如果要论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本(běn)股(gǔ)市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周(zhōu)早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的(de)涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国际市场的投资者(zhě)而言，近来(lái)提到日(rì)股的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对(duì)日本市(shì)场表(biǎo)现出的强烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一步增(zēng)持了日本五大商社(shè)仓位，令越来(lái)越(yuè)多(duō)的(de)业内(nèi)人士开始注意到这一全球第(dì)三(sān)大(dà)经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的(de)（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正(zhèng)在(zài)看(kàn)到的，人(rén)们对日(rì)股(gǔ)的(de)前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外(wài)国(guó)投(tóu)资者目前已经连续第六(liù)周成为了(le)日本股票(piào)的净买家(jiā)。在此期间，外国投资(zī)者(zhě)大举涌(yǒng)入(rù)了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月12日的(de)最近(jìn)一(yī)周内，海(hǎi)外交易(yì)者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济(jì)学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统不(bù)稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少海外(wài)投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了越来越多平时(shí)不太关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日(rì)本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因，他(tā)们的(de)建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促(cù)使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括(kuò)对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继(jì)造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大(dà)投资，也存在着在国(guó)际市(shì)场(chǎng)上(shàng)分散投资(zī)对象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本(běn)股市的回报率是(shì)在波动性远低于美国科技(jì)股(gǔ)的(de)情况(kuàng)下实现的(de)。这意味(wèi)着日本股市对(duì)美国投资者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股市(shì)复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维持(chí)超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者今年对(duì)日本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴趣之(zhī)前(qián)，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的(de)曙光和(hé)令人失(shī)望(wàng)的低(dī)回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求(qiú)，他们又(yòu)为(wèi)何铁了心一(yī)定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本市(shì)场眼下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主要原因还源(yuán)于(yú)治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多(duō)年的(de)公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由(yóu)已(yǐ)故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息(xī)已大幅增(zēng)加(jiā)，在截(jié)至今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业(yè)宣(xuān)布(bù)的回(huí)购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数(shù)成(chéng)分(fēn)股(gǔ)公司中约有54％的公司(sī)股价低于每(měi)股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指标来看，这就为日本(běn)股市提(tí)供了更坚(jiān)实的底部和(hé)更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券(quàn)交易(yì)所为了(le)改变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业(yè)在(zài)意识(shí)到资(zī)本成(chéng)本的前提(tí)下推进经营并公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现(xiàn)市(shì)净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营计两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思划和股票回购，股(gǔ)价(jià)随(suí)后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和积极(jí)压缩(suō)政策性(xìng)持(chí)股的方针，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银(yín)、丰(fēng)田汽车(chē)、三(sān)菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也(yě)均宣布了(le)新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模(mó)将进一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外(wài)投(tóu)资者的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方(fāng)面(miàn)的有利证据(jù)。在交易所这些(xiē)变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司(sī)正在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人(rén)困(kùn)惑的交叉(chā)持(chí)股，并在定期公开(kāi)会(huì)议之前(qián)与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年(nián)在这(zhè)方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大(dà)单一原因。他(tā)们(men)对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日(rì)本(běn)相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大(dà)规模的(de)货(huò)币宽松路(lù)线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通(tōng)胀（达(dá)到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日(rì)本(běn)央行眼下依然处(chù)于(yú)能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现目前(qián)也相(xiāng)对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁府17日(r两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思ì)公布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游(yóu)客(kè)人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续(xù)宽(kuān)松等积极(jí)因素，日本这个世界第(dì)三大(dà)经济体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合(hé)作与发展组织(zhī)的经济前(qián)景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目(mù)前是七国集(jí)团中唯一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业(yè)正受(shòu)益于(yú)入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证(zhèng)券也(yě)认为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗(sú)表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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