本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xín猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好g)态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，兔年(nián)股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是外围股市下(xià)跌(diē)的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港(gǎng)中企(qǐ)指数和(hé)恒生指数(shù)过(guò)去3个(gè)月(yuè)表现(xiàn)为(wèi)全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即(jí)，市(shì)场避险情绪(xù)上升(shēng)，国(guó)际(jì)资金从(cóng)新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策(cè)是：以1930年(nián)大(dà)萧条(tiáo)以来最快速度(dù)紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动性(xìng)折价效应加剧，在全球金融市(shì)场催生戴(dài)维(wéi)斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和银行股价周三盘中最(zuì)多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末，其(qí)实际存(cún)款较去年(nián)末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招(zhāo)行等(děng)承压(yā)，相(xiāng)较而(ér)言，工商银行兔年以来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年(nián)颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是(shì)“中国特(tè)色估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市净(jìng)率远高于行业均(jūn)值(zhí)，难(nán)以赋予(yǔ)中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而(ér)沪深京三市(shì)A股的(de)市盈率和(hé)市净率中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估(gū)值回归市(shì)场均(jūn)值(zhí)，已是(shì)国(guó)家(jiā)资本新战略(lüè)。国家外汇(huì)局(jú)日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表(biǎo)态(tài)无疑是为中字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前(qián)总市值(zhí)取代(dài)贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其(qí)成为中特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的(de)财富(fù)记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年里，沪指全年(nián)和5月份上(shàng)涨的(de)年份分别为18次和17次(cì)，二者同(tóng)时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年同步(bù)飘红4次(cì)，5月份这(zhè)个风向标已(yǐ)不太灵(líng)光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概(gài)率不(bù)低。

　　以科技股为(wèi)主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键在(zài)要看两(liǎng)点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否维持强势(shì)行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌(diē)幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日(rì)成交始(shǐ)终(zhōng)维持在万亿元之上(shàng)，市场人(rén)气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在(zài)加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回到W形(xíng)整理格局(jú)，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附(fù)近(jìn)的半(bàn)年(nián)线和年线关(guān)口，下跌(diē)空间亦不大。

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