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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一(yī)步提(tí)高利(lì)率以(yǐ)给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到“通胀(zhàng)实质(zhì)性(xìng)下降”才(cái)能确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美(měi)联储仍(réng)然可以实(shí)现软着陆(lù)，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基(jī)线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢(màn)，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率互换市(shì)场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的(de)各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资(zī)者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参与内地银行间金融(róng)衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期(qī)可交易(yì)品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报(bào)价(jià)商(shāng)协(xié)议(yì)，并(bìng)为上海清算所利率互换(huàn)集(jí)中清算(suàn)业务的(de)清算(suàn)会(huì)员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jì观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪ng)外投资者为符(fú)合(hé)人(rén)民银行(xíng)要求并(bìng)完(wán)成内(nèi)地银行间债(zhài)券市场准(zhǔn)入(rù)备案的(de)境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限的境(jìng)外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结(jié)算公司的清算会(huì)员或该类(lèi)会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易(yì)，盘(pán)中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌(pái)及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司(sī)）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回(huí)暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一个(gè)交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交易(yì)。公司(sī)后续分别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易(yì)所债券交易规则》第(dì)一百三十条等相关(guān)规(guī)定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年(nián)5月(yuè)5日相(xiāng)关(guān)匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的(de)发生，上交所(suǒ)深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储(chǔ)继续(xù)加息预期(qī)以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下(xià)挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨(chén)，美(měi)联储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮(lún)加(jiā)息周(zhōu)期(qī)的第十(shí)次(cì)加息，也(yě)可能是本(běn)轮紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围(wéi)利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫(hè)表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本面的(de)改善推(tuī)动的。她(tā)表示，一(yī)方(fāng)面源(yuán)于餐(cān)饮端的(de)利多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关(guān)上市企业一季度(dù)业绩大(dà)增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存(cún)在一轮(lún)补观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪库需求。未来很(hěn)长一段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机(jī)计划，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库(kù)存(cún)出(chū)现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由(yóu)此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存(cún)减少(shǎo)的预(yù)期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价(jià)格(gé)在(zài)本(běn)周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降，且(qiě)产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致市(shì)场观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存预(yù)估(gū)超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期(qī)价(jià)快速(sù)反(fǎn)弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需(xū)求的(de)增加。”中辉期(qī)货油脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖(huī)表示(shì)，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自(zì)身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报(bào)道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个月以来最低(dī)水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国(guó)内使用(yòng)量(liàng)增加。受(shòu)访(fǎng)的(de)九(jiǔ)位分析师和贸易商(shāng)预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由(yóu)升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月(yuè)的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高(gāo)度(dù)库存(cún)量(liàng)为(wèi)4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和(hé)国内棕(zōng)榈油库存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因(yīn)来自于(yú)产(chǎn)量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫情防(fáng)控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺(cì)激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许(xǔ)更多的(de)棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国和印(yìn)度作为全球(qiú)主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程(chéng)度下降，但都仍(réng)处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈油出(chū)口需(xū)求(qiú)差，但依然(rán)没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对水平低(dī)是(shì)去库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库也是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库(kù)更多是供(gōng)需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下(xià)降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是(shì)说(shuō)进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢(huī)复才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度(dù)时间(jiān)周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗商品的影响仍然(rán)起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行业(yè)的(de)任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍(réng)需(xū)保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度(dù)加拿(ná)大油(yóu)菜籽的(de)丰产(chǎn)对国(guó)内市场的压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进(jìn)口(kǒu)大豆大(dà)量到港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也(yě)使得(dé)油脂整体的行情难以(yǐ)表现得(dé)特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕(pò)比和当前年度南(nán)美大(dà)豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在(zài)市场预期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费(fèi)占比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消(xiāo)费各占一(yī)半，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内(nèi)是固定的，不(bù)会因为原油及宏观(guān)市场的波(bō)动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身(shēn)基本(běn)面对(duì)价(jià)格波动仍(réng)然将起到主导作(zuò)用。

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