昨夜，美国(guó)银行(xíng)股(gǔ)持续(xù)暴跌，内外盘商品期货全线下跌(diē)。

　　当地时间周二(èr)，美(měi)股三大指数集(jí)体低开，道指跌0.14％，纳(nà)指(zhǐ)跌0.57％，标普500指(zhǐ)数(shù)跌0.37％。

　　美国地区性(xìng)银(yín)行(xíng)股又崩了，第一(yī)共和银行(xíng)股价重挫，盘(pán)中一(yī)度跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史新(xīn)低。硅(guī)谷银行(xíng)母公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌(diē)15.7％，北方信托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太平洋(yáng)银行(xíng)（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于美(měi)国地(dì)区性银行股再次(cì)大跌，导致美国国(guó)债价格飙(biāo)升(shēng)，短期市场(chǎng)利率大幅下跌，债券交易员不再完全押注美联储(chǔ)会再加息25个基点。6月的(de)美联(lián)储利率掉期合约目前反映出，央行基准利率仅比当前有(yǒu)效联邦基金(jīn)利率高(gāo)出20个基(jī)点，这暗示未来两次(cì)FOMC会议中有一次(cì)加息的可能性约为80％。而本(běn)周(zhōu)早些时候，交易(yì)员(yuán)认为(wèi)美联储在5月(yuè)份加息几(jǐ)乎是肯定的，且6月(yuè)份有可(kě)能进一(yī)步加息(xī)。除了大幅降低加(jiā)息的可能性(xìng)外，掉(diào)期(qī)交易(yì)还显示，市场对利率(lǜ)见顶后美联储(chǔ)降息的押(yā)注有所增加，他们预计到(dào)年底联邦基金(jīn)利率预计在4.3％左右。

　　商品方面(miàn)，美(měi)股时段，新加坡铁矿石指数期货05合(hé)约(yuē)跌破100美(měi)元(yuán)/吨，日内跌幅近4％，为去年(nián)12月以来(lái)首次。WTI原油(yóu)日(rì)内走(zǒu)低2％，报(bào)77.07美(měi)元(yuán)/桶；布伦特(tè)原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内(nèi)盘(pán)方面，截至昨日23时(shí)收盘，国内期货主力合(hé)约几乎全线下跌。玻璃、焦煤(méi)、菜油、PTA、燃(rán)料油(yóu)跌超2％，焦炭、铁矿石(shí)跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今(jīn)晨收盘，WTI 5月原油(yóu)期(qī)货收跌(diē)2.15％，报77.07美元/桶(tǒng)。布伦特6月(yuè)原油期货收(shōu)跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属全线(xiàn)下(xià)跌。伦(lún)铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌(diē)4％。

　　昨(zuó)天深夜，白宫(gōng)发布声明称(chēng)，美国(guó)总统拜(bài)登将否(fǒu)决众(zhòng)议院议(yì)长、共和党领(lǐng)袖麦卡锡提出的(de)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)方案。白宫称：众议院共和(hé)党人必须在没有任何(hé)要求和条件的情况下打(dǎ)消(xiāo)违约的可能性，并解(jiě)决债务上限(xiàn)问题。

　　上周，麦卡锡公布了一项将债务(wù)上限问题和削(xuē)减支出捆绑的(de)计划，要将债务上(shàng)限上(shàng)调1.5万亿美元，但同(tóng)时还要削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)的(de)政府支(zhī)出。

　　同在周二(èr)，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦警告称，如果美(měi)国国会不提(tí)高政府的(de)债务上限，由(yóu)此产生(shēng)的债务(wù)违约将(jiāng)在美国引发一场(chǎng)“经济灾难(nán)”，使未来(lái)几(jǐ)年的(de)利率(lǜ)上升。

