四大(dà)国有银行的集体(tǐ)降息惊动市场，存(cún)款利率(lǜ)正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息(xī)显示(shì)，5月15日(rì)（下周一）起银行协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限将下调，四大国有银(yín)行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款自律上限下(xià)调幅(fú)度为(wèi)30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者(zhě)注意到，今年以(yǐ)来银行业已有(yǒu)三波存款利(lì)率下(xià)调，此前两次分别是：4月，多家中小银(yín)行人民币(bì)存款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒(héng)丰三(sān)家股份行跟进(jìn)“补降”。至此，4月以(yǐ)来(lái)已有(yǒu)至少20家(jiā)中小银行（含农村信用(yòng)合作联社(shè)）下调人(rén)民币存款利率，调降幅(fú)度不一。

　　货(huò)币(bì)政策牵一发而动全身，与(yǔ)经(jīng)济、就业、投资以及老(lǎo)百姓“钱袋子”都息息相关。那么，如何理(lǐ)解(jiě)此次(cì)下调通知和协定存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)？今年(nián)“降息潮”迭起(qǐ)是(shì)否等同于经济(jì)增速(sù)放(fàng)缓的信号(hào)？市场上关(guān)于企业(yè)、老百姓手中的钱变“毛”的担(dān)忧何解？

　　从推出(chū)背(bèi)景来(lái)看，多方观(guān)点(diǎn)认为，本次存款利率新规(guī)主要基于三重考量。一是(shì)符(fú)合推进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深化(huà)大背景；二是对银行(xíng)而言，存款利率下调有助(zhù)于(yú)减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无序竞(jìng)争，降低银行负债成本；三是促进投资、消费(fèi)，本次(cì)降息也被(bèi)看作是促进宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　不过也需要看到的是(shì)，本次调降(jiàng)中协定存款更多(duō)是对公业务(wù)，通知存款则集中于短期存款，都是针对特(tè)定存取需求的(de)客(kè)户，面向范围(wéi)有限。据民生证券宏(hóng)观(guān)团队测算，通知存款和协定存款在银行存款(kuǎn)中占(zhàn)比不高，以四大行的单位(wèi)通知存(cún)款为例(lì)，常年只占企业存款总(zǒng)规模的(de)3％-4％；招商(shāng)证(zhèng)券银行团(tuán)队的数据显示(shì)，协定(dìng)存款等规模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如(rú)何理解(jiě)此(cǐ)次(cì)下(xià)调通知和协定存款利(lì)率？

　　中国人民(mín)银行行长易纲在近期公(gōng)开讲话中提到(dào)，从(cóng)过(guò)去二十年的数(shù)据看，我国(guó)实际利率(lǜ)总体(tǐ)保持在略低于潜(qián)在经济增速(sù)这一“黄金法(fǎ)则”水平上，与潜在经济增长(zhǎng)水平(píng)基本(běn)匹配。在经(jīng)济复苏(sū)的关键时点上，如何(hé)理(lǐ)解此次下调通知(zhī)和协(xié)定存款利率？

　　目(mù)前，多方观点都提及的是，本(běn)轮调降更多是出(chū)于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)改革深(shēn)化大背景的考虑(lǜ)。

　　招商(shāng)基金研(yán)究部(bù)首席经济学家(jiā)李湛梳理了这(zhè)一(yī)市场化改革的过程。2022年4月，央(yāng)行指导利率自(zì)律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制，随后，国(guó)有大(dà)行同年9月下调存款(kuǎn)利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，市(shì)场利率(lǜ)定价自(zì)律机(jī)制发布《合格审(shěn)慎(shèn)评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引(yǐn)入了存款定价(jià)惩罚措施。随之而来(lái)的是，此前4月部分中(zhōng)小银行、农商(shāng)行存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌(pái)利率下调。李湛认(rèn)为，这(zhè)均(jūn)是在(zài)利率市场化改革推进(jìn)背景(jǐng)下(xià)，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　此(cǐ)外，从减轻(qīng)银(yín)行息差压力的(de)必要性来(lái)看，民(mín)生证(zhèng)券宏观团队(duì)也倾向(xiàng)于认为(wèi)，本次调(diào)整更(gèng)多仍是延续去年(nián)9月这一(yī)轮存款利率(lǜ)下调，并且完(wán)成存款利率(lǜ)调整(zhěng)的闭环，改善银(yín)行利润空间。存款利率(lǜ)机制(zhì)创设以来，两(liǎng)轮利率调降都集(jí)中在活期和定期存款(kuǎn)，实际(jì)上忽(hū)略了这些介于(yú)活期和定期存款(kuǎn)之间的(de)存款的利(lì)率调整，“当下有必要(yào)一(yī)次(cì)性调整通知存(cún)款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)，保证存款利率下调的有效性。此外(wài)，数(shù)据显示，国有(yǒu)银行一(yī)季(jì)度净息(xī)差水平均(jūn)创历史新(xīn)低，当下调(diào)利率有助于降低银(yín)行(xíng)负债成本，推动(dòng)银(yín)行(xíng)投放信贷的积极性。”民生证(zhèng)券认为。

