财(cái)联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离(lí)瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两(liǎng)个月后(hòu)，与这次事件有关(guān说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？)的一个(gè)重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责(zé)欧说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布(bù)公告称，由11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖(mài)方银行(xíng)和(hé)做(zuò)市商组成的委员会一致投(tóu)票通过了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有出现在(zài)投(tóu)票(piào)的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这(zhè)个问题的(de)市(shì)场参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据(jù)的参考(kǎo)债券（次级债(zhài)）具有同等(děng)地位，并以一份(fèn)2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷(dài)事件(ji说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？àn)”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年的(de)文(wén)件中，也为(wèi)AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策委员(yuán)会没有对(duì)AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了大量(liàng)此类(lèi)债(zhài)券持(chí)有(yǒu)人的诉(sù)讼(sòng)。一些(xiē)投机者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作用是(shì)在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买(mǎi)方可以向(xiàng)卖(mài)方索赔，索赔的(de)金额通(tōng)常等(děng)于参考资(zī)产(chǎn)的面值减去违约后的市场价值。各(gè)个(gè)区域的信(xìn)贷衍生品决定委(wěi)员会(huì)，负责(zé)决定在这个(gè)地区是否发(fā)生了信贷衍(yǎn)生品合(hé)约中(zhōng)定义的(de)信贷事件。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信(xìn)托(tuō)和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿(yì)美元，不过DTCC的(de)数(shù)据并未区(qū)分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最(zuì)新评估(gū)。在本(běn)周(zhōu)二提交给美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中，瑞银表示(shì)紧急接(jiē)手瑞信预计(jì)将造成(chéng)170亿美元(yuán)的损(sǔn)失(shī)，其中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚款(kuǎn)支(zhī)出。不过这部分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收(shōu)购资(zī)产的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估(gū)瑞信的(de)状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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