　　耶伦当天(tiān)表示，债务违约(yuē)将导致失业率上升，同时使美国(guó)家庭在抵(dǐ)押(yā)贷款、汽车贷款和信用卡上的支出(chū)增(zēng)加(jiā)。耶伦称，提高(gāo)或暂停31.4万亿(yì)美(měi)元的债务上(shàng)限是(shì)国会的一项“基本责任”，如果违约将产生一场经济(jì)和(hé)金融灾(zāi)难，使借贷成本永久提高，增加未来的投资成本(běn)。如果不提高债务上限(xiàn)，美(měi)国企(qǐ)业将(jiāng)面临信贷市场的恶化，政府将可能(néng)无(wú)法向军人家(jiā)庭和依赖(lài)社会保障的(de)老年(nián)人发(fā)放款项(xiàng)。

　　拜登(dēng)正式宣(xuān)布(bù)竞选连任美国总统(tǒng)

　　北(běi)京时(shí)间4月25日傍晚，美(měi)国总统拜登正式宣布，他将参加2024年的连任竞选。法新社称，拜登将“以创纪录的80岁高龄”投入到一场新的激烈竞选中。

　　拜登在推(tuī)特(tè)上写道：“每一代人都要经历为了民主挺身而出的时刻，为了他们的基本自由挺(tǐng)身(shēn)而出。我相信这是我们的时刻(kè)。这就是我(wǒ)竞选连任(rèn)美(měi)国总统(tǒng)的原因。加入我(wǒ)们，让我(wǒ)们完成这项任务。”拜登还附上了一段视频。

　　法新(xīn)社分析称(chēng)，目前拜(bài)登在民主党(dǎng)内(nèi)部没有真正(zhèng)的挑(tiāo)战者，但他的年(nián)龄可能受(shòu)到“持续而激(jī)烈”的审(shěn)视。拜登(dēng)已经80岁，到(dào)第(dì)二任期结束时，这位(wèi)资(zī)深民主(zhǔ)党(dǎng)人将年(nián)满86岁。

　　美(měi)国全国广(guǎng)播公司（NBC）上周末发(fā)布的一项民调显示，70％的美国人包括51％的(de)民(mín)主党人(rén)，认为(wèi)拜登不应该参选。不支持他(tā)参选的人中(zhōng)，69％的(de)人(rén)认为(wèi)年龄是一个主(zhǔ)要或次要原因。

　　国内期(qī)交所公布劳(láo)动(dòng)节期间风控工作安排

　　昨日，国内各家期货交易所公布劳(láo)动节期(qī)间有关工作安排，调整相(xiāng)关期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金水平。

　　上期所通知(zhī)称，自4月27日起(qǐ)第(dì)一(yī)个未出现单边市的交易日收盘结算时，铜、铝、锌、铅期货合约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整为11％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为9％；不锈钢、纸浆(jiāng)期货合约的(de)交易保证(zhèng)金比例调(diào)整为(wèi)12％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为10％；白银期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金比例调(diào)整(zhěng)为13％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为11％；镍(niè)、石油(yóu)沥青(qīng)期货合(hé)约(yuē)的交(jiāo)易保证金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度调整为12％；锡期货合约的交易保证金比例调整为16％，涨跌停板幅度(dù)调整为14％。5月4日交易(yì)后，自(zì)第(dì)一个未(wèi)出现单边市的交(jiāo)易日收盘结(jié)算(suàn)时(shí)，黄(huáng)金(jīn)期(qī)货合约的(de)交易保证金比(bǐ)例调整为(wèi)9％，涨跌停板幅(fú)度调整为7％；其(qí)他品(pǐn)种期货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例和涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至原有水平。

　　上期(qī)能源(yuán)方面，自4月27日起(qǐ)第一(yī)个未出(chū)现单边市(shì)的(de)交(jiāo)易日收盘结(jié)算时，国际铜期货合约的交易(yì)保证金比例(lì)调整为(wèi)11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫燃料油期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金比例(lì)调(diào)整为14％，涨跌停板幅(fú)度调整为12％。5月(yuè)4日交易后，自第(dì)一个(gè)未出现单边市的交易日收盘结(jié)算时，所有品种期货(huò)合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)比例和涨跌停(tíng)板幅度恢复至原有水平。

