在华(huá)尔街经济学家和央行官员争论(lùn)美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理(lǐ)们(men)并没有(yǒu)坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和(hé)基本消费(fèi)品等(děng)在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，同时做多(duō)和做空(kōng)的对冲基金已将(jiāng)其周期性(xìng)股票(piào)与防(fáng)御(yù)性股票(piào)的比(bǐ)例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以来的(de)最低水平。对于只做多(duō)的(de)基金经理来说(shuō)，他们(men)对周期性公(gōng)司(sī)(这些公司(sī)的命运取决于商(shāng)业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都(dōu)突显了(le)主动投资领域的(de)悲观(guān)情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元的市(shì)值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御(yù)股(gǔ)的偏好与去年不(bù)同，当时对衰退的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基(jī)金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进一(yī)步证明(míng)，专业人士(shì)持续看空股(gǔ)市。在美国(guó)银行4月份对基金经理的最新(xīn)调查中(zhōng)，现(xiàn)金持有量保持在较高水平，相对(duì)于(yú)股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股(gǔ)者的(de)谨慎(shèn)态度与基于图(tú)表信号(hào)配置资产的(de)计(jì)算机驱(qū)动策略形成了鲜明(míng)a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数对比。由(yóu)于(yú)股市稳(wěn)步上涨和(hé)市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性(xìng)目(mù)标基(jī)金等系(xì)统(tǒng)性资(zī)金管理(lǐ)公司(sī)近几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能(néng)说(a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数shuō)明这(zhè)种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投(tóu)资者的(de)敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因于那些对价(jià)格不(bù)敏感的量化投(tóu)资者，他们别无选择(zé)，只能(néng)在股价(jià)上涨时(shí)买(mǎi)入股票(piào)。看空者(zhě)还(hái)警告称，持续数月的股市反弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺(quē)乏动能可能会(huì)限制量化基(jī)金的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能会促(cù)使(shǐ)量化(huà)基金改变路(lù)线(xiàn)，并退(tuì)出(chū)股市(shì)。

　　好于预(yù)期的经济数据(jù)和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业(yè)绩超出(chū)预期，但目前来(lái)看，这还不足以(yǐ)让美国企业(yè)重回增(zēng)长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到(dào)真正的(de)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)到来(lái)，防御性(xìng)股(gǔ)票才开始(shǐ)大放异(yì)彩，尽管它们(men)的(de)领先地(dì)位通常会在下(xià)行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的(de)经济(jì)学家预计，美国经济衰退(tuì)将从(cóng)第三(sān)季度开始。

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