国(guó)内“五一”假期来了(le)，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉(lú)后(hòu)，美联储(chǔ)也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行(xíng)股价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救助协议以维持该(gāi)银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美(měi)国第一共和(hé)银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行股价在接(jiē)下(xià)来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目(mù)前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政部和(hé)美联储的(de)官员正在与其他银行进行协(xié)调会议，为第一共(gòng)和银(yín)行制定救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内(nèi)部审查报(bào)告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该行(xíng)自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行(xíng)动拖沓有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银(yín)行业审(shěn)查员(yuán)未能(néng)采取有力行动解决硅谷银行越来越(yuè)多的问(wèn)题。美(měi)联储(chǔ)负责金融(róng)业(yè)监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审(shěn)查(chá)员未能充分认识(shí)到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)规模(mó)扩大、复(fù)杂性增加，该行(xíng)变(biàn)得有多么不堪(kān)一击(jī)。他们(men)的确发现(xiàn)了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅(xùn)速地(dì)解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联(lián)储监管不力有关(guān)。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普执政时的(de)金(jīn)融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变(biàn)化(huà)体现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断，它们(men)阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行业审(shěn)查员(yuán)已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的(de)一大(dà)问(wèn)题——利率相关风险，但美(měi)联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公(gōng)开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽视(shì)了范围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该行多年来(lái)一直突破(pò)内部(bù)风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储将重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超过(guò)千亿美元银(yín)行的(de)一系列(liè)规(guī)定(dìng)，包括压力测试(shì)和流动(dòng)性要求，将重新评(píng)估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，手机扩展内存是什么意思需要(yào)对范(fàn)围更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化适(shì)用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的银行适(shì)用标准和的流(liú)动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美(měi)元联邦(bāng)保险上(shàng)限的银行存(cún)款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要(yào)求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理不(bù)足的(de)公司，美联储可能增加资本或(huò)流动性的要求(qiú)，或者限(xiàn)制股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消息，根(gēn)据美国白(bái)宫当地时(shí)间(jiān)4月28日(rì)的声(shēng)明，美(měi)国总统拜登批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可在成本分(fēn)担(dān)的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席(xí)东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农(nóng)产(chǎn)品的(de)单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟(méng)将进(jìn)一步(bù)确保乌(wū)克(kè)兰农产品通(tōng)过(guò)欧盟通道出口到其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前(qián)值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布(bù)的(de)数据(jù)再(zài)度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性(xìng)。报告(gào)公布(bù)后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季(jì)度(dù)美国宏观经济数(shù)据显示，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师张(zhāng)晨向期(qī)货(huò)日报(bào)记者(zhě)表示(shì)，上述数据显示出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了(le)市场对于美国经(jīng)济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持续(xù)存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度(dù)上削弱了美联储货币政(zhèng)策的(de)紧缩(suō)预期，同时增(zēng)加(jiā)了下半年(nián)美(měi)联储降息的预期(qī)。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人(rén)消费支出在(zài)内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是(shì)年中美联(lián)储的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加(jiā)息(xī)或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美(měi)联(lián)储货币政策(cè)面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的(de)抉择。随(suí)着(zhe)此前银(yín)行业危机的(de)爆发以(yǐ)及一季度(dù)经济的回落(luò)，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行(xíng)压(yā)力已经持续增(zēng)加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说，这意味(wèi)着进行(xíng)政策选择时(shí)不得不(bù)更加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储(chǔ)5月大概(gài)率(lǜ)将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注(zhù)重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪(xù)，强调对宏(hóng)观(guān)风险的把控，且对(duì)未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场(chǎng)已(yǐ)经对(duì)美联(lián)储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公布，因(yīn)此会议重点在(zài)于利(lì)率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议(yì)声明(míng)方面，可重点观察(chá)措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在(zài)会后的新闻发布会(huì)上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后续(xù)货币政策以及银(yín)行业危机(jī)引发(fā)的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是(shì)如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀的(de)顽(wán)固性(xìng)，美联(lián)储是(shì)否会透(tòu)露(lù)其(qí)愿意容(róng)忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及经(jīng)济风险的判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期(qī)风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来(lái)的货币政策预(yù)期，比(bǐ)如(rú)是否透露下半(bàn)年将降息(xī)或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程(chéng)度，对市场而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上升(shēng)，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分(fēn)，预计加息结(jié)果不会引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏(piān)鹰的(de)政策预期(qī)交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要(yào)重(zhòng)点关(guān)注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政(zhèng)策路径的(de)展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面(miàn)临(lín)较(jiào)大的冲击(jī)，相关(guān)风险资产有意外(wài)下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正，贵金属市(shì)场出(chū)现高位振荡(dàng)调(diào)整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在(zài)利多、利(lì)空(kōng)因素间来回(huí)拉扯(chě)。利(lì)多(duō)因素(sù)方面(miàn)，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未(wèi)决以及银(yín)行业风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不断激(jī)发市场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联(lián)储对于后续货(huò)币(bì)政策之间的预期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但(dàn)无论(lùn)是新(xīn)增(zēng)非农就业(yè)人(rén)数还(hái)是失业(yè)率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰(shuāi)退以及(jí)美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造(zào)成通胀回归波折反复(fù)，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息(xī)会议(yì)落地后的一(yī)段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的(de)修正走势，美联(lián)储还(hái)需在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前预计仍(réng)会(huì)延续当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而(ér)市场对(duì)于年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一(yī)是美国经济(jì)是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全球贸(mào)易(yì)结(jié)算体系下美元(yuán)的(de)趋势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的(de)是美(měi)债实(shí)际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金以及(jí)美元(yuán)结算体系的变化使得(dé)贵金属(shǔ)获得了越来越(yuè)多(duō)的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目(mù)前(qián)贵金(jīn)属多头驱动的(de)逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度(dù)来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属市场(chǎng)已经(jīng)表(biǎo)现出了(le)一(yī)定程度(dù)的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美(měi)银行(xíng)业(yè)风险带来的(de)避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属价格仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金属市(shì)场(chǎng)整体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易(yì)主线将(jiāng)回归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修(xiū)正或将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内(nèi)“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将直面(miàn)美联储5月利率决(jué)议落地，他预计(jì)美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节(jié)后手机扩展内存是什么意思逐渐增加风(fēng)险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越(yuè)5月美联储议息会(huì)议(yì)等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银(yín)行业危机及(jí)债(zhài)务上限问题(tí)悬而(ér)未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风(fēng手机扩展内存是什么意思)险。假期后可(kě)关注(zhù)贵金属回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰(qià)逢(féng)海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明确的(de)方向(xiàng)性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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