调油逻辑提振成本价格，从(cóng)而能够(gòu)推升芳烃价格，去年(nián)二季度芳烃市场的热度之高(gāo)也正(zhèng)是(shì)由这(zhè)个逻辑(jí)主导。然而，今年与去年的(de)步调明显(xiǎn)不一。期货(huò)日报记(jì)者观察到(dào)，同为(wèi)芳烃品种(zhǒng)，4月18日以来，PTA和(hé)苯乙烯(xī)期货盘面已(yǐ)连(lián)续出现(xiàn)了9连跌，从走势上来看，两品(pǐn)种的(de)表现远超(chāo)市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月(yuè)17日收盘价(jià)下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日(rì)收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原因在于两方面，一方面(miàn)由于近期原油大跌，另一(yī)方面近期成品油裂差下跌。”一德期货(huò)分析师郑邮飞表示，由于欧美的滞涨格(gé)局(jú)，以及美国的(de)加(jiā)息预期，需求羸弱，市场对(duì)于(yú)衰(shuāi)退的预(yù)期(qī)再(zài)起。而原油(yóu)供应端的OPEC+减产(chǎn)还(hái)没有(yǒu)落地，原油(yóu)近期回补前期缺(quē)口后继续下行，对(duì)于化工特(tè)别是与(yǔ)之相关性(xìng)相(xiāng)对较强的PTA形成(chéng)成本塌陷。成(chéng)品油裂差方(fāng)面，近期(qī)美国汽柴油裂差出现下滑，同时美国(guó)汽油库存在(zài)4月份(fèn)去库速率减缓，使得市场(chǎng)对于美(měi)国调油需求的预期边际弱化，对于芳烃的(de)支撑走弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏(xià)油(yóu)对(duì)于辛烷值的需求支撑(chēng)起了芳(fāng)烃调油(yóu)的逻辑。

　　但(dàn)与去年同(tóng)期(qī)相比(bǐ)，今年芳烃市场走(zǒu)势(shì)相(xiāng)对偏弱，且(qiě)去年(nián)调油(yóu)逻辑(jí)发生(shēng)的时间在5月发酵、6月初(chū)达到顶峰(fēng)，今年(nián)调油(yóu)逻辑是在汽油旺季到来之前。

　　物产中大期货能化组组长(zhǎng)谢(xiè)雯表示，发生这(zhè)一现(xiàn)象的原因更多是始于(yú)路径依赖，去(qù)年极(jí)端的调(diào)油行情使(shǐ)得市场预期今年调油逻辑发生的(de)概率仍较大，调油(yóu)商提前准备原料运(yùn)往(wǎng)美国。

　　在她看来，去年调(diào)油(yóu)逻辑是调油实(shí)实在在发生，反映在MX、PX美(měi)亚价(jià)差(chà)大幅拉升；今年的调油带来(lái)芳烃(tīng)美(měi)亚价差处于往(wǎng)年同期高位，但当前(qián)美湾芳(fāng)烃库存较高，需(xū)求饱(bǎo)和，抑制(zhì)芳烃美(měi)亚(yà)价差进一(yī)步扩(kuò)大(dà)。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃调油逻辑与(yǔ)去年(nián)在细节与(yǔ)节奏上又有差(chà)异(yì)，主要体现在去(qù)年(nián)5—6份(fèn)的行(xíng)情是“脉冲式”的，当(dāng)时(shí)市场对(duì)于美国高辛烷值调油料的(de)短缺没有提早(zǎo)预(yù)期，导(dǎo)致旺季(jì)来(lái)临(lín)后行情一触即(jí)发，而经(jīng)历过(guò)去年的(de)大幅波动，随后调(diào)油(yóu)商对(duì)于今年已(yǐ)经提(tí)早有所准(zhǔn)备。

　　“芳烃的美亚价差(chà)一直保持相对高位，给(gěi)亚洲芳烃流向(xiàng)美国创造套利空间，同时我(wǒ)们从去年四(sì)季度至今韩国出(chū)口美(měi)国芳(fāng)烃的(de)数量(liàng)保(bǎo)持(chí)相对高位可以一窥究竟。叠加今(jīn)年(nián)4—5月(yuè)份亚洲芳(fāng)烃(tīng)装置的检修预期，今年市场的调油逻(luó)辑在3月份就启动，提早(zǎo)并迅速将芳烃估(gū)值打上(shàng)去，PTA价格也在3月中旬开(kāi)始启动(dòng)，这明显早于去年(nián)。但我们也看到了PXN在3月下旬后(hòu)就处于高位(wèi)徘(pái)徊的状态(tài)，意味(wèi)着调油逻辑已经在(zài)芳(fāng)烃上提早兑现(xiàn)。”郑邮飞称(chēng)。

　　对此，华(huá)融融(róng)达期货分(fēn)析师(shī)韩冰(bīng)冰表示，今年和去年芳烃走势存(cún)在着节奏(zòu)的差异，去年(nián)5月份是是炒作调(diào)油需求的(de)主(zhǔ)要时期(qī)，而今年市场提前到3月(yuè)就开始炒作。