　　郑商所方(fāng)面，自(zì)4月27日结算时起(qǐ)，菜(cài)粕、菜油、玻璃、纯碱(jiǎn)期(qī)货(huò)合约的交易保证金标准调整(zhěng)为10％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为9％，其(qí)中纯(chún)碱(jiǎn)2305合(hé)约的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准仍为(wèi)12％；白糖、棉花、棉纱(shā)、花(huā)生、PTA、甲醇(chún)、尿素、短纤期货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)标准(zhǔn)调整为(wèi)9％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调(diào)整(zhěng)为8％，其中PTA2305合约的交易保(bǎo)证金标准仍为13％。5月(yuè)4日恢复交易后(hòu)，自品(pǐn)种(zhǒng)持仓量最大的(de)合约黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗未出(chū)现涨跌停板单边(biān)市的第一个交(jiāo)易日结算(suàn)时起，上述品种期货合约的交易保证金标准和涨跌停板幅(fú)度恢复(fù)至调整前水(shuǐ)平。

　　大商所(suǒ)通知称(chēng)，自4月27日结算时(shí)起，豆粕(pò)、豆油(yóu)、聚(jù)乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯(xī)期货合约涨跌停板幅(fú)度调整为7％，交易(yì)保(bǎo)证金水平调整为(wèi)8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯(xī)和(hé)液化(huà)石油气期货合约涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为8％，交(jiāo)易保证金水平调(diào)整为9％；其他期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证金(jīn)水平维(wéi)持不变。5月4日恢复交(jiāo)易后，在各期货持(chí)仓(cāng)量最大(dà)的合约未出现涨跌停(tíng)板(bǎn)单边无连续(xù)报(bào)价的第一个交易日结算时起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合约涨跌(diē)停板幅度(dù)调整(zhěng)为(wèi)6％，套期(qī)保值交易保证(zhèng)金(jīn)水平调整为7％，投机交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)水平调整为(wèi)8％；豆粕、豆油(yóu)、棕榈油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯、聚氯乙(yǐ)烯、乙二醇、苯乙烯和液化石(shí)油气期货(huò)合约涨跌停板幅度(dù)和交易保证(zhèng)金(jīn)水平恢复至节前标(biāo)准；其他期货合约涨跌停板幅度(dù)和交(jiāo)易保证金水平维(wéi)持不变。

　　中金所公告称，自4月27日结算时起，沪深300、上(shàng)证50、中证500股指期货各合约的交易(yì)保证金标准分(fēn)别调整为13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易后(hòu)，自相关(guān)品(pǐn)种持仓量最大的合约未出现(xiàn)单边市的(de)第(dì)一个交(jiāo)易日结算时(shí)起，沪深300、上(shàng)证50、中(zhōng)证500、中证(zhèng)1000股(gǔ)指期货各合约的交易(yì)保证金标准调(diào)整为12％。沪深300、上证50、中证1000股(gǔ)指期权各合约的保证金调(diào)整(zhěng)系数(shù)根据相应股(gǔ)指期货(huò)的交易(yì)保(bǎo)证金标准进(jìn)行调整(zhěng)。

　　广期所公(gōng)告称，自4月27日结算时起，工(gōng)业硅期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易(yì)保证金标准调整(zhěng)为(wèi)9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业硅(guī)品种持仓量最(zuì)大的合约未出(chū)现涨跌停板(bǎn)单边无连(lián)续报价的第一个交(jiāo)易日结算(suàn)时起，工(gōng)业硅(guī)期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金标准调(diào)整为(wèi)7％和9％。

　　供(gōng)强(qiáng)需弱(ruò)，生猪期价大跌(diē)

　　昨日(rì)，生猪(zhū)期现货(huò)价格(gé)走(zǒu)势背离，期货主(zhǔ)力(lì)LH2307合约收盘(pán)至16345元/吨(dūn)，日内(nèi)跌4.11％。现货价(jià)格继续上涨(zhǎng)，截至4月25日(rì)，全国均价15.24元/公斤，环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3元/公(gōng)斤。

