事件(jiàn)

　　5月11日，统计局公布4月物价数据：CPI同比上涨(zhǎng)0.1％，预期0.4％，前值0.7％；PPI同比下降3.6％，预(yù)期降3.3％，前值(zhí)降2.5％。

　　碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗CPI低位(wèi)并(bìng)非通缩(suō)，内部结构分化、与终端需求相关(guān)的(de)服务业延(yán)续涨价(jià)

　　物(wù)价作为(wèi)经济表现的滞后指标(biāo)，在(zài)经济(jì)复苏早期多表现相(xiāng)对(duì)低迷、实属常(cháng)态。传统(tǒng)周(zhōu)期下，经(jīng)济的周(zhōu)期性波动，主(zhǔ)要由需求端(duān)驱动，物价作(zuò)为经济的滞(zhì)后指标，表(biǎo)现(xiàn)出明显的周期性波动。经验显示，CPI等物价(jià)指标，与经济走势大体类似，一般滞后经济表现2个(gè)季度(dù)左右；经济复(fù)苏早期，CPI同比(bǐ)表现一(yī)度相对低迷，例(lì)如，2015年初、2017年初CPI同比在1％以(yǐ)下(xià)的(de)低位徘徊。

　　当前CPI低位(wèi)、主要缘于供(gōng)给端(duān)影响和外需(xū)拖累部分商(shāng)品(pǐn)价格(gé)回落等。年初以来，CPI同比(bǐ)持续回落至4月的0.1％，拖累主要(yào)来自(zì)于(yú)食品和非食(shí)品(pǐn)中的商品、不(bù)完全由需求主导。其中(zhōng)，猪肉、鲜(xiān)菜(cài)供(gōng)给充足，价格回落成(chéng)为拖累(lèi)食品(pǐn)同(tóng)比自(zì)年初的6.2％回落至4月的0.4％；非(fēi)食品中，原油等国(guó)际定价的大宗商品(pǐn)价格(gé)回落，带动(dòng)交通工具(jù)用燃料等分(fēn)项环比延续低于季节性(xìng)，部(bù)分耐用品价格回(huí)落也(yě)有拖累、与相关原材料成本(běn)压力缓解等有关。

　　需求(qiú)修复较早的领域、线下消费相(xiāng)关的商品(pǐn)和服务，在价格上已有连续体现。终端需求回暖在4月CPI中进一步凸显，其中，CPI服(fú)务同比、CPI其他商品(pǐn)服(fú)务(wù)同比自年初以(yǐ)来明(míng)显回升、分别(bié)至4月的3.5％和1％。终端(duān)需求(qiú)回(huí)暖带动部分中上游行业涨价，在PPI中(zhōng)亦有体现，例(lì)如(rú)，文教(jiào)娱制造业(yè)价格(gé)环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.9％。

　　重申观点：CPI或已(yǐ)见底(dǐ)，后续(xù)或逐步回升。线下消费活动持(chí)续改善等或带动内生动能逐步增强，对价格的支撑仍在逐步显现(xiàn)。叠加基数贡献、及部分商品价格回(huí)落拖累(lèi)逐步放缓等，CPI或于4月见底回升。

　　常规跟踪(zōng)：CPI涨幅回(huí)落，生产资料拖累PPI低(dī)预期、原油(yóu)链等拖累延续(xù)

　　CPI涨幅明显回落、主(zhǔ)因基数(shù)拖累明显(xiǎn)。4月，CPI同比涨幅回落0.6个百分点至0.1％、低于预期的0.4％，其中，翘尾因素较上月回落0.4个百分点(diǎn)至0.4％；环比降幅收窄(zhǎi)0.2个百分(fēn)点(diǎn)至(zhì)-0.1％；核心CPI同比持平(píng)于0.7％。分项环比中(zhōng)，食品(pǐn)环比降幅(fú)收(shōu)窄0.4个百分点至-1％，非食品环比由平转涨至0.1％。

　　细分项中，鲜菜环(huán)比(bǐ)拖累明显(xiǎn)，猪肉环比(bǐ)降幅收(shōu)窄，文教娱等服务(wù)项涨价延(yán)续(xù)。食品环比中(zhōng)，鲜菜(cài)和鲜果大量(liàng)上市，价格分别下降6.1％和0.7％；生猪产能(néng)充足，叠加(jiā)消费淡季(jì)影响，猪(zhū)肉价格(gé)下降(jiàng)3.8％、降(jiàng)幅收窄0.4个百(bǎi)分点。非食(shí)品(pǐn)环比中，原油价格回落拖(tuō)累CPI交通通(tōng)信项环(huán)比延续低位、-0.4％，文教娱、其他商品服务环比(bǐ)明显(xiǎn)上涨，分别(bié)较(jiào)上月变动0.6和0.2个百分点(diǎn)至0.5％和1％。

　　PPI回落(luò)主因生产(chǎn)资料拖累，生活资料韧性延续(xù)。4月，PPI同(tóng)比降幅(fú)扩大1.1个百分(fēn)点至-3.6％，环(huán)比由平(píng)转降至-0.5％。大(dà)类环比中，生(shēng)产资料由平转降至-0.6％，采掘拖累明显(xiǎn)、原材料和加工工(gōng)业亦有走弱；生活(huó)资(zī)料环比走平(píng)、上月为(wèi)-0.3％，除食(shí)品外环比延续回(huí)落(luò)外，衣着(zhe)、一般日用品环比由负转正，耐用消费(fèi)品降幅(fú)收窄。

　　分(fēn)行业来(lái)看(kàn)，原油等(děng)上游原材料链条相关价格回落，与线下消费(fèi)相关的中下(xià)游行(xíng)业价格(gé)回升(shēng)。4月，多数行业环(huán)比价(jià)格回落(luò)、上游原材料链条尤(yóu)其明显。煤炭开采(cǎi)、石油加工(gōng)、燃气供应环比延续回落(luò)、降幅均在(zài)1.9个(gè)百分点以上，汽车(chē)制造、通信制(zhì)造等部分(fēn)中下(xià)游制造业价格有所回落，但(dàn)文教娱制品等靠(kào)近终(zhōng)端制造业价格(gé)有所回升、环比上涨0.9％。

　　风险(xiǎn)提示(shì)

　　1、猪(zhū)价大幅(fú)反弹。

　　2、疫情反复(fù)。

　　证券研究(jiū)报告：碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗《通缩(suō)是个伪命题(tí)》

　　对外发布(bù)时间：2023年(nián)05月(yuè)11日

　　报告发(fā)布机(jī)构：国(guó)金证券股份有限公司

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