A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计(jì)算则(zé)不过是一(yī)场计算上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按(àn)照A股股价(jià)等数据计(jì)算(suàn)，则其总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估(gū)、人工智能等一系列热点催化(huà)下，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今(jīn)年股价(jià)累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时(shí)代带(dài)来预(yù)备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多(duō)年来(lái)股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人(rén)民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一(yī)，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本市场市值之(zhī)首，得益于当(dāng)时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年(nián)工商银(yín)行依托当年互联网金融(róng)牛(niú)市(shì)成为新锐股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白(bái)酒的高估值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经(jīng)历回(huí)调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的突然崛起(qǐ)更(gèng)是开始对(duì)其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因素(sù)，二级(jí)市场对科(kē)技(jì)企业的态度能一定(dìng)程度(dù)显示出科技企业的竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代(dài)表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为代表的(de)消费股似乎也预(yù)示着(zhe)市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数(shù)字(zì)化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领(lǐng)中国(guó)经济潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达证券研报表示(shì)，公司(sī)作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗计算(suàn)业务能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个(gè)故事(shì)引发市场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风(fēng)光散尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不太好。本次中(zhōng)国(guó)移动直接在(zài)市(shì)值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速(sù)缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育等多家(jiā)公司(sī)股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨(yǔn)落大(dà)部分主(zhǔ)要是(shì)由于(yú)行业(yè)景气度(dù)变(biàn)化以及股(gǔ)市景(jǐng)气(qì)度无法维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观点还是认(rèn)为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么(me)此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归结(jié)为两个重(zhòng)要原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的(de)作(zuò)用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的(de)高价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着(zhe)大(dà)把(bǎ)的通信类(lèi)资(zī)源，但作为(wèi)央企需要承担(dān)“提(tí)速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方(fāng)面即是成(chéng)本方(fāng)面(miàn)的问题，中国移动本质作为(wèi)通(tōng)信基础(chǔ)设施企业，需(xū)要持续(xù)不(bù)断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面(miàn)临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国(guó)移(yí)动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号(hào)表明中国移动可(kě)能(néng)正在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不(bù)再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这(zhè)意(yì)味着(zhe)届(jiè)时(shí)全(quán)年(nián)资(zī)本开支(zhī)占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要(yào)的是，随着移动互(hù)联网进(jìn)入(rù)下半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转向产业(yè)互联网(wǎng)和智能(néng)化，中国移动(dòng)加速(sù)转型下正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研(yán)报表示，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)数字(zì)化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对(duì)主营业务收(shōu)入增量(liàng)贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增(zēng)长(zhǎng)的第一(yī)驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收入规模(mó)实(shí)现新跨越，去年移(yí)动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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