5月以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基(jī)金(jīn)、南(nán)方基金等多家(jiā)头部公募基金密集(jí)申(shēn)报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板块表现来(lái)看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)认为，资(zī)金对(duì)半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对(duì)板块中(zhōng)长期投(tóu)资价(jià)值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持(chí)续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍(réng)有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现(xiàn)来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内高位后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽(jǐn)管(guǎn)板(bǎn)块持(chí)续下跌，但(dàn)资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收益(yì)率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是(shì)国产替(tì)代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚(wǎn)，在(zài)技(jì)术和(hé)人才等(děng)方面存在(zài)差距，在(zài)国产替(tì)代(dài)过(guò)程中产品研发和(hé)客户(hù)导入进程(chéng)可能不及预期(qī)；二是下(xià)游需求不及(jí)预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电(diàn)子(zi)产品等终端需求可(kě)能不及预(yù)期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于(yú)下行筑底的(de)阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在(zài)本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加依(yī)赖数(shù)字化，成本效(xiào)率提(tí)升是数(shù)字化的长期关键(jiàn)驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属(shǔ)性(xìng)，经济复苏(sū)会(huì)加大企业(yè)数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业(yè)估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预(yù)期(qī)基本面即(jí)将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以从年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多(duō)个股的股价(jià)其实是过度(dù)反应的(de)，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬半导体(tǐ)一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业(yè)近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本(běn)面上(shàng)，人(rén)工智能(néng)给(gěi)半导体带来了(le)新的需(xū)求增量，从周期(qī)视(shì)角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度(dù)虽(suī)然会(huì)有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国产替(tì)代的中期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估(gū)值(zhí)波动(dòng)较大，且子板块(kuài)和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚至低估的(de)机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的(de)公(gōng)司处于(yú)历史估值分(fēn)位低位区(qū)间(jiān)，随着需求(qiú)回(huí)暖或(huò)者新产品的(de)突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历(lì)了(le)三次工业革命，前两次都是(shì)以能源为对(duì)象进(jìn)行创新，第三次是信(xìn)息为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行(xíng)创新，当(dāng)前阶(jiē)段的(de)人工(gōng)智能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新一轮的(de)工业革(gé)命(mìng)，它是信息革(gé)命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层(céng)面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事(shì)等方面(miàn)全面影响人类(lèi)社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来(lái)的技术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智能对云(yún平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么)管端各方面都产生(shēng)了(le)影响，云(yún)侧变化(huà)最为显著，很多环(huán)节发生了改变(biàn)，产生了(le)新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)该板(bǎn)块投资机会，他(tā)认为可以重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后(hòu)的(de)复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基(jī)金(jīn)经理刘慧(huì)影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的(de)芯片设计都会(huì)在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的(de)极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代(dài)，党的二(èr)十(shí)大对于科(kē)技安全的强调为芯(xīn)片的国(guó)产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来(lái)反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将(jiāng)持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库(kù)存(cún)、动(dòng)销数(shù)据和重点公司的边际变化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持(chí)续增长。此外，半导体设备公司的(de)一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋(qū)势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关(guān)注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可(kě)能在年内(nèi)迎来边(biān)际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要关注景气度(dù)修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改(gǎi)善的(de)趋(qū)势(shì)比较确(què)定，但改善(shàn)的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合(hé)基本面变化综合(hé)判(pàn)断(duàn)配置价值，我们也(yě)会通(tōng)过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道(dào)。

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