在股市高(gāo)点成立的主(zhǔ)动权益类定开基金密(mì)集迎(yíng)来开放(fàng)日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成(chéng)立满两年亏损43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破(pò)净率(lǜ)与基(jī)金成立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中，高点成立(lì)是基金破(pò)净的重要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的布(bù)局和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定(dìng)开权(quán)益基(jī)金开(kāi)放(fàng)

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公(gōng)告称，根(gēn)据基金法、基金运(yùn)作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一(yī)年定(dìng)期开放(fàng)基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出(chū)现触(chù)发基(jī)金合同(tóng)终(zhōng)止的情形，基金(jīn)管理人将终止(zhǐ)《基金合(hé)同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同》约定(dìng)履行基金(jīn)财(cái)产清算程序，无(wú)须召开基金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基金合同(tóng)生效后(hòu)，若登(dēng)记机(jī)构完成每(měi)个开放期最(zuì)后一(yī)个(gè)开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖持(chí)有人数量不满200人或者基(jī)金资产净值低于(yú)五千万元，基金管(guǎn)理人在履(lǚ)行相(xiāng)关监管(guǎn)报告和信息(xī)披(pī)露(lù)程(chéng)序后终止基(jī)金(jīn)合同，无(wú)需召开(kāi)基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基(jī)金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来(lái)两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动(dòng)权益类定期开(kāi)放(fàng)基金(jīn)有(yǒu)60只（份额(é)合并(bìng)计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净(jìng)产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高的产(chǎn)品成(chéng)立两年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净(jìng)率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净(jìng)率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评价研(yán)究中心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示(shì)，一(yī)般而言，随(suí)着基(jī)金(jīn)开放日临近(jìn)，为了(le)应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的(de)投资策(cè)略(lüè)可能(néng)倾向于保守，权益(yì)仓位可(kě)能会有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加(jiā)趋(qū)势。当然，整体破净率情况也与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构负责人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是(shì)基金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市(shì)场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的定(dìng)期开放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成立可能是(shì)部分基金破净的(de)重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基(jī)金发行(xíng)角度而言，权益市(shì)场(chǎng)高点时基金(jīn)发行相对(duì)容易，而且(qiě)规模也容(róng)易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资(zī)者而言，高点入市就(jiù)容易出现一段时间内基金(jīn)业绩表现不佳(jiā)，甚(shèn)至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进行(xíng)产(chǎn)品(pǐn)布局和发(fā)行。此举既可(kě)以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公(gōng)司长(zhǎng)期管理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售(shòu)机(jī)构负责(zé)人也(yě)表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时(shí)发行基金往往(wǎng)伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益(yì)市(shì)场的整体波动增大，风格轮动(dòng)现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近两年(nián)不同的投资策略、不同投(tóu)资范围的基金收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市(shì)场情(qíng)绪(xù)火热时容易(yì)出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较(jiào)大规模给基金经理带来的(de)灵(líng)活性限制很可能会影响产(chǎn)品未来的超(chāo)额收益。同时，优质(zhì)资产的资(zī)金(jīn)容量通(tōng)常有限，且短期(qī)快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的(de)管(guǎn)理规模要求(qiú)基金经理(lǐ)不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投资机会(huì)，调整投资分布(bù)，也可(kě)能会(huì)增加错判的(de)风险，对获取超额收益(yì)影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售部(bù)门机(jī)构负(fù)责人(rén)也建(jiàn)议基金(jīn)公司(sī)前(qián)瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在基(jī)金经理能力范(fàn)围内，高点(diǎn)成(chéng)立的产品，如果(guǒ)通过均衡(héng)和多元化的布局，避免单押(yā)一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控制(zhì)回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获(huò)一(yī)定(dìng)的超额收益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期(qī)开放式权益(yì)类(lèi)基金表现不及(jí)预期，近一年新成(chéng)立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖资者的心(xīn)态会受(shòu)到一定程(chéng)度的影(yǐng)响，甚至可能(néng)打击(jī)投(tóu)资(zī)者的投(tóu)资信心。如果(guǒ)破(pò)净(jìng)率持续上升的话，投(tóu)资者对于后续新发基金的购买意愿可能(néng)会下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售机构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定开基金在(zài)基金经理更(gèng)好(hǎo)施展投资决策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者(zhě)频繁(fán)交易等方面具有(yǒu)明(míng)显优势，有利于(yú)为投(tóu)资者创造更(gèng)好收益。但是(shì)定开(kāi)基金也受市(shì)场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌(diē)破(pò)净值也(yě)是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开基金发行(xíng)时，一是(shì)要避免(miǎn)高(gāo)位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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