　　除利(lì)率市场化改革及银行净息差压力(lì)增大外(wài)，某大型(xíng)银行金融(róng)市场研究员还关注(zhù)到的是(shì)国内存款市场(chǎng)的供需(xū)变化——近年来国内经济受多(duō)重因(yīn)素冲击，居民消费场景受(shòu)制约(yuē)，预防性储蓄有(yǒu)所增加及风险偏好下降等，导(dǎo)致居民储蓄存款(kuǎn)上(shàng)升较快，部分银行(xíng)根据市场(chǎng)供需变化，综合指数经营(yíng)情(qíng)况(kuàng)，灵活(huó)调节存款利率，只是不同(tóng)银(yín)行在调整(zhěng)节奏、时机方(fāng)面(miàn)存(cún)在差异。

　　关注二：本次存(cún)款利率下调(diào)带来(lái)哪些影(yǐng)响？

　　4月28日中央(yāng)政治局会议(yì)强(qiáng)调，要有效防范化解重点领域(yù)风险，统筹做好中小银(yín)行、保(bǎo)险和(hé)信托机构改革化险(xiǎn)工(gōng)作。一锤定(dìng)音之下，本次调降利率也(yě)被认为维(wéi)护金融稳(wěn)定的一大举措(cuò)。

　　呵(hē)护动作具体体(tǐ)现(xiàn)在哪些方面？招商基金(jīn)李湛(zhàn)认为，本次调降(jiàng)通(tōng)知主(zhǔ)要释放(fàng)了两(liǎng)大信(xìn)号，一是(shì)减(jiǎn)轻银行息差压力。本次(cì)下(xià)调(diào)将引导银行的对公活期成本下(xià)降(jiàng)，存款(kuǎn)降(jiàng)价叠(dié)加资(zī)产(chǎn)端让(ràng)利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理修复，有利于增(zēng)强(qiáng)银行(xíng)内生资本补充能力；二是减少企(qǐ)业(yè)及(jí)居民的短期(qī)存款(kuǎn)意(yì)愿、促(cù)进企业投资、居民消费(fèi)。

　　粤开证券(quàn)首席经(jīng)济(jì)学(xué)家罗志恒的(de)观点是，调降协定存款(kuǎn)和(hé)通知存(cún)款的利率(lǜ)上限，主要目的(de)是规范银行业存款定价秩序，减少存(cún)款定价的无序(xù)竞争，合力压降银行负(fù)债成本。当前(qián)银(yín)行净利差空间(jiān)较小(xiǎo)，压降负(fù)债端成本，有助于改(gǎi)善银行(xíng)盈利、补充净资本(běn)、降低金融风(fēng)险。此外，银行(xíng)负债(zhài)端(duān)成(chéng)本下(xià)降，也为资产端(duān)的贷款利率下调、降(jiàng)低实(shí)体(tǐ)经济融(róng)资成本进(jìn)一步打(dǎ)开空间。

　　国泰君安宏观首席(xí)分析师董琦也认为，存款利率调(diào)降，既(jì)有助于(yú)缓解(jiě)商业银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势(shì)，特别是中小行高息(xī)揽(lǎn)储的成本压力，又有利(lì)于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消费(fèi)投资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　招(zhāo)商证券银(yín)行团队同样提(tí中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗)到，新规对(duì)于规范协定存款(kuǎn)定价秩序(xù)作用较大，减(jiǎn)少存款定价的无序(xù)竞争，合力压降银行负债成本。该(gāi)团队预计，协定存款等(děng)规模20-30万(wàn)亿(yì)，占(zhàn)总(zǒng)存款比(bǐ)例10％左右(yòu)，由此(cǐ)来看(kàn)，新规(guī)将降低银行总存(cún)款付息率(lǜ)2BP左右。