　　齐盛期货分析师孙一鸣表示，近期生猪现货偏强(qiáng)的主要原因(yīn)有四点：一是短(duǎn)期二次育肥(féi)造(zào)成(chéng)货源有所收紧；二是来自政(zhèng)策面(miàn)的支撑；三是近期降雨导致调运不便；四是“五一(yī)”假期需求(qiú)支(zhī)撑。不过，盘面主(zhǔ)要以预期为(wèi)主，昨日盘面(miàn)下跌(diē)的主要逻(luó)辑依旧(jiù)在于产业基本面偏弱的(de)事实。

　　“4月中旬，多地(dì)猪价‘破(pò)7’，猪价阶段(duàn)性触底(dǐ)。中小养户惜(xī)售推(tuī)涨情绪较浓，且南(nán)北部分区域二次育肥采购量增加，政(zhèng)策消息稳市信号(hào)相(xiāng)对强烈，期现(xiàn)货价(jià)格同时(shí)上涨。然而，生猪期货2307、2309合(hé)约虽有乐(lè)观预期，但已注(zhù)入升水，反弹至养殖成本附近明显承压。同时(shí)，套(tào)保资金介入。因此周二期货盘面减仓大跌(diē)。”华联期货生(shēng)猪分(fēn)析师蒋琴说。

　　从供应端(duān)来看，截(jié)至3月末，全国能繁(fán)母猪(zhū)存(cún)栏相当于正常(cháng)保有量(liàng)的(de)105％，一季度猪肉产(chǎn)量1590万吨(dūn)，同比(bǐ)增长1.9％。孙一(yī)鸣分(fēn)析称(chēng)，能(néng)繁母(mǔ)猪存栏以及生猪存栏依旧处于高位，意味着今年(nián)一季度去产(chǎn)能不(bù)及预(yù)期(qī)，供应偏宽松是事实。从(cóng)目前的(de)存(cún)栏以(yǐ)及屠宰企业库存来看，今年(nián)下半年市场不会出现生猪货(huò)源(yuán)紧张或(huò)猪肉紧张的(de)状态，供应宽松大概(gài)率(lǜ)延(yán)长至今年下半(bàn)年。

　　格(gé)林(lín)大华期货生猪分析师张(zhāng)晓君介(jiè)绍(shào)，从月(yuè)度初生仔猪来看(kàn)，农业部(bù)监(jiān)测(cè)数据显示，去年9月到(dào)今年2月全国(guó)新(xīn)生(shēng)仔(zǎi)猪数(shù)量各月环比增幅逐(zhú)月(yuè)增加(jiā)，至少对应到今(jīn)年7月生猪出(chū)栏供给(gěi)相对充足。从出栏(lán)体重(zhòng)来(lái)看(kàn)，当前生猪出栏均(jūn)重(zhòng)仍接(jiē)近(jìn)123公斤，同比去年增加约(yuē)3％，预计二育(yù)猪(zhū)源仍将支撑出栏体重。

　　值得一(yī)提的是，目(mù)前生猪(zhū)养殖逐步(bù)向(xiàng)规模化、集(jí)团化方向发展，而且规模(mó)化(huà)占比得到明(míng)显提(tí)升。蒋(jiǎng)琴表示(shì)，今年(nián)猪(zhū)场(chǎng)中大(dà)猪存栏(lán)量明显高于(yú)去年同期(qī)，产能(néng)较为充裕。同时，2023年中(zhōng)央一号文(wén)件将“稳定生猪基础产能(néng)”目标细化为(wèi)“强化以能繁母猪为主(zhǔ)的生猪(zhū)产能调(diào)控”，将全(quán)国能繁母猪(zhū)数(shù)量(liàng)稳(wěn)定在4100万头的正常保(bǎo)有(yǒu)量，可(kě)见国家稳猪价(jià)的(de)决心。

