金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光(guāng)环的(de)珍酒(jiǔ)李渡正式(shì)登(dēng)陆(lù)港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬的(de)是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一(yī)天市值(zhí)就缩(suō)水超过(guò)60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私(sī)募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企(qǐ)成功上市，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现资本上市(shì)的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在(zài)港交(jiāo)所IPO，发售价(jià)为(wèi)每股(gǔ)10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港(gǎng)元，公开发售(shòu)获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的是，不知道是(shì)出(chū)于何种(zhǒng)考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投资(zī)者，分别是有着“华(huá)尔(ěr)街(jiē)之(zhī)狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别(bié)投资3亿(yì)美元、5亿美元，两(liǎng)次(cì)成本分别为1.76美元和(hé)1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于(yú)珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是一家致(zhì)力提供以(yǐ)酱香型为主的次(cì)高端白(bái)酒产(chǎn)品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及(jí)开(kāi)口笑四大(dà)白酒品牌(pái)，覆(fù)盖(gài)酱香型(xíng)、浓(nóng)香型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民(mín)营白酒公司(sī)，以(yǐ)及中国(guó)白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)中提供三(sān)种香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司(sī)相(xiāng)比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的(de)毛利率(lǜ)超(chāo)过(guò)90%，而(ér)腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致毛利(lì)率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经销(xiāo)开支(zhī)分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的(de)存(cún)货(huò)正在逐步增加(jiā)。报告期内，公司(sī)存(cún)货分(fēn)别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势(shì)，存(cún)货(huò)周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释(shì)称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然(rán)有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘(pán)金六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低(dī)于行业(yè)的(de)毛利(lì)率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴(wú)向东是一(yī)名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南(nán)醴(lǐ)陵的(de)一个(gè)普通农村家庭，1992年(nián)，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫(fū)傅军旗下(xià)新华(huá)联(lián)集团工(gōng)作。此后(hòu)四年(nián)，他升至新华联集团(tuán)董事、董(dǒng)事(shì)局副主席。也(yě)是(shì)在此，吴向东正(zhèng)式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗(qí)下川酒王的代理(lǐ)权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争白(bái)热化，下游经(jīng)销商(shāng)的日(rì)子越(yuè)来越难(nán)，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与(yǔ)五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六(liù)福在(zài)这一年诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时(shí)任男足主教练的(de)米卢誉为神奇(qí)教练(liàn)和好运福(fú)星(xīng)。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢(lú)担任金六(liù)福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金(jīn)六福的(de)广告(gào)投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金六(liù)福迅速成为国民(mín)白(bái)酒，高峰(fēng)期(qī)一天(tiān)能发(fā)出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌(pái)珍酒、江西李(lǐ)渡(dù)，以(yǐ)及(jí)湖南(nán)知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控(kòng)制的金东集(jí)团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金(jīn)六福、珍酒(jiǔ)等(děng)12个酒企）、金(jīn)东(dōng)投资三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向东也一(yī)举成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院(yuàn)发布(bù)《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人(rén)民(mín)币(bì)财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商(shāng)品交易会(huì)上马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么，阵阵(zhèn)寒意从(cóng)会(huì)上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体(tǐ)将长(zhǎng)期进入销量负增长、收(shōu)入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增(zēng)长的内卷时代，并(bìng)且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集(jí)中度(dù)看(kàn)趋势，真(zhēn)正(zhèng)的高端(duān)消(xiāo)费在疫情场景中并没(méi)有太受影响，次高端库(kù)存(cún)仍未消(xiāo)化，区域酒(jiǔ)借助消费(fèi)恢复较快。高端(duān)的恢(huī)复没有(yǒu)看到(dào)更强的动力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季度(dù)上市公司业绩(jì)会出(chū)现(xiàn)增速(sù)放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需(xū)-库存(cún)周期看趋(qū)势，现(xiàn)在存(cún)在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在(zài)扩(kuò)产能，但(dàn)销量在(zài)下降；二是名(míng)酒企业都(dōu)在向下扩(kuò)展产品线，和地方(fāng)酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下移，和地方酒企(qǐ)的(de)渠道有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表(biǎo)现是(shì)：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失(shī)的主要是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原(yuán)因在于城市(shì)化，大部分(fēn)劳(láo)动人口(kǒu)从农村转移到城市(shì)后，消(xiāo)费习惯变(biàn)了(le)，导致未来(lái)升级空(kōng)间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的(de)量至(zhì)少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带(dài)白酒节前和节后(hòu)的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元(yuán)次高端价格(gé)节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高(gāo)端节前下降4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来(lái)走向何方让我们(men)拭(shì)目以(yǐ)待。

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