　　据韩冰冰介(jiè)绍(shào)，今年调油逻辑应该不(bù)及(jí)去(qù)年。“去(qù)年受(shòu)俄乌冲突影(yǐng)响，欧美(měi)地(dì)区成品(pǐn)油供需突然变得紧张(zhāng)，油品裂(liè)解利润非常(cháng)好，调油逻辑(jí)兴起。而今年的(de)问题是欧美经济下行(xíng)压(yā)力较大，油(yóu)品(pǐn)需求面临走弱，从盘面也可(kě)以看到，3月份市场(chǎng)因炒(chǎo)作调油需(xū)求大幅(fú)拉涨，但(dàn)进入(rù)4月以后，油品(pǐn)利润却回(huí)落，并拖累形成原(yuán)油的(de)下(xià)跌。”他说。

　　“去年芳烃调油(yóu)主要是由于俄乌冲突导致原油的(de)出(chū)口受限以及疫情(qíng)影(yǐng)响下美国炼厂大幅关(guān)停引起的辛烷需(xū)求(qiú)无法匹配，从而导(dǎo)致了美亚套利(lì)窗口的打开，亚(yà)洲(zhōu)芳烃运往美国，原(yuán)料端(duān)紧缺助(zhù)推(tuī)PTA价格的大幅走(zǒu)高。今年看工(gōng)厂(chǎng)对于调油行情有所准备，整体缺量(liàng)需求(qiú)将不(bù)如(rú)去年。”马(mǎ)俊(jùn)逸称。什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型p>

　　在银河期货分(fēn)析师隋(suí)斐看来(lái)，二季度美国出行旺季下调油需求(qiú)被赋予(yǔ)期待，然而有了去年二季度调油需(xū)求增加下亚(yà)美套利利润(rùn)可观的(de)经验，部分工(gōng)厂提前跟美国工厂签(qiān)订了长约，今(jīn)年的出(chū)口周期有(yǒu)所提(tí)前。

　　从(cóng)今年韩国运往美国的芳(fāng)烃出(chū)口量观察，整体1—3月(yuè)出口(kǒu)量已达去年调油季出口总(zǒng)量的65％偏上。同时，据(jù)了解，贸易(yì)商(shāng)今年与亚洲PX生产企业签订合同多采用FOB模式，便于其在窗(chuāng)口(kǒu)打(dǎ)开后及时什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型变更(gèng)流向。

　　“从辛烷值观(guān)察今(jīn)年调油大概率仍将发(fā)生，但是整体对于芳烃价格的(de)提振高度将(jiāng)极大可(kě)能不如去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　“4月份以来(lái)国际油(yóu)价(jià)波动加(jiā)剧，近期原(yuán)油库存(cún)低位(wèi)回升，汽油裂解价差回落，亚洲甲苯调油优势下降，在对未来需(xū)求的不确定和经(jīng)济可能衰退的(de)背(bèi)景(jǐng)下调油需求出现了(le)不稳定的因(yīn)素。”隋斐说(shuō)。

　　从(cóng)PTA和苯(běn)乙烯的基本面来看，实则呈现边际走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流(liú)通货源(yuán)紧张的局(jú)面在(zài)恒力石化和嘉通能源(yuán)两套年产能共500万吨新装置(zhì)投产和下游(yóu)消(xiāo)费走(zǒu)弱的影(yǐng)响下逐渐(jiàn)缓解，PTA供需边际(jì)相对走弱(ruò)；苯乙(yǐ)烯供应端在4月淄(zī)博俊辰(chén)50万吨新装置(zhì)投产下(xià)北方(fāng)低价(jià)货源冲击(jī)华东，下游硬(yìng)胶产(chǎn)品(pǐn)利润不(bù)佳(jiā)，成品(pǐn)库存(cún)偏高的局面仍存，苯(běn)乙(yǐ)烯(xī)主港库(kù)存及上游纯苯港(gǎng)口(kǒu)库存攀升(shēng)，二季度(dù)苯乙烯(xī)仍面临累库压力。

　　“目前看调油逻辑边(biān)际弱化(huà)，但是现在还没(méi)有真正进入美国汽油的消费(fèi)旺季，如(rú)果(guǒ)5月下(xià)旬(xún)开始(shǐ)美国(guó)汽(qì)油消费走强，预计(jì)芳烃估值仍将保持(chí)高位(wèi)，但是在当前(qián)衰退预期以及美联储加息背景下(xià)，成(chéng)品油消费的成(chéng)色(sè)或较(jiào)预期大(dà)打折扣，芳烃前期相对原油(yóu)的价(jià)差高点已经看到，调油逻辑再继(jì)续大幅(fú)发酵的概率降低。”郑邮飞认为，后期(qī)芳烃系产品PTA、苯乙(yǐ)烯或将回归自身的供(gōng)需基本面(miàn)。

　　“短期来(lái)看，随着(zhe)主(zhǔ)力合约换(huàn)月，市场的交易(yì)重心转(zhuǎn)向了(le)2309 合约，在距离9月相对较长(zhǎng)的时间下市场博弈增(zēng)大。”隋斐表示，从基(jī)本面上来看，短期(qī) PTA 不至于(yú)大幅累库，成本端的扰动对 PTA 来说将更加(jiā)敏(mǐn)感。就苯乙烯而言，目(mù)前国(guó)内纯苯下游品种(zhǒng)中除了(le)苯(běn)胺盈利之外其他下游盈利性(xìng)不佳，纯苯(běn)港口库存去库(kù)力度减弱，苯乙(yǐ)烯下游同(tóng)样面临成品(pǐn)库存偏高和利润(rùn)不佳的局面，二季度苯乙(yǐ)烯仍面(miàn)临(lín)累库(kù)压力，短期来(lái)看(kàn)价格向上(shàng)的驱动(dòng)或较乏力。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型