射(shè)频(pín)芯片领域(yù)面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入(rù)竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司(sī)股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本(běn)热捧(pěng)。据(jù)公(gōng)司上(shàng)市(shì)文件，慧智微于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入(rù)了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投(tóu)等一系(xì)列外部机(jī)构(gòu)股东。截至(zhì)上市(shì)前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构相似(shì)的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触(chù)底回(huí)升，但截至今(jīn)日(rì)收盘股价仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前端市场(chǎng)年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场(chǎng)变化谋(móu)求射频(pín)芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧(huì)智(zhì)微(wēi)成(chéng)立于(yú)2011年(nián)，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前端(duān)芯片(piàn)及(jí)模组的(de)研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要包括智能(néng)手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)Medical staff可数吗，stuff元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中称，是(shì)由(yóu)于持续(xù)进(jìn)行高额研发(fā)投入；下(xià)游客户集(jí)中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及(jí)和(hé)慧智(zhì)微产品结(jié)构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不(bùMedical staff可数吗，stuff)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司(sī)于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一(yī)年内完成了(le)三轮(lún)融(róng)资，众多知名资(zī)方，包(bāo)括(kuò)大基金二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在(zài)投(tóu)资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国(guó)，平均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍(bèi)。

Medical staff可数吗，stuff　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手(shǒu)机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智(zhì)微(wēi)的业绩造成了(le)冲击(jī)，而市场对(duì)智能(néng)手机未来(lái)增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本(běn)市(shì)场对包括慧(huì)智微在(zài)内的(de)射(shè)频(pín)芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市(shì)场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的(de)下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的(de)市场(chǎng)年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科创板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)股价(jià)仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发(fā)行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯(xīn)片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，射(shè)频领域正呈现出一片红海的(de)竞争格(gé)局，由于(yú)入局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进(jìn)一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频(pín)前(qián)端芯片杀价已经(jīng)无底线，而(ér)预计(jì)未来每个(gè)射频(pín)细分赛道还(hái)会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三(sān)年(nián)射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面(miàn)临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关(guān)注亦(yì)有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据是近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建设(shè)、总(zǒng)部基(jī)地(dì)及(jí)上海和(hé)广州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充(chōng)流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增(zēng)加头(tóu)部客(kè)户的市场份额；技(jì)术上跟(gēn)进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系列。

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