金(jīn)融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一(yī)股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的是开(kāi)盘直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市(shì)第一(yī)天市(shì)值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成(chéng)功上(shàng)市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本(běn)上市的白酒(jiǔ)股，目(mù)前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等(děng)均(jūn)止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资(zī)资(zī)金约50亿港(gǎng)元亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成，公(gōng)开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注(zhù)意(yì)的是，不知道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引(yǐn)入两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私(sī)募股权巨头KKR和大(dà)中华网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味(wèi)着(zhe)私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产品(pǐn)的(de)中(zhōng)国白酒公司(sī)。珍酒李渡集(jí)团(tuán)旗(qí)下(xià)包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开(kāi)口(kǒu)笑四(sì)大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼(jiān)香型三大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大(dà)民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒的(de)第三大公司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在(zài)下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成也处(chù)于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利(lì)率(lǜ)超过90%，而腰(yāo)部的今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖(jiào)等企业(yè)毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的(de)直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支(zhī)分(fēn)别(bié)为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货正在(zài)逐步增加。报告(gào)期内(nèi)，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋(qū)势，存货周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称大部分(fēn)存货为(wèi)基酒，但仍(réng)然有不(bù)少针对其产(chǎn)销失(shī)衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创(chuàng)始(shǐ)人(rén)吴向东的操盘手法密(mì)切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴(wú)向(xiàng)东(dōng)是一名白酒行业(yè)的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通(tōng)农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学(xué)校(xiào)毕业的(de)吴(wú)向东，进入其姐(jiě)夫(fū)傅军旗下新(xīn)华(huá)联集团工(gōng)作。此后四(sì)年，他升至(zhì)新(xīn)华(huá)联集团董事(shì)、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向东(dōng)正式开启(qǐ)了他的(de)白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的(de)代理权，仅一年(nián)就将川酒王销量做到湖南第一(yī)。川酒王热销之(zhī)后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场(chǎng)竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业首创(chuàng)了一种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练(liàn)的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营销的(de)吴向东找(zhǎo)来米卢担任金(jīn)六福(fú)形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中国(guó)人的(de)福酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)，金六(liù)福的广(guǎng)告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的(de)操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白(bái)酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑正式(shì)合并——珍(zhēn)酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实(shí)际控制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个(gè)产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名(míng)的(de)盛初咨(zī)询董事长王朝(cháo)成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量负增长(zhǎng)、收入(rù)低增长或(huò)0增长、利润低(dī)增长的(de)内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存(cún)周期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是(shì)名酒企(qǐ)业都(dōu)在向下(xià)扩展产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾(dùn)；三(sān)是名酒企(qǐ)业(yè)渠(qú)道重心(xīn)下(xià)移，和地方酒企的渠道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的(de)主要是100块钱以下(xià)的价(jià)位带，其原(yuán)因在于(yú)城(chéng)市(shì)化(huà)，大部分劳动人口从农村转移到(dào)城市后，消费习惯变(biàn)了，导致(zhì)未来升(shēng)级空间基数变(biàn)小；超(chāo)高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的(de)量至(zhì)少(shǎo)涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带(dài)白酒节前和节后的终端进货(huò)量数据。其(qí)中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高(gāo)线次高端(duān)相关产品节前下降41%，节后(hòu)下(xià)降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端(duān)节(jié)前(qián)下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未来走向何方让(ràng)我们拭目以待。

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