　　“此外，从冻(dòng)品库存来看，随着屠宰场持续入冻，冻品库存持续攀(pān)升。卓创(chuàng)资讯数据显示，截至4月(yuè)20日，全国冻品(pǐn)库(kù)容率为31.9％，明(míng)显高于去年(nián)最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品(pǐn)销售不畅，待冻鲜价差恢(huī)复，冻品(pǐn)持续出(chū)库，目前冻品的高(gāo)库(kù)存水平将(jiāng)抑制猪价(jià)上涨空(kōng)间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪(zhū)消(xiāo)费总(zǒng)结为持续(xù)向好发展态势(shì)，政策引导及市场预期向好，加上居(jū)民(mín)收入(rù)增加、消费意(yì)愿增(zēng)强等利(lì)好因素，都是(shì)猪(zhū)肉消费的助(zhù)力。但(dàn)是，实际需(xū)求却一(yī)直不温不火。目前(qián)看，今年生猪的需求大(dà)概率将回归到(dào)正(zhèng)常年份水平。”蒋琴(qín)说。

　　孙一鸣也(yě)表示，此次需求(qiú)好(hǎo)转主(zhǔ)要在于冻品入库(kù)以及二育支撑，终端(duān)需求无实质性(xìng)好转。目前“五(wǔ)一”备货(huò)基本收尾，从走量(liàng)看并未出现明显提升，随(suí)着二季度气(qì)温升高，需求逐步降(jiàng)低(dī)，预计需求再(zài)次回(huí)归至低迷状(zhuàng)态。4月底到5月预(yù)计集团企(qǐ)业出(chū)栏计(jì)划或继续增加，市(shì)场整(zhěng)体处于供大于(yú)求状态，现货价格“五一”后(hòu)或继续回落(luò)为主，盘面升水状态下短期(qī)缺(quē)乏上(shàng)涨支撑。

　　在张晓君看来(lái)，生猪(zhū)整体供(gōng)给相对充(chōng)足，限制猪价大幅上涨。短(duǎn)期来看，“五一”小长假前，终(zhōng)端备货启动(dòng)，集团场缩量挺(tǐng)价，支撑(chēng)猪价短线反弹。然(rán)而，假期效(xiào)应(yīng)过后，市场情绪(xù)逐渐(jiàn)褪去(qù)，猪价将重回供需基本面。当前距“五一(yī)”小(xiǎo)长假仅剩3个交(jiāo)易日，期货盘面资金已经提前(qián)反映了市场情绪。建议(yì)投(tóu)资者(zhě)控(kòng)制仓位(wèi)，防范假期风(fēng)险。

　　蒋琴认为(wèi)，综(zōng)合来看，猪价(jià)颓势不改，大概率仍将(jiāng)保持(chí)低位盘整(zhěng)运行状(zhuàng)态。不过，市场预期二季度(dù)二次育肥缓(huǎn)慢入场，行情或(huò)好于一季度。按(àn)照(zhào)官(guān)方能繁存栏数据(jù)推算(suàn)，今年3到(dào)10月，生(shēng)猪理论出栏量处(chù)于逐(zhú)步增加的阶段，并于10月份(fèn)达到(dào)理论(lùn)出栏峰值，11月(yuè)生(shēng)猪理论(lùn)出栏(lán)量大概率环比(bǐ)下降。而(ér)11月份正值猪肉消费旺季，供减需增预期下(xià)，相对支(zhī)撑当期生猪价格，故(gù)目前(qián)盘(pán)面11月价格相对坚挺。不(bù)过在国家(jiā)良(liáng)好调控之(zhī)下，能繁母猪产能并未过度去化，生猪存出栏量保持稳定，猪价不具备持续大幅上(shàng)涨的基础条件。在国家政策端稳定(dìng)猪价意愿强烈的背景下，期价上行(xíng)压(yā)力恐(kǒng)加大，追涨风险积(jī)聚(jù)，操作(zuò)上，建(jiàn)议养(yǎng)殖端锚定(dìng)成本，择机(jī)卖出套(tào)保锁定(dìng)利润为(wèi)主。

