随着一季报披露完(wán)毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显(xiǎn)示(shì)，华商(shāng)新趋(qū)势优选、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革三只基(jī)金是全市场公募FOF一(yī)季度(dù)持有只数最多的(de)权益基金，相比(bǐ)去年(nián)四季度，易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)取代融通(tōng)健康(kāng)产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配三大球和三小球分别是什么 三大球的起源合理的行业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)认为，中期(qī)维持对权益资(zī)产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底部(bù)向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美(měi)债利率定价(jià)资产估(gū)值修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基(jī)金(jīn)旗下一季报(bào)披(pī)露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季(jì)度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这(zhè)也(yě)是华商新趋势优选第二个季(jì)度坐上公募(mù)基金(jīn)“团购”榜首，去年(nián)末是与(yǔ)融通健康产业(yè)并列首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱动连(lián)续第五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡(héng)配(pèi)置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋势优选基(jī)金，其(qí)中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月持(chí)有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作(zuò)为前三大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量(liàng)上看，一季度末公(gōng)募FOF合(hé)计持有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年末(mò)增(zēng)持了(le)17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金(jīn)数量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成(chéng)立(lì)于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过(guò)往长期(qī)以成(chéng)长风格著称，截止(zhǐ)今年(nián)一(yī)季度(dù)末(mò)，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名(míng)同类(lèi)基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓(cāng)持有(yǒu)易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或出现(xiàn)好转信号的(de)公司敢于重仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改革(gé)在一季(jì)度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三季(jì)度(dù)重仓(cāng)持有易方达供给改革(gé)，合计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份，相比去(qù)年底(dǐ)持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金(jīn)经理杨(yáng)宗(zōng)昌是化学博(bó)士，有过多(duō)年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能(néng)力圈，目(mù)前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基(jī)金(jīn)中(zhōng)，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改革、易(yì)方达新兴成长(zhǎng)位列增持(chí)份额前三；偏股混(hùn)合基金增持(chí)前三则被易方(fāng)达信(xìn)息(xī)产(chǎn)业、财(cái)通资(zī)管健康产业、中欧碳中和(hé)占据(jù)；股票(piào)基金增(zēng)持前(qián)三(sān)分别为(wèi)中(zhōng)欧信(xìn)息产业(yè)、汇添富(fù)外延(yán)增长(zhǎng)主题、华(huá)夏(xià)智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三(sān)则是交银定期(qī)支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基(jī)金增持前三依次为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行业分化(huà)较大。受益于数字(zì)经济政策的(de)提振与人(rén)工智(zhì)能(néng)主题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板块(kuài)表现较弱(ruò)。从一季(jì)度(dù)披露(lù)的情(qíng)况(kuàng)上看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并(bìng)向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一(yī)季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林(lín)国怀在(zài)一季报(bào)中(zhōng)表示(shì)，本季(jì)度基金(jīn)主要进(jìn)行以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓(cāng)位略高(gāo)于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型(xíng)基金的配置比例，同时适(shì)度降低价值(zhí)型基金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)；3、逢(féng)高(gāo)减持(chí)部分(fēn)转债品种，增加(jiā)其(qí)他确定(dìng)性较高的绝对收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策(cè)略参与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗(zōng)交易等投资机会(huì)，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分依然(rán)保持略超配(pèi)价值风格(gé)，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持(chí)一贯的“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适(shì)度均衡”的配(pèi)置策略(lüè)，通过积(jī)极挖掘市(shì)场上相对收益和绝(jué)对收益的(de)投资(zī)机会不断增(zēng)厚组合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前(qián)十(shí)大重仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前(qián)十(shí)大之列(liè)。