　　对于股债市场(chǎng)的影响方(fāng)面，民生(shēng)证券(quàn)宏观团(tuán)队(duì)表示，现实中(zhōng)，存款利率下调有(yǒu)助于(yú)压低全(quán)社会利率水平，利好债券；同(tóng)时股(gǔ)票市场中，对(duì)流动性(xìng)敏(mǐn)感(gǎn)的(de)股票也将因此受(shòu)益。

　　川财证券首席(xí)经(jīng)济学家陈雳(lì)则表示，在当前整个经(jīng)济复苏的(de)大背景下，进一步释放市场(chǎng)流动性、活跃消费是一个重(zhòng)要的、阶段性(xìng)目标，存款(kuǎn)降息调节，对促销费无疑有一定(dìng)的(de)引(yǐn)导作用。

　　关(guān)注三：压降(jiàng)银行存款成本是否(fǒu)大势(shì)所趋？

　　2022年四季度货(huò)币政策执行报告(gào)以(yǐ)及2023年一季(jì)度货政例会(huì)均(jūn)表明(míng)，当(dāng)前货币(bì)政(zhèng)策基(jī)调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第(dì)一(yī)要求，而在此基础上也强调“着力支(zhī)持扩(kuò)大内需(xū)，为实体(tǐ)经济提供更有力(lì)支持”。从本次降息释放(fàng)的(de)信号来(lái)看，是否意味着货(huò)币政策进一(yī)步宽(kuān)松？

　　对(duì)此，招商(shāng)基金李湛(zhàn)的看法是，货币政(zhèng)策充裕延续，但(dàn)解读为边际再(zài)宽(kuān)松为时尚早。“本次调降意味着当(dāng)前长端利(lì)率仍有下行(xíng)空间，但这一调降是针对(duì)银(yín)行(xíng)协定存款及(jí)通(tōng)知存款利(lì)率(lǜ)自律(lǜ)上限(xiàn)，而非直接调降(jiàng)挂(guà)牌存款利率(lǜ)，存款利率下调并不等(děng)于(yú)政策利率就必须进行对等下调，市场不应视为降息的确定性信(xìn)号。”李湛(zhàn)称(chēng)。

　　在“精准有(yǒu)力(lì)”的货币政策之下(xià)，也有多方观点(diǎn)提到(dào)，压降存款成本仍是大势所趋(qū)。国泰(tài)君安董琦(qí)关注到，当前(qián)经济(jì)修(xiū)复内生动(dòng)力(lì)依然不强，外需压力(lì)没(méi)有完(wán)全缓解，货(huò)币(bì)政策(cè)将继续(xù)对(duì)经济(jì)修复带(dài)来(lái)支撑(chēng)作用，未来(lái)伴随经济修复，利(lì)率水平的调降还没有结束。

　　招商证(zhèng)券银行团队的观点也不谋而合——长期(qī)来(lái)看(kàn)，存款利率下(xià)行仍是大势所趋(qū)。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的(de)紧迫(pò)性不高，但银行普遍以量补价(jià)，使得贷(dài)款价格战激烈(liè)，贷款利率很(hěn)难上行。考虑(lǜ)到存量贷(dài)款重(zhòng)定(dìng)价等(děng)影响，2023年银行息差压力增大，控制存(cún)款成本(běn)成为(wèi)当(dāng)务(wù)之急。中小银行或有动力主动跟进下调存(cún)款利率(lǜ)。

　　展(zhǎn)望未来货币(bì)政策的走向，上述大型银行金融市场研究员认(rèn)为(wèi)，需要看到的是，目前经济处于修复性复苏阶(jiē)段，经(jīng)济恢(huī)复仍需要(yào)适度货币环境支持，同时，国(guó)内经济复苏(sū)不平衡问题依然(rán)突(tū)出，要求货币政策支(zhī)持(chí)精准有力。预计下半(bàn)年货币政(zhèng)策不会出现急(jí)转弯，延(yán)续稳健货(huò)币(bì)政策(cè)基调，在保持(chí)信贷总量适度(dù)增长中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗，市场流(liú)动性(xìng)合理充裕(yù)情况(kuàng)下，更(gèng)加(jiā)倚重结构(gòu)性(xìng)工具(jù)，加大实体经济(jì)薄弱环节(jié中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗)，重点新兴领域支持(chí)，提升政(zhèng)策(cè)精准质效(xiào)。

