当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危(wēi)险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯(kǎi)文(wén)·麦(mài)卡(kǎ)锡在(zài)白(bái)宫就债务上(shàng)限问题与总统拜(bài)登(dēng)举行会议(yì)后表示，这(zhè)次会(huì)见并未就解决债务上限问题(tí)达成任何有益(yì)意见，自己和国会(huì)其(qí)他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议(yì)院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗(fú)里(lǐ)斯(sī)也(yě)将参加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上(shàng)打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言(yán)论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常(cháng)规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违(wéi)约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务(wù)违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳(jiā)估计是(shì)，若国会未(wèi)能(néng)提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无法继(jì)续(xù)履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题(tí)相(xiāng)关议案在(zài)众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务(wù)上限的限制，若两党能(néng)在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停时限(xiàn)作废，但提(tí)高(gāo)上限需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支的(de)条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出(chū)和提高债务上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发(fā)一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国(guó)银行业危机，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求其(qí)尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元(yuán)的存款。同时(shí)，其(qí)工作(zuò)人员也没有意识到银行过(guò)快(kuài)扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施(shī)去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银行(xíng)业(yè)的这(zhè)一场危机(jī)风暴(bào)中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在对(duì)硅(guī)谷银行(xíng)的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承(chéng)担主(zhǔ)要(yào)监督(dū)责(zé)任(rèn)，后者未来可(kě)能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机构并(bìng)未(wèi)认定大(dà)量无保险存款一定(dìng)意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客户往往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行考虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实(shí)时提款带来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也可能加剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美(měi)国政府再度推迟(chí)美国(guó)战略石油(yóu)储备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部周二(èr)表示：美国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以一种为美国纳税人(rén)带(dài)来最(zuì)大价值并保护美(měi)国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授(shòu)权并进行(xíng)必要的维护(hù)——这些也是对该储(chǔ)备进行良(liáng)好(hǎo)管(guǎn)理的一(yī)部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部(bù)表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包(bāo)括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年通过(guò)政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大(dà)油(yóu)脂价(jià)格(gé)集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走势(shì)有明显分化，从板块(kuài)内强弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场(chǎng)风(fēng)格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反映(yìng)了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美(měi)团预(yù)测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预(yù)期乐观(guān)，确认了油脂大消费基(jī)调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验频度(dù)增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不(bù)及(jí)预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构(gòu)数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水平(píng)，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及(jí)后期(qī)大豆高到(dào)港带来的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是(shì)不温不(bù)火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供(gōng)给的(de)压制(zhì)，前期(qī)表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿大题(tí)材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了(le)马(mǎ)棕及连(lián)棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近(jìn)期的(de)价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151万—153万(w蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样àn)吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出(chū)的(de)4月(yuè)全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极(jí)低(dī)库存(cún)水平(píng)，库存环(huán)比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主要在于当(dāng)月(yuè)假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动(dòng)节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的(de)国内(nèi)外供(gōng)需、消息(xī)面有直接关(guān)系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹(dàn)的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数(shù)据全(quán)面超(chāo)预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济数(shù)据带来的美(měi)国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为(wèi)，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季节(jié)性增产(chǎn)季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面(miàn)来(lái)看，在(zài)油脂供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期(qī)油脂(zhī)很难具备(bèi)持续(xù蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样)的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难(nán)持续太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入(rù)增(zēng)库(kù)周期已是(shì)事(shì)实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个(gè)月的去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及(jí)主需求国高库存(cún)带来的并不算好的出口前(qián)景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的(de)扰乱，过去(qù)几个月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不(bù)佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超于(yú)正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于(yú)4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能(néng)还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未来两个月油(yóu)脂(zhī)市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验只影(yǐng)响大豆(dòu)供(gōng)给(gěi)的(de)节奏(zòu)但不(bù)会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从(cóng)年初(chū)以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内(nèi)油脂(zhī)油(yóu)料多数(shù)进口为主，成(chéng)本(běn)端原料的供(gōng)需及价格的变化对油(yóu)脂行情(qíng)的影响要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场需(xū)关注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新作面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是(shì)，宏观(guān)风险(xiǎn)并没有完(wán)全消散(sàn)，全(quán)球经济预期(qī)、美(měi)高利息对(duì)大宗商品需求(qiú)传导等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市(shì)场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不(bù)具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待(dài)供需(xū)报(bào)告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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