周一的(de)股市震荡翻(fān)红，上周(zhōu)股市(shì)下(xià)跌期间净买入(rù)的“抄底(dǐ)资(zī)金”笑(xiào)了。

　　上周五，资(zī)金借道股(gǔ)票(piào)ETF（统计(jì)股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个(gè)交易日市场(chǎng)总体下跌期间，资(zī)金更(gèng)是净(jìng)买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模式，在股市(s一方水等于多少升，一方水等于多少升水hì)大幅(fú)下挫的(de)时刻再(zài)度显现。

　　从资金(jīn)流(liú)向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到(dào)资金(jīn)净流(liú)入(rù)，“中特估”长期投资价值(zhí)被资金看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净(jìng)流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非银、电力(lì)ETF等短期净(jìng)流出，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在(zài)低位，多家(jiā)机构仍看好长(zhǎng)期配置价值(zhí)。

　　净流入(rù)资金(jīn)近40亿(yì)元(yuán)

　　科创(chuàng)50、上证50净流(liú)入资金居(jū)前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日股票(piào)ETF总份(fèn)额(é)增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价(jià)测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个交易日，5天(tiān)股市调整(zhěng)期间，资金(jīn)更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，展(zhǎn)现了资金逆(nì)市布局(jú)的特(tè)点。

　　从资(zī)金净(jìng)买入排行看(kàn)，截(jié)至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过(guò)11一方水等于多少升，一方水等于多少升水亿元。宽(kuān)基(jī)指数(shù)中，华泰(tài)柏瑞、易(yì)方达和嘉实(shí)基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入(rù)资金(jīn)也位居前列。

　　而从(cóng)5月(yuè)15日(rì)收盘(pán)股市表现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数(shù)涨幅(fú)还超过1.7％，上(shàng)周大跌(diē)期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不(bù)错的回报(bào)。

　　行(xíng)业或(huò)主题ETF中，近(jìn)期震荡(dàng)下行(xíng)的半(bàn)导体ETF成(chéng)为资金(jīn)净买入的榜首，单日净买(mǎi)入(rù)金额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概(gài)互联ETF等(děng)产品也(yě)位居净流入(rù)资金前列，而(ér)在近(jìn)日(rì)遭遇高(gāo)位回调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的(de)逆市买(mǎi)入(rù)，不过目前游戏ETF今年(nián)还(hái)有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏”的(de)投资(zī)逻辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资(zī)金(jīn)逆市净(jìng)买入(rù)。

　　谈(tán)及资金(jīn)的上述流向情况，一位公募股(gǔ)票权(quán)益基金经理(lǐ)表示，预(yù)计复苏(sū)仍是中国经济中长期的(de)趋势，但耐用品复苏(sū)的空间受限、出口下行及地产销售恢复(fù)疲(pí)软(ruǎn)将(jiāng)驱(qū)动(dòng)市场展现(xiàn)出更(gèng)多结构性(xìng)机会。不过，在短期市场炒(chǎo)作热度回落，波(bō)动(dòng)率偏(piān)高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数(shù)，比(bǐ)如科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指数等来跟(gēn)踪市场，以获取整个市场的平(píng)均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公募机构分析，由于近日以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋(qū)势，中期(qī)在市场(chǎng)炒作热(rè)度有所回落。但从长期看，资金还(hái)会长期关注数字化对生产力(lì)的(de)提升，因此，包括计算(suàn)机、互联网和传媒等调整下来的(de)行业，可能(néng)会继续受到了资金(jīn)的(de)关注。

　　也(yě)有行业机构认(rèn)为，近期(qī)上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示(shì)，伴随大金融、大(dà)基建(jiàn)等权(quán)重股高位调整，上周(zhōu)沪指(zhǐ)下跌。前期(qī)部分板块(kuài)短(duǎn)期(qī)上冲较快，导致博弈资金(jīn)出现分(fēn)歧，随着(zhe)建筑、银行(xíng)、石化(huà)等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部出现分(fēn)化(huà)，获(huò)利兑现(xiàn)需求叠加经济数据不及(jí)预(yù)期，权重板(bǎn)块回调带动大(dà)盘指数回(huí)落。

　　不(bù)过，民生(shēng)加银基金认为，从长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估”或(huò)有望引领低(dī)估值央企的价值重(zhòng)估，有基本(běn)面支(zhī)撑的(de)低估值央企(qǐ)或有望(wàng)受益(yì)。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投(tóu)资的部分(fēn)底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业国(guó)央企的严重低配(pèi)和低(dī)估(gū)。而在这种大幅低估和低配背景下，部分企业因(yīn)为自身经营改善、高股息(xī)水平(píng)等特征，使(shǐ)得(dé)其估(gū)值修复(fù)成为(wèi)了可能。虽(suī)然经过前期反弹，大金(jīn)融(róng)整体估值仍旧处于低(dī)位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表(biǎo)现(xiàn)存在剧烈波(bō)动可能(néng)；从(cóng)中期(qī)看，整体(tǐ)大金融当(dāng)前估值(zhí)仍(réng)旧处于中低水平(píng)，部分个股尤其是基本面明显改善的个股，仍(réng)旧有估值(zhí)修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流(liú)出(chū)资(zī)金。但也有(yǒu)部(bù)分(fēn)短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块(kuài)，以(yǐ)及部(bù)分海外指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单(dān)看，今年(nián)涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿(yì)元，为单(dān)日之最。另(lìng)外(wài)，证券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电(diàn)力ETF指数(shù)基金、恒(héng)生科技ETF等(děng)多只产(chǎn)品，单日(rì)净流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今(jīn)年来“越(yuè)跌(diē)越买”的(de)创业板(bǎn)ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现象(xiàng)，华夏、南方(fāng)、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品(pǐn)，也在单(dān)日出现净流出(chū)，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调(diào)整中迎来“获利了结”资金，单日净(jìng)流(liú)出1.67亿(yì)元。

　　沪上一(yī)家公募机(jī)构评价，基建板块受益于(yú)“一带(dài)一路”板块前(qián)期涨幅较大，有(yǒu)调整要(yào)求，可能会受(shòu)到获利盘(pán)的短期卖出(chū)。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺(shùn)周(zhōu)期”板块的整体机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评价净流(liú)出的(de)证券(quàn)保(bǎo)险板块称(chēng)，一(yī)季报陆续披露(lù)，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券板块市(shì)场(chǎng)交投活(huó)跃(yuè)度较一季(jì)度显著(zhù)改善，差(chà)异化最(zuì)低(dī)结算备付金(jīn)缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公司保证金比例下(xià)调，经济(jì)温和复苏下行业景(jǐng)气度有望持续(xù)修复。保险板块一季(jì)报(bào)净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了一定的(de)增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产(chǎn)端(duān)或有望维持较(jiào)高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银(yín)基(jī)金认为(wèi)，2023年宏(hóng)观(guān)经济(jì)运行总体(tǐ)回升(shēng)有望(wàng)将促进电力消(xiāo)费需求增(zēng)长(zhǎng)。受上(shàng)年同期低基数等(děng)因(yīn)素影响(xiǎng)，预计今(jīn)年二季度电力消费增速将有望回升。在(zài)电力市(shì)场化改(gǎi)革的持(chí)续推(tuī)进下，电(diàn)价趋势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力(lì)现货(huò)市(shì)场和辅助服务(wù)市场机制有望持续推广，容量(liàng)补偿电价(jià)等机(jī)制或有望出台(tái)。

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