5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公募(mù)基(jī)金密集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内(nèi)超半数(shù)半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长，最高份额增(zēng)幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认(rèn)为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要(yào)是基(jī)于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)随着国(guó)产(chǎn)替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半(bàn)导体(tǐ)生产设(shè)备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏(sū)不及预期主要(yào)原因，一是(shì)国产(chǎn)替代(dài)进程不及预期，国(guó)内半导体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半导体大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术和(hé)人才等方面存(cún)在差距，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户(hù)导入进(jìn)程可能不(bù)及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边(biān)缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球电子(zi)产品等终(zhōng)端需求可(kě)能不及预期，从而(ér)导致对半导体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有望于(yú)今年看到(dào)拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的(de)环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重(zhòng)要的构(gòu)成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞争力提升也(yě)会(huì)更(gèng)加(jiā)依赖数(shù)字化，成(chéng)本效率提(tí)升是(shì)数字(zì)化的长期(qī)关键驱动力，另一方面(miàn)短(duǎn)周(zhōu)期维度数季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗字经济有(yǒu)顺周期(qī)属性，经济复苏(sū)会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较大(dà)，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预(yù)期基本(běn)面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个(gè)股的股价其实是(shì)过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需求会重新复(fù)苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于(yú)历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的(de)投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次(cì)是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的人工智(zhì)能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的(de)影响，也会(huì)开启新一轮(lún)的工业革命(mìng)，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新一(yī)轮产业革(gé)命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在(zài)人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云管端各(gè)方面(miàn)都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产生了新的(de)投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧(cè)的(de)新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议(yì)投资者季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底后的复(fù)苏(sū)线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从(cóng)半(bàn)导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设(shè)备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科技安全(quán)的(de)强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块经(jīng)过近一年的(de)充分调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟踪和调(diào)研(yán)半导体(tǐ)行业库(kù)存(cún)、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设(shè)备(bèi)公司的一(yī)季报业绩(jì)相对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍在加速推(tuī)进(jìn)，后(hòu)续半导体设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最大的(de)周期品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有可能波动(dòng)较大(dà)，要(yào)结合基(jī)本面变化综(zōng)合判(pàn)断配置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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