期频现洗船，进口到港数量将明显减(jiǎn)少。在此基(jī)础(chǔ)上，随着天气升(shēng)温(wēn)，棕榈油消(xiāo)费季节性(xìng)回暖。第二轮疫(yì)情虽(suī)可能有影响，但无法改(gǎi)变消(xiāo)费逐步恢复(fù)的大(dà)势(shì)，国内库(kù)存短期(qī)内仍可能加速去化。长期市场对于未来(lái)供应充裕(yù)的预期基本一致(zhì)。天气(qì)情况有所好转，马(mǎ)来西亚与印尼步入增产周期，供应(yīng)增加(jiā)而出口需求较(jiào)差，未(wèi)来产地(dì)存在累库预(yù)期(qī)。与(yǔ)此同时(shí)，国(guó)际豆粽FOB价(jià)差处于(yú)历史极低(dī)负(fù)值(zhí)，棕榈(lǘ)油价格丧失竞争优(yōu)势，在(zài)豆油、菜油(yóu)未来存(cún)在(zài)集中(zhōng)供应(yīng)压力的情(qíng)况下，棕(zōng)榈(lǘ)油长期需求不容乐观(guān)。

　　“综合来看，短期利多因(yīn)素对(duì)盘(pán)面(miàn)有一(yī)定支撑，价格(gé)或以(yǐ)区(qū)间(jiān)调整为主。长期来看，棕榈油将逐渐演变为供强需弱格(gé)局，叠加全球(qiú)宏观(guān)经(jīng)济环境偏弱，价格重(zhòng)心(xīn)或逐(zhú)步下移。”姜颖说。

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