5月23日，医药股开(kāi)盘拉(lā)升(shēng)，复星(xīng)医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德(dé)、智飞生物、沃(wò)森生物、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板(bǎn)块今(jīn)年(nián)以来持续处于低(dī)位水(shuǐ)平，具有较大吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历(lì)史较低分位数(shù)水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板块(kuài)作为老赛道是否能(néng)有反弹行情？在后疫情时代，医药板块是否还(hái)有新的业绩驱动因素？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医药行业复(fù)苏确定性很(hěn)强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影响将会逐步(bù)消退，医药(yào)行业的基本(běn)面(miàn)正继续(xù)得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块(kuài)（创(chuàng)新药除外）营收同比+2.13％，归(guī)母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年(nián)的(de)增速(sù)相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值(zhí)角度来(lái)看，在(zài)2023年一(yī)季度，医药板块（创新药除外）存在一定(dìng)的估值(zhí)修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在(zài)2023年第(dì)一季度(dù)，创新药板(bǎn)块(kuài)的(de)营收与去年同期(qī)相比增加了(le)6.56％，研发(fā)总支出的增速达到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度(dù)相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现金已(yǐ)经从2022第一(yī)季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营数(shù)据来看，除去创新药和(hé)疫情受益细分领(lǐng)域，医药板块中(zhōng)具有较(jiào)好成长能(néng)力的(de)低估值板块(kuài)有(yǒu)原(yuán)料(liào)药(yào)、医疗(liáo)设备(bèi)、血制品、药(yào)店。

　　相较于(yú)许多创新(xīn)药、器械企(qǐ)业的产品销(xiāo)售(shòu)前景，国内市场(chǎng)仍(réng)未达到预期，原因(yīn)在于近几年来，由于老龄化，国内医保支出并未增加太多(duō)，增速中的增量大(dà)部分都被用于疫情相关行业。

　　这(zhè)也是为什么，国内的(de)医疗行业(yè)，增(zēng)长速度并不快。首先，结(jié)构性的分化是非常(cháng)明(míng)显的，传统药企(qǐ)必须要(yào)给创新(xīn)留出空间，比如在(zài)过去(qù)的(de)三年中，港股创新药企的年化营收增速高(gāo)达70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要实(shí)现(xiàn)高速发展，必须(xū)要(yào)双管齐(qí)下(xià)，在本土(tǔ)市场之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新(xīn)基建(jiàn)仍是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目前(qián)在(zài)总需(xū)求复苏(sū)不及(jí)预(yù)期的背景下，医药板块中有刚性(xìng)需求的新(xīn)基(jī)建板块或(huò)是(shì)最具有(yǒu)确(què)定性(xìng)的领域之一，一定程(chéng)度上(shàng)或仍是(shì)今年医药投资的(de)胜(shèng)负手。

　　我国继续推进优质医疗资(zī)源扩容下沉(chén)、区(qū)域(yù)平衡分布，医疗新基建再获(huò)政策扶(fú)持(chí)。4月13日，国家(jiā)卫生健康委员会召开新闻发布会(huì)，重点介(jiè)绍优质医疗资(zī)源下移、区域平衡布局(jú)。县医院作为(wèi)县级(jí)医(yī)疗卫生服务网(wǎng)络的龙头(tóu)，连接着城乡(xiāng)卫生服务体系。长期以来，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委通过开展三(sān)级医(yī)院对口帮扶等方式，引导优质医疗资源(yuán)下移，不断(duàn)提高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下(xià)移，通过城市三级医(yī)院的对口支援(yuán)，托(tuō)管，建立医联体，远程医疗等(děng)多种形式(shì)，满(mǎn)足(zú)县域居民的(de)基本医疗卫生需求(qiú)，为(wèi)普通疾病在市县范围内解决奠定(dìng)坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时指出，在接下(xià)来的工作(zuò)中，将继续推进临床重点专(zhuān)科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合(hé)”的思(sī)路，重点加强群众(zhòng)需求较大的心(xīn)血管外科学、妇(fù)产(chǎn)科、骨科、麻醉科(kē)、小儿科(kē)、精(jīng)神病学、病理学等专科(kē)建设，补齐资源短板(bǎn)，完成预期的建(jiàn)设任务。随着具体(tǐ)政策的(de)出台，相关的基层医疗器械市(shì)场(chǎng)或将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息(xī)设备(bèi)和心血管(guǎn)耗材相关的(de)板(bǎn)块(kuài)将会有(yǒu)较大(dà)的发(fā)展(zhǎn)空间。其(qí)中(zhōng)的个(gè)股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科(kē)技(jì)、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海尔(ěkj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心r)生物。

　　在国家“十四(sì)五”规划中(zhōng)提出要加强医疗卫生领域的(de)基础设(shè)施建设的背景(jǐng)下，预计医疗(liáo)器械采购将更加宽(kuān)松，这将推动医疗器械(xiè)市场的(de)快速(sù)发展。在政策(cè)推动下，国产品(pǐn)牌有望凭(píng)借高性价比的(de)优(yōu)势加速进入医院，长期而言(yán)，随(suí)着(zhe)多项政策支持的持续加强，国(guó)产替代将(jiāng)逐步(bù)加速，相关大型医(yī)疗器械的龙头厂商将(jiāng)会(huì)抓住放量的机会(huì)，实现快速(sù)发展。

　　华富证券(quàn)建议关(guān)注国内(nèi)高端医疗设备(bèi)的龙头企业：迈瑞医(yī)疗、联影医疗、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰新(xīn)光(guāng)。这(zhè)些企(qǐ)业(yè)具有较(jiào)好(hǎo)的产品(pǐn)性能(néng)、较(jiào)好的渠道和较强的(de)研(yán)发能(néng)力。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心