财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银(yín)行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行更是(shì)盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投资价值促进央(yāng)企估值回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促进金融业(yè)估值提升和高(gāo)质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特(tè)估(gū)成为了市场较(jiào)长一(yī)段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的(de)严重低配(pèi)和低估(gū)。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银(yín)行(xíng)为首的大(dà)金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此(cǐ)前获批的(de)央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅(jǐn)是(shì)两份会议(yì)通知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要(yào)求(qiú)“国(guó)企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经济温和(hé)复苏预期之下(xià)，中特估银行概(gài)念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息(xī)的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大金融(róng)板(bǎn)块走强往往预示着(zhe)行情的(de)结束，这一(yī)次历(lì)史是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑(jí)可能不再(zài)奏效(xiào)，当前(qián)市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有比较(jiào)不错的表现(xiàn)，中特估(gū)有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的(de)大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商(shāng)股也持(chí)续爆发(fā)，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国(guó)中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨幅(fú)超(chāo)过(guò)4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来的(de)最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市(shì)场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人(rén)董承非(fēi)在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复(fù)苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的(de)那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率(lǜ)具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极(jí)度悲观(guān)等背景下(xià)，配合(hé)当前经(jīng)济弱复苏(sū)整体回(huí)报率预期下行、中特估政策(cè)背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的(de)季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商(shāng)银行，其余银(yín)行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮(lún)估(gū)值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久，中(zhōng)字(zì)头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利(lì)实(shí)体经(jīng)济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对(duì)于其(qí)他主题(tí)板块更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行(xíng)近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期(qī)投资需要(yào)。近年来国有(yǒu)大行(xíng)股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其(qí)确定(dìng)的股息收(shōu)入(rù)和(hé)较高的(de)安全(quán)边际(jì)可(kě)以为投资者(zhě)提(tí)供(gōng)不错的(de)收益。而基本(běn)面稳(wěn)健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低位的银行(xíng)板(bǎn)块是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银(yín)行(xíng)板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久农商(shāng)行小微(wēi)投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金经理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与海外银行(xíng)对比，在中特(tè)估背景下的(de)国内(nèi)银行(xíng)仍(réng)然具有较好的投资机会。以国(guó)有(yǒu)大(dà)行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝大(dà)部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是(shì)偏低的，本身就(jiù)有比较(jiào)大的修复空(kōng)间(jiān)。此外，他(tā)还(hái)指出，国企改革有望使得这些问题得(dé)到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融(róng)板块的(de)走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人(rén)士(shì)认为(wèi)，站(zhàn)在中特估背(bèi)景下去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融(róng)板块过去被(bèi)当成行情(qíng)结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映(yìng)射包括不限于大(dà)金融爆发(fā)往往代表市场没有别的(de)方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)并不存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期大幅放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板块，这一(yī)成(chéng)交量与甚至部(bù)分中小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板块也(yě)表现(xiàn)较好，因此不能(néng)单一地以过去(qù)大金融上涨作(zuò)为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的(de)交易(yì)结构容(róng)易(yì)被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行情结构差异巨(jù)大，建议(yì)不(bù)要单一映射(shè)分析(xī)。

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