　　关(guān)注四：老百姓和(hé)企业手(shǒu)中的钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通知存(cún)款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)将迎调整(zhěng)的(de)同时，有市场观(guān)点(diǎn)担心，降(jiàng)息一(yī)方(fāng)面(miàn)有(yǒu)利(lì)于(yú)刺激消费以及(jí)缓和银(yín)行经营压力，但(dàn)另一方面(miàn)老百姓、企(qǐ)业手里的存款收益(yì)缩水了(le)。在(zài)评(píng)价双方博(bó)弈(yì)观点之前，不妨(fáng)先厘清通知存款及协定存款两个概念的定(dìng)义。

　　通知和协定存款介于定活期存款之间，利率高于(yú)活期存款(kuǎn)，但比定(dìng)期存(cún)款存取(qǔ)灵活，两者的共同优点是，在(zài)保持(chí)资金(jīn)灵活使用的同(tóng)时，提高(gāo)利息(xī)回报。其中(zhōng)：

　　通知存款是活期存款的(de)一种(zhǒng)，主要(yào)有1天和7天两个期(qī)限，支取时(shí)需(xū)提前(qián)1天或7天(tiān)通知银行，即可按(àn)实际(jì)存期及支(zhī)取日相应币种档次(cì)利率计(jì)付利息，个人和企业均可以办理。当(dāng)前1天和7天期通知存款的(de)基(jī)准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款指(zhǐ)企(qǐ)事(shì)业单位在银行开立一个具有(yǒu)结算和协定存(cún)款(kuǎn)双重(zhòng)功能的协(xié)定存款账户，并约定基本存款额(é)度(dù)，由银行(xíng)将协定存款账(zhàng)户中超过该额度的(de)部(bù)分按协定存款利率单(dān)独计息的一种存款(kuǎn)方式。协(xié)定(dìng)存款性质介(jiè)于(yú)活期(qī)和定期存款之间，只面(miàn)向企(qǐ)业(yè)办(bàn)理，期限(xiàn)最(zuì)长为1年。当前，协定(dìng)存款的基准利(lì)率(lǜ)为(wèi)1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属于(yú)对公业务，通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)既(jì)有对公业务，也有(yǒu)个(gè)人业(yè)务，但都有一(yī)定(dìng)的存(cún)款门槛(kǎn)。基于此，粤开证券首席经济(jì)学家罗志恒提出(chū)的观点是，总体来看，协定存(cún)款和通知(zhī)存(cún)款基(jī)本上以对公活期存(cún)款为主，对(duì)一般(bān)老百(bǎi)姓的影响(xiǎng)不大。对(duì)于企(qǐ)业来说，会有一定的利息损失(shī)，但(dàn)若存贷(dài)款(kuǎn)利率都能有所下调，也有助于刺(cì)激企业投资(zī)并降低(dī)融资(zī)成(chéng)本。

　　此(cǐ)外记者也注(zhù)意到，央行最新数(shù)据显示(shì)，4月份人民币存款减(jiǎn)少4609亿(yì)元，同比多(duō)减5524亿(yì)元(yuán)，其中，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融(róng)企业存款减少(shǎo)1408亿元。进一步来看，存款利率调降是否会刺激超额储蓄流出(chū)？

　　国泰君安(ān)董琦表(biǎo)示(shì)，这一传导过(guò)程并(bìng)非一蹴而就(jiù)，且需要总量(liàng)政策继(jì)续(xù)支撑。经济当前依(yī)然(rán)需要休养生(shēng)息，特(tè)别是在(zài)前期服务业修复后，与制造业产生循环(huán)，带动收入预期改善，最终才(cái)会带动居民与企业(yè)储蓄流出。

　　长远(yuǎn)来看，招商基(jī)金李湛的(de)建议是，应辩(biàn)证看待本次(cì)降(jiàng)息(xī)。疫情以来，企业及居民形成(chéng)了一定规模(mó)的超额(é)储蓄，降息可(kě)以降低企(qǐ)业、居民的储蓄意愿，引导企业加大(dà)投资、居(jū)民增(zēng)加消(xiāo)费，促进经济复(fù)苏(sū)。“只(zhǐ)有经济复苏斜率(lǜ)提升，企业、居民(mín)对后续(xù)的收(shōu)入信心才(cái)会回升，进而(ér)形成储蓄转化为投(tóu)资(zī)、消费，再形成增厚企(qǐ)业、居民(mín)收入的良性(xìng)循(xún)环。”李湛表示。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