国内“五一”假期(qī)来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国(guó)多项重(zhòng)要经济数据出炉后(hòu)，美(měi)联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月(yuè)议(yì)息(xī)会(huì)议(yì)，市场普遍预(yù)期将继续(xù礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开)加息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场走势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美(měi)国(guó)第一共和银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会(huì)被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国(guó)第(dì)一共和银行公布其第(dì)一季(jì)度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包(bāo)括来自美国(guó)联(lián)邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和(hé)美联储的官员正在与其他(tā)银(yín)行进行协调会议，为(wèi)第一共(gòng)和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公布(bù)的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和(hé)美联储的(de)审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银(yín)行业(yè)审查员(yuán)未能采取有力(lì)行动解决硅谷银行越来越多的(de)问(wèn)题。美联储负责金融业监(jiān)管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模(mó)扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击(jī)。他们的确发现(xiàn)了风(fēng)险，却(què)没有采(cǎi)取足(zú)够(gòu)的(de)措施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭有四大(dà)成(chéng)因，其(qí)中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者(zhě)的错误部(bù)分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时(shí)的金融(róng)业(yè)改(gǎi)革普(pǔ)遍(biàn)放(fàng)松了(le)对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化(huà)转变似(shì)乎导致联(lián)储的监管(guǎn)变得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银(yín)行(xíng)业审查(chá)员(yuán)已经(jīng)确定了(le)硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问(wèn)题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联储自身的流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取(qǔ)行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监管(guǎn)机(jī)构的公开(kāi)审查报告或警告(gào)，数量是(shì)其他银行的三倍(bèi)。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了(le)范围更广(guǎng)的问题，比如(rú)该(gāi)行多年来(lái)一直突(tū)破内(nèi)部风险限制，其(qí)采用的流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查(chá)，适用(yòng)于(yú)资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列(liè)规(guī)定，包括压力测试和流动性(xìng)要(yào)求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围(wéi)更(gèng)广泛的(de)银行(xíng)强化适用的标准，联(lián)储应(yīng)考(kǎo)虑，让更(gèng)大范(fàn)围的银(yín)行适用标准和(hé)的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美(měi)元联邦保险上限的(de)银行存(cún)款，监(jiān)管方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为(wèi)，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑到(dào)可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本要求更好地匹配其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资(zī)本规划和(hé)风险(xiǎn)管理不足的公司(sī)，美(měi)联储可能增加资本(běn)或流动(dòng)性的要(yào)求，或(huò)者限制股票回购、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风(fēng)暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成(chéng)本分(fēn)担(dān)的基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五国就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已(yǐ)采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰(lán)农民的担(dān)忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个(gè)受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民提(tí)供1亿欧元的(de)一揽子(zi)支持(chí)。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推进(jìn)包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌(wū)克兰农产品通(tōng)过欧盟(méng)通道出口到(dào)其(qí)他国(guó)家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一(yī)。此次公布的(de)数据再度印证了(le)美国通胀的居高不(bù)下(xià)，这加(jiā)大了美联储5月再次加息(xī)的可能性。报告(gào)公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映(yìng)出(chū)5月份加息(xī)25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增(zēng)速(sù)较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同(tóng)日(rì)公布的(de)一(yī)季(jì)度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数年化环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师(shī)张晨向期货日(rì)报记(jì)者表示(shì)，上述数(shù)据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年(nián)数同比数(shù)据来看，他(tā)认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去(qù)年四(sì)季(jì)度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于(yú)美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前(qián)欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应(yīng)持续存(cún)在(zài)，金融(róng)不(bù)稳(wěn)定(dìng)叠加(jiā)经济景气(qì)下滑，一(yī)定(dìng)程度上削(xuē)弱(ruò)了美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的(de)预期。”中信建投(tó礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开u)期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反映(yìng)核心个(gè)人(rén)消费支出在内的(de)一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政(zhèng)策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临(lín)抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行(xíng)压力已(yǐ)经(jīng)持(chí)续增加(jiā)，但是(shì)一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储5月大概(gài)率将(jiāng)会(huì)保持(chí)加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风险的(de)把控，且对未来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分(fēn)的(de)计价。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布(bù)，因此会(huì)议重(zhòng)点在(zài)于利率(lǜ)决议声明(míng)及鲍威尔的会(huì)后(hòu)发言两方(fāng)面。其中，在决议(yì)声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于(yú)经济(jì)与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行(xíng)业(yè)危(wēi)机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无(wú)论对于商品市场还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美(měi)联储对(duì)于目前金融以(yǐ)及经济风险的判(pàn)断(duàn)，到底(dǐ)是(shì)短(duǎn)期风(fēng)险还是长期风险；三(sān)是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是(shì)否透露下半年将(jiāng)降(jiàng)息(xī)或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元(yuán)指数预(yù)计显著(zhù)下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计(jì)加息结(jié)果不会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动，但是(shì)对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关(guān)注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来(lái)政策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政(zhèng)策(cè)迅速(sù)转向(xiàng)的乐(lè)观预期出现一定(dìng)修正，贵金属(shǔ)市场出现高位礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开振荡调整，但(dàn)总体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在利多(duō)、利(lì)空因(yīn)素间(jiān)来回拉扯。利(lì)多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价(jià)格的压制(zhì)边际减弱。同时，美(měi)国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的角度(dù)来(lái)看(kàn)，全(quán)球“去(qù)美(měi)元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄金(jīn)资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述种种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金属价格形(xíng)成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储对(duì)于后续(xù)货币政策之(zhī)间的预期(qī)差，以及美(měi)国经济层面的(de)韧性犹存。“特别(bié)是就业市场(chǎng)尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新(xīn)增(zēng)非农(nóng)就业人(rén)数还(hái)是(shì)失业率(lǜ)指标(biāo)，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储货(huò)币(bì)政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议(yì)落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的(de)修正走势，美(měi)联储还需在更(gèng)多数据指引以及(jí)银行风险(xiǎn)事件落地后，再(zài)相机(jī)作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍(réng)会延续当(dāng)前(qián)“走一(yī)步看(kàn)一(yī)步”的(de)决策思路。而市场对(duì)于年内降息的(de)乐观预期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸易结(jié)算(suàn)体系(xì)下(xià)美(měi)元(yuán)的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最(zuì)近这种联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金以及美元(yuán)结算体系的(de)变化使得贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前(qián)贵(guì)金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结(jié)束(shù)，且近(jìn)期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表(biǎo)现出(chū)了一定程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美(měi)国经(jīng)济下行(xíng)以及欧美银(yín)行业风(fēng)险带(dài)来的(de)避(bì)险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的(de)加息(xī)预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联(lián)储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对(duì)降息预期的(de)修正(zhèng)或将带来金(jīn)银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期宏观(guān)市(shì)场(chǎng)关(guān)键数据(jù)较多(duō)，导致(zhì)市场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同(tóng)时基本(běn)面因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预计美联储会(huì)议(yì)结果(guǒ)或(huò)将(jiāng)偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事(shì)件，加之银行业(yè)危机及债(zhài)务上限问题悬而(ér)未决，投资者(zhě)要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五一”假期(qī)恰逢海外美(měi)联储(chǔ)会(huì)议这一关键时间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更加(jiā)明确的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应布局。

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