　　棕榈油长(zhǎng)期需求不容乐观(guān)

　　昨(zuó)日，马来西亚BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货盘中大幅下(xià)跌，连续第三(sān)个交易日下滑，并触及(jí)约一(yī)个月低(dī)点。

　　“近期棕榈(lǘ)油行情变化多集中(zhōng)在需求端(duān)的扰动，一方面，印度洗(xǐ)船事件为(wèi)盘(pán)面带(dài)来了压力；另一(yī)方面，市场对(duì)于第二波新冠疫情可能到(dào)来(lái)从而降低国内需(xū)求的(de)担忧则进一步(bù)加速了盘面下滑(huá)。”国联期(qī)货农(nóng)产品事业(yè)部分析师姜颖告诉期货日(rì)报记者(zhě)，根据新加坡、日本等海外经验，第二波(bō)疫情(qíng)的波及范(fàn)围预计很大概(gài)率将小于第一波，短期情(qíng)绪释(shì)放后，棕榈油(yóu)将回(huí)归基(jī)本面。从相关因素(sù)的(de)梳理来看，目前处于(yú)短多长空的局面。

　　据(jù)国海良(liáng)时(shí)期货油脂分析师孙(sūn)啸介绍，开斋节后市场延续了产(chǎn)地未来供需转宽松的交易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货(huò)报价分别为995美元/吨、930美(měi)元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个(gè)交易日均有20美元/吨(dūn)左右(yòu)的下跌(diē)。巨大(dà)的back结构也显示出(chū)市场对东南亚地区棕榈(lǘ)油(yóu)食(shí)用需求转入淡季以及印尼可能放(fàng)松(sōng)DMO出(chū)黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗口(kǒu)限制的担忧。产(chǎn)地供需偏宽松的预期在印尼GAPKI公(gōng)布2月份产量后得到强化(huà)。数据显(xiǎn)示，印尼2月份棕(zōng)榈(lǘ)油产量高达425.2万吨(dūn)，为历史同期最(zuì)高水平，仅(jǐn)环比1月微降0.9万吨，降幅远低(dī)于平均季节性减量(liàng)。目前产地(dì)已(yǐ)步入增产季(jì)，在马来西亚(yà)摆(bǎi)脱(tuō)洪水扰动后，产区(qū)未来整(zhěng)体产量(liàng)可(kě)能(néng)非常可观(guān)。

　　“3月份马来西亚出口大增，库存(cún)超预期下降至167万(wàn)吨，不(bù)过，4月份马来西亚出口骤降，斋月节备(bèi)货结束(shù)、主要进口(kǒu)国植物油供应充(chōng)足，印度3月(yuè)棕榈(lǘ)油库存仍有59万吨，植物油库存(cún)则继续增高至345万(wàn)吨，充足的库存和(hé)竞争油脂的影响(xiǎng)或将冲击印度对(duì)棕榈油进口。”徽(huī)商期货油脂油料分析师郭文伟表示(shì)，检(jiǎn)验机构(gòu)AmSpec数据显示，马来西亚4月(yuè)1—25日(rì)棕榈油出口量为92.7万(wàn)吨，环比下降(jiàng)18.4％。然(rán)而棕榈油(yóu)已(yǐ)经(jīng)步入季(jì)节性(xìng)增产周期(qī)，据SPPOMA数据显示，4月(yuè)1—15日马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)产量环比(bǐ)增加(jiā)22.5％，产需结构呈(chéng)宽(kuān)松趋势(shì)。不过，4月份处在复产初期，且今(jīn)年4月份工作日较少，产量预(yù)计在150万吨(dūn)以下，4月底(dǐ)马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)预计(jì)开始小幅度累库，且随着复(fù)产(chǎn)利多增强和出(chū)口前景不(bù)佳持(chí)续，后期(qī)马棕继(jì)续面临(lín)累库压(yā)力(lì)，棕榈油行情或维持承压(yā)回(huí)调走势。

