如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率(lǜ)先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以(yǐ)来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优(yōu)异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对(duì)日本(běn)市(shì)场表现出(chū)的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴(bā)菲特(tè)进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多(duō)的业内人(rén)士(shì)开(kāi)始(shǐ)注意(yì)到这一全球第三(sān)大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让日(rì)股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也正是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们对日股(gǔ)的(de)前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连(lián)续第六周成为了(le)日本股票的净(jìng)买家。在此期(qī)间，外(wài)国投(tóu)资(zī)者大举(jǔ)涌入了日(rì)股股票(piào)和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据交易(yì)所的数据(jù蒙古女人为什么不能碰)，在(zài)截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海外交易(yì)者又净(jìng)买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统(tǒng)不(bù)稳定和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的海外(wài)投资者(zhě)似乎看到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社(shè)的(de)增持，也令(lìng)不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者对投(tóu)资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本市(shì)场的海(hǎi)外投资(zī)者的(de)咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查(chá)其(qí)中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴(bā)菲特(tè)的(de)策略，通过低成本(běn)日(rì)元融资押注高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本五大商(shāng)社上(shàng)的(de)加大投资，也存(cún)在着在国(guó)际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率(lǜ)是在波动性远低(dī)于美国科(kē)技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这意味着日(rì)本股市(shì)对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力(lì)。对美国(guó)债务上限的(de)担忧可能也(yě)刺激了一(yī)些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们(men)）将继续对日(rì)本股票维持(chí)超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资(zī)者今年对(duì)日(rì)本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资的需求，他(tā)们又(yòu)为何(hé)铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提(tí)高，以及(jí)企业(yè)部门推(tuī)动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司(sī)治理改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的回购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的(de)历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资(zī)产负(fù)债(zhài)表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的(de)这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约蒙古女人为什么不能碰有54％的公司股价(jià)低于(yú)每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变股价跌破(pò)每股净资(zī)产——市(shì)净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意(yì)识到资本成本的前提(tí)下(xià)推进(jìn)经营并公布(bù)改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社(shè)推出了力争“早日(rì)实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿日(rì)元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公布财报(bào)时(shí)，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们(men)开始看到这方面的(de)有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清(qīng)经常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两年在这方面发生的事情(qíng)比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依然宽松(sōng)的货币政策和日本(běn)相对稳(wěn)健的(de)经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽(kuān)松路(lù)线。即便日本通货(huò)膨(péng)胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男依然(rán)强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通(tōng)胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上(shàng)半(bàn)年还在持续(xù)加息，并已被迫在物(wù)价与经济(jì)稳定之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日本央行眼下(xià)依然处(chù)于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现目(mù)前也相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外(wài)国游客人(rén)数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计划和(hé)日(rì)本央行持续宽松(sōng)等积极因素(sù)，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发(fā)展组织的经济前景指数(shù)来看(kàn)，日本目(mù)前(qián)是(shì)七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的(de)汽车行业预计利(lì)润将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向(xiàng)的企业正受益于(yú)入(rù)境游增长(zhǎng)的(de)前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年(nián)底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和(hé)估(gū)值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理的改善(shàn)均提振了(le)市(shì)场(chǎng)，而(ér)企业财(cái)报的不(bù)俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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