射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域面临变局(jú)，下游市场增速(sù)放缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板(bǎn)上市。公司(sī)股价(jià)开盘(pán)破(pò)发(fā)，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智(zhì)微在一级市(shì)场受到(dào)资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快(kuài)车道，先后(hòu)引入(rù)了华兴资(zī)本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及金(jīn单反可以带上飞机吗)沙江创(chuàng)投等一系列(liè)外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构相似的(de)唯捷(jié)创芯，上市首日(rì)也走(zǒu)出了破发(fā)的(de)行情，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)于(yú)去年下半年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能手机(jī)增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计(jì)到(dào)2028年射频前端(duān)市场(chǎng)年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也(yě)在响应市场(chǎng)变化谋(móu)求射频(pín)芯片业(yè)务以(yǐ)外(wài)的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记(jì)者注(zhù)意到(dào)，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示(shì)，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研发、设(shè)计(jì)和销售，下游(yóu)应用领域主要包括智(zhì)能(néng)手(shǒu)机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无线通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客(kè)户集中且具(jù)有产(chǎn)品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的(de)总额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综(zōng)合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及和慧智微(wēi)产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资(zī)之路(lù)。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道(dào)，尤其(qí)是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完成了三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资(zī)方，包括大(dà)基金二(èr)期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微(wēi)的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基(jī)金(jīn)二(èr)期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前(qián)的股价情(qíng)况(kuàng)看，大(dà)基(jī)金二期在(zài)投资慧(huì)智微的近两年时间(jiān)里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较大基(jī)金二期晚3个(gè)月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持续(xù)加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机(jī)出货(huò)量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的(de)业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能(néng)手机未(wèi)来增速持(chí)续放缓的预期，也(yě)让资本市(shì)场(chǎng)对包括慧(huì)智微在内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出(chū)了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射频前端(duān)的(de)市场为190亿(yì)美(měi)元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于(yú)智能(néng)手机(jī)的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频(pín)前(qián)端(duān)的市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东突击(jī)入(rù)股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的(de)行(xíng)情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频(pín)以外(wài)的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一片(piàn)红海的竞争格(gé)局，由于入(rù)局(jú)者众，且产品仍(réng)集中在中(zhōng)低端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创始人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示(shì)，国产射频前端芯(xīn)片杀(shā)价(jià)已(yǐ)经(jīng)无底(dǐ)线，而(ér)预计(jì)未来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场对射(shè)频芯片厂商的关注(zhù)亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数(shù)据是近50家单反可以带上飞机吗(jiā)，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中(zhōng)金资本、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金(jīn)、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设(shè)、总部基地及上海和广州单反可以带上飞机吗研发中(zhōng)心建设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端(duān)领域取得(dé)的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射(shè)频(pín)前(qián)端技术(shù)迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器(qì)、多(duō)工器(qì)的产(chǎn)业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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