　　需求方面，孙啸(xiào)称(chēng)，印度(dù)SEA数据(jù)显示，3月份印(yìn)度食用油进(jìn)口113.56万吨，处于季节性中性位置(zhì)，其(qí)中棕榈油进口(kǒu)量(liàng)高达72.8万吨(dūn)，占比(bǐ)突(tū)出(chū)。但是(shì)其国(guó)内(nèi)食用(yòng)油峰值库存问题仍(réng)未解决。截至3月末，其食用油(yóu)总库存依(yī)旧在(zài)344.7万(wàn)吨(dūn)，未见(jiàn)回落。根据目前已(yǐ)经走负的国(guó)际豆(dòu)棕差，预计4—6月国际(jì)棕榈油进(jìn)口需求大概率出现(xiàn)萎缩。

　　此外，国(guó)内方面(miàn)，郭文(wén)伟表示，国内棕(zōng)榈油(yóu)近月进口严重(zhòng)倒挂，远月有所修复(fù)，近月进(jìn)口偏低(dī)，远月买船有(yǒu)所增加。海(hǎi)关数据显示(shì)，3月进口(kǒu)39万吨(dūn)，国内棕榈油4—6月进(jìn)口量预估分别在35万、45万、40万(wàn)吨(dūn)。目前国内棕榈油港口库存仍处在历史(shǐ)同期高点，截至4月25日(rì)，库存为85万(wàn)吨，连(lián)续4周下降(jiàng)，随(suí)着(zhe)气温升高(gāo)及棕榈(lǘ)油(yóu)消费进一(yī)步好转，需求(qiú)有望回(huí)升，国内棕榈油继续呈(chéng)现去(qù)库走势。

　　展望后市，孙啸认为，短期连盘(pán)棕榈(lǘ)油仍将随油脂整(zhěng)体弱(ruò)势运行，有(yǒu)下破(pò)可能。5月份东南亚天(tiān)气值得关注，目前已有少雨迹象(xiàng)，泰国最(zuì)为明显，印(yìn)尼(ní)次之。如果出(chū)现持续干燥(zào)天气，产区增产节(jié)奏(zòu)将被打破，届时，棕榈油有望(wàng)相对抗(kàng)跌(diē)。

　　不过，在姜颖看来，短期棕(zōng)榈油尚存利多因素支(zhī)撑。国内(nèi)贸易商进口利(lì)润深度亏(kuī)损，5月船期频现洗船，进口(kǒu)到(dào)港数量将(jiāng)明显减少(shǎo)。在此基础上，随着(zhe)天气升温，棕榈油消费(fèi)季(jì)节性回暖。第二轮(lún)疫情虽(suī)可能有影响，但(dàn)无法改(gǎi)变消费逐步恢复(fù)的(de)大势，国内库存短期内仍可能加速去(qù)化。长期市场对于(yú)未来供应充裕的预期基本一(yī)致(zhì)。天气情况(kuàng)有所好转，马来西亚(yà)与(yǔ)印尼(ní)步入增产周期，供应增加而出口(kǒu)需求较差，未来产地(dì)存在(zài)累库预期。与此同时，国际(jì)豆粽(zòng)FOB价差(chà)处于历史极低负(fù)值，棕榈油价格丧失竞争优势，在豆油、菜油未来存(cún)在集中(zhōng)供应压力的(de)情况下，棕榈油长期(qī)需(xū)求不容(róng)乐观。

　　“综合来看(kàn)，短期利多因(yīn)素对盘面有(yǒu)一定支撑，价格(gé)或以(yǐ)区间调整为主。长期(qī)来看，棕榈油将逐(zhú)渐演(yǎn)变(biàn)为(wèi)供强需弱格(gé)局，叠(dié)加全(quán)球宏观经济环境偏弱，价(jià)格(gé)重心或逐(zhú)步下移。”姜颖说。

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