　　“在(zài)年初(chū)的时候，基金经理(lǐ)对全年市(shì)场的(de)主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整体上除了向小(xiǎo)市值(zhí)成长风格有一定(dìng)偏离外(wài)，其他(tā)方面没有明(míng)显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经(jīng)理(lǐ)对今(jīn)年(nián)全年(nián)股票市场的(de)主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐有(yǒu)了较明(míng)确的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季(jì)度(dù)，逐渐增加(jiā)了(le)低估(gū)值价值风格(gé)基金和股票(piào)，以及与数字经济相(xiāng)关(guān)的基金和股票，未(wèi)来计划视相关板块的估值水平变化做动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但继续对部(bù)分主(zhǔ)动权益基金进行了分散和优化，在一(yī)季度(dù)股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨(jù)大(dà)的市场中，基于对长期基本面、行(xíng)业景气(qì)度、估值、性价比(bǐ)等的判(pàn)断，对行业风(fēng)格的三大球和三小球分别是什么 三大球的起源持仓结构(gòu)进行(xíng)了小幅(fú)调整，减持部(bù)分涨幅较高的(de)行业基(jī)金，增持部分短期表现较差(chà)的(de)行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一(yī)季(jì)报(bào)中表示，报告期内，基(jī)金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券方(fāng)面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益(yì)方面，基于不同(tóng)板块的基本(běn)面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注一(yī)季报超预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度(dù)适度降低了深度价值和(hé)价值质(zhì)量等偏价值策略的(de)基(jī)金的超配比例，继续(xù)超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的大(dà)幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位(wèi)、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了(le)偏(piān)科技成长策(cè)略基金的(de)配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿(ná)得(dé)住的(de)基金，很少去追(zhuī)逐(zhú)那些短(duǎn)期(qī)大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基(jī)金。在不同(tóng)地(dì)域的投资方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅(fú)降低了港股(gǔ)基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益(yì)类资产(chǎn)年度目(mù)标(biāo)配(pèi)置比例为(wèi)70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资(zī)产(chǎn)实际配(pèi)置比例(lì)为(wèi)71％，相对年度(dù)目标配置比例(lì)战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增(zēng)加了(le)部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)一季(jì)度操(cāo)作上围(wéi)绕经济增长和政策支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提(tí)高了(le)中小盘(pán)暴露、加大(dà)对于业(yè)绩(jì)预期(qī)增速较高(gāo)板块(kuài)的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心等方面的观察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组合权(quán)益(yì)资(zī)产维持(chí)超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期(qī)低(dī)估值的金融周期板块、受益于社会经济活(huó)动趋于正常(cháng)的消费(fèi)医药板块(kuài)，以及受益于产业周期见底(dǐ)及国(guó)产(chǎn)替(tì)代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)的机会

　　目(mù)前A股市场行(xíng)至(zhì)3300点附(fù)近，未来市(shì)场存在哪些风险和(hé)机会(huì)？如(rú)何(hé)寻找投资(zī)主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们(men)也在一季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后(hòu)市，随着经济数(shù)据真空期的度(dù)过，国内大类资产复苏(sū)预期(qī)进入验证(zhèng)阶段。中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构上主要(yào)关(guān)注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估(gū)值修复(fù)。从确定性和未来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数字(zì)经济和新技(jì)术领域。大复苏(sū)中在(zài)大消费板块内重点关注航空出行供需格局和票(piào)价弹性带(dài)来的潜(qián)在超(chāo)预期机会。投(tóu)资端关注地产链以及一(yī)带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积极成长(zhǎng)养老目标五年基(jī)金经(jīng)理杜习杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对(duì)于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券资产的(de)估值处均在具备吸(xī)引(yǐn)力(lì)的(de)水(shuǐ)平，为(wèi)长期投资提供(gōng)一定安(ān)全(quán)边(biān)际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅(fú)度上虽有(yǒu)分歧，但政策(cè)仍有(yǒu)相机(jī)抉择加码托底(dǐ)的空间(jiān)。结构上，维持此前判(pàn)断(duàn)，关注受益于稳(wěn)内需(xū)政策加(jiā)码(mǎ)的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等(děng)领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对(duì)经济各个(gè)领域的(de)影响；对消费(fèi)服务业来讲，去(qù)年博弈情(qíng)绪已较浓，二季(jì)度市(shì)场对其关注度(dù)有望随着节日出行、消费数(shù)据改(gǎi)善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有基(jī)金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来(lái)看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回(huí)调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有(yǒu)所作(zuò)为，基本(běn)面的总(zǒng)体(tǐ)改善(shàn)能激活市(shì)场的生态，市场会(huì)不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数(shù)字经(jīng)济两条主线。4月(yuè)份开始，估计(jì)市场会围绕各行业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引较(jiào)好的细分方向(xiàng)。同(tóng)时，因(yīn)处(chù)于复苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期(qī)方向也(yě)会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示(shì)，未(wèi)来(lái)持续关注(zhù)以(yǐ)下三个方(fāng)向：一(yī)是顺周期低估值板块具(jù)备长期投(tóu)资(zī)价值，此外，关注(zhù)央国(guó)企(qǐ)改革(gé)能否(fǒu)带来相关行业、企业基本面的改善(shàn)，并打(dǎ)开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医(yī)药板块(kuài)的场景复苏逻(luó)辑(jí)较为确定，比较(jiào)而言，医药板块(kuài)的估(gū)值性价(jià)比(bǐ)更高。三是科技(jì)制造板(bǎn)块，特别是国产(chǎn)替代的(de)关键环节，是(shì)长期关注(zhù)的方向。短周期来(lái)看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周期(qī)见(jiàn)底，计算机行业(yè)的(de)景(jǐng)气(qì)度相较于去年(nián)也(yě)是大幅改善。而(ér)人工智能等技(jì)术(shù)的突破，有可能打开科(kē)技(jì)板块的成长空间。

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