5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金、南(nán)方基金等多家头(tóu)部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半(bàn)导体市(shì)场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下(xià)跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出(chū)现正增长，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基(jī)于(yú)对板(bǎn)块中长期投资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍(réng)有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌(diē)。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开(kāi)始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨。其中，工银楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等(děng)三(sān)只产品份额(é)出现下降外(wài)，其余产品份额(é)均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析，当前半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业复(fù)苏不及预(yù)期主要原因，一是(shì)国产替(tì)代进程(chéng)不(bù)及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术(shù)和人才等方面(miàn)存在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二(èr)是下游需(xū)求不(bù)及预期，在边缘政(zhèng)治和全(quán)球经(jīng)济(jì)疲软背(bèi)景(jǐng)下，全(quán)球电子产品(pǐn)等终端(duān)需(xū)求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行业正处于(yú)下行筑底的(de)阶段，但(dàn)我们认(rèn)为(wèi)有望(wàng)于今年(nián)看(kàn)到(dào)拐点(diǎn)的(de)出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种(zhǒng)类要(yào)看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升(shēng)属(shǔ)性的环节(jié)会(huì)率先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济(jì)体(tǐ)重要(yào)的(de)构(gòu)成央国(guó)企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升(shēng)是数(shù)字化的(de)长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另一(yī)方面短(duǎn)周期维度数字经济(jì)有顺周期(qī)属性(xìng)，经济复苏会(huì)加大企业数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一(yī)方(fāng)面市场预期基本(běn)面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多(duō)个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行(xíng)业(yè)近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越(yuè)买也能看出投(tóu)资者对板块价值的(de)肯(kěn)定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人(rén)工智(zhì)能给半导体(tǐ)带来了新(xīn)的需求增量，从周期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力(lì)，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中国半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)有(yǒu)国产替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估(gū)值(zhí)方面，半(bàn)导(dǎo)体板块估(gū)值波动较(jiào)大(dà)，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当(dāng)前该板块(kuài)很(hěn)多优质的公司处于历史估值分位低位区(qū)间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机(jī)会。他(tā)进一(yī)步表示，人(rén)类历(lì)史经(jīng)历了三次工业(yè)革命(mìng)，前两次(cì)都是(shì)以能源为对象进(jìn)行(xíng)创新(xīn)，第三次(cì)是(shì)信息为对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人(rén)工(gōng)智能(néng)从感知智能走向认知智能后，将对(duì)人类(lèi)生产力的(de)提升产生(shēng)巨大(dà)的(de)影响，也(yě)会开启新一(yī)轮(lún)的工业革命，它(t楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人ā)是信(xìn)息(xī)革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万物智(zhì)联层面的延(yán)伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多(duō)环节(jié)发(fā)生了改变，产生(shēng)了新的(de)投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地(dì)，端侧和(hé)网侧的新硬(yìng)件也会产生(shēng)新的投(tóu)资机(jī)会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化为代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半(bàn)导体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为主的(de)设备材(cái)料EDA板块，到下游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设计都会(huì)在(zài)今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国(guó)对中国的极限制(zhì)裁(cái)将加速中(zhōng)国芯片的(de)国产(chǎn)替(tì)代，党(dǎng)的(de)二十大(dà)对于科技安(ān)全(quán)的强调为芯片的国产(chǎn)替代提(tí)供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将持续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据(jù)和重点公司的边际(jì)变化，同时(shí)动态跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成为发(fā)展基石(shí)，算力(lì)芯(xīn)片等(děng)核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持(chí)续增长。此外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的一季报(bào)业绩相对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是(shì)可以关注的方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中最大(dà)的周期品种，也可能在年(nián)内(nèi)迎来边(biān)际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需(xū)要关(guān)注景气度修复速(sù)度和估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善的过程中股价(jià)有(yǒu)可(kě)能波动较大，要结合基本面(miàn)变(biàn)化综(zōng)合判断配置价(jià)值，我们(men)也(yě)会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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