金(jīn)融界5月11日(rì)消息 央行(xíng)今日发布(bù)2023年4月份金融数(shù)据。4月末，广义(yì)货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个(gè)百分点，比上年同期高1.9个百(bǎi)分点。初步(bù)统(tǒng)计，2023年(nián)4月社会融(róng)资规模增量为1.22万亿元，比(bǐ)上年同期多2729亿元。其中，对实体经济发放的(de)人民币贷款增加(jiā)4431亿元，同比(bǐ)多增(zēng)729亿元(yuán)；对实体经济发放(fàng)的外币贷(dài)款(kuǎn)折合(hé)人民币减(jiǎn)少319亿元，同比少(shǎo)减(jiǎn)441亿元。

　　此外(wài)，4月份(fèn)人(rén)民币存款减少4609亿(yì)元，同比多减5524亿(yì)元。其中(zhōng)，住(zhù)户存款减少(shǎo)1.2万(wàn)亿元，非金融企(qǐ)业存款减少1408亿(yì)元，财政(zhèng)性存款增加5028亿元，非银行业金融机构存款增加2912亿(yì)元。4月(yuè)末，外币存款(kuǎn)余额(é)8819亿(yì)美元，同比(bǐ)下降(jiàng)11.6％。4月份外币存款减少296亿美(měi)元(yuán)，同(tóng)比少减(jiǎn)192亿(yì)美元。

　　申万宏源速评(píng)认为，M2同比回落(luò)，主因(yīn)居民存款13个月以来同比首(shǒu)次转为减少，但更可能重回表(biǎo)外资产，而非用(yòng)于消(xiāo)费，消费在(zài)二季(jì)度(dù)同样(yàng)处(chù)于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个(gè)百分(fēn)点至(zhì)12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个月以来首次(cì)转负(fù)。4月(yuè)居民存款减(jiǎn)少1.2万亿(yì)，同比减少(shǎo)5000亿(yì)，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分点。

　　对此，中(zhōng)信证(zhèng)券点评如下：在经历了一(yī)季度的爆发式增(zēng)长后，信(xìn)贷在4月明显回落。从结构上(shàng)来看，居民部门再次(cì)“缩(suō)表(biǎo)”，不(bù)过(guò)企业中长期(qī)贷款(kuǎn)有(yǒu)较(jiào)强韧性。信贷回落可能是(shì)因为一季度透支(zhī)了(le)部分银(yín)行信贷额(é)度(dù)和企业(yè)信贷需求(qiú)，而且4月地产(chǎn)销售也边际走弱。社融增(zēng)速与上月持平，非标(biāo)融资(zī)持续好转。M2增速在高基数下回落。

　　申(shēn)万宏源申(shēn)万宏源认为，M2同比回落主因居民存款13个月以来同比(bǐ)首次转(zhuǎn)为减(jiǎn)少，但更可(kě)能重回表外资(zī)产，而(ér)非(fēi)用(yòng)于消费，消费(fèi)在二季度(dù)同样处于“N型(xíng)”第二(èr)步中。4月M2同比回(huí)落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比(bǐ)减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百(bǎi)分点至5.3%，M2和M1增速差(chà)收敛0.5个百(bǎi)分点至(zhì)7.6%，主要源于个人存(cún)款的流出而非企业活期存款大幅改善，和地产(chǎn)销售(shòu)的再度转冷有关(guān)。

　　4月份人民(mín)币存款大幅减少的问题，中信证(zhèng)券认(rèn)为是季节性波动(dòng)。因为银行倾向(xiàng)于让理财(cái)产品在季末(mò)到期，使资金回流成存款，以应(yīng)对考(kǎo)核，然后(hòu)在下季初发(fā)行新的(de)理财产品承(chéng)接。因此居民存(cún)款在季末(mò)季初常出现(xiàn)波动(dòng)。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百分点，或(huò)许反映了企业经营活跃(嘴巴含胸的感觉知乎yuè)度(dù)有所提升。

　　招商宏观(guān)与中信(xìn)证券看(kàn)法较为一致，招商宏观表(biǎo)示居民存(cún)款减少符合季节性规(guī)律。在本月(yuè)数据中，居民端出现(xiàn)了(le)新增(zēng)存(cún)款，新增贷款同时收缩(suō)的情况。从(cóng)历(lì)史规律(lǜ)来看，4月及7月一(yī)般是(shì)居民存款减少的时点。以4月(yuè)为例，今年1.2万亿(yì)居民存款的(de)减少量少于2017（减(jiǎn)少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万(wàn)亿）。目前无(wú)法从4月(yuè)数据得(dé)出类似居民加速偿还房贷等结论。

　　对于居民存款的(de)去向问题(tí)，申万宏(hóng)源(yuán)分析认为4月居(jū)民存(cún)款减少更可能(néng)去向(xiàng)表外资产，而非消费领域。

　　对(duì)于4月的信贷结(jié)构问题(tí)，招商宏观表示在放缓的信贷投放中，结构特征依然明显。企业中长期贷款(kuǎn)贡(gòng)献了新增(zēng)信贷的绝大部分，居(jū)民(mín)端中(zhōng)长期(qī)信(xìn)贷出现收缩。这种结构(gòu)特征反映了居民端在前期(qī)购房(fáng)需(xū)求(qiú)脉冲式释放(fàng)后信心嘴巴含胸的感觉知乎(xīn)仍然不足的情(qíng)况(kuàng)。如(rú)果(guǒ)没有(yǒu)进一步的政策支撑，不排(pái)除居民(mín嘴巴含胸的感觉知乎)端新增信贷量(liàng)会持续(xù)维持在低位。

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