在华(huá)尔(ěr)街经(jīng)济学(xué)家和央(yāng)行官员争论美(měi)国经济(jì)是否以及(jí)何(hé)时会(huì)陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选(xuǎn)股人(rén)士将(jiāng)资金从(cóng)银行等对经济敏感的股票中(z三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积hōng)撤(chè)出，转而投资(zī)公用事业和基本消费品(pǐn)等在经济(jì)低(dī)迷(mí)时期被(bèi)视(shì)为具(jù)有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编(biān)的数据(jù)显示(shì)，同时(shí)做(zuò)多(duō)和做空的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其(qí)周期(qī)性股票与(yǔ)防御(yù)性股票(piào)的比(bǐ)例(lì)降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最低水平(píng)。对于只做(zuò)多的基(jī)金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运(yùn)取决于商业(yè)周(zhōu)期的起(qǐ)伏(fú))的相(xiāng)对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这(zhè)一切都突(tū)显(xiǎn)了主(zhǔ)动(dòng)投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从三国时期中国有多少人口面三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积积，三国时期中国有多少人口和面积去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国(guó)银行策略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为(wèi)2009年(nián)式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的(de)偏(piān)好与去年不同(tóng)，当(dāng)时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周(zhōu)期股。这(zhè)一立(lì)场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在(zài)美国(guó)银行4月份对基金经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持(chí)在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年(nián)以(yǐ)来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场开始(shǐ)逃离(lí)时，只做多的基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基(jī)于图表信号配置资产的计算机(jī)驱动(dòng)策(cè)略形成了(le)鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和(hé)市场波(bō)动性(xìng)下降，趋(qū)势追踪基金和(hé)波动(dòng)性目(mù)标基(jī)金(jīn)等系统性资金管理公司(sī)近几个月增(zēng)加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型最能(néng)说明这种分(fēn)歧立场。德意志银(yín)行称，量(liàng)化基金继续(xù)抢购股(gǔ)票，而自(zì)由(yóu)裁量投资者(zhě)的敞口已(yǐ)降至一(yī)年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一(yī)部分归(guī)因(yīn)于那(nà)些(xiē)对价格不(bù)敏感的量化(huà)投资者，他们别无选择，只能(néng)在股价(jià)上(shàng)涨时买入股票(piào)。看空者还警告(gào)称，持续数月(yuè)的股市(shì)反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺(quē)乏(fá)动能可能会(huì)限制(zhì)量化(huà)基(jī)金的(de)需(xū)求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使量化(huà)基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据(jù)和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预(yù)期(qī)，但目前来看，这(zhè)还不(bù)足(zú)以让美国企业重回增长轨道(dào)。就连美联储(chǔ)官(guān)员也预测(cè)今年晚些时候(hòu)会出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最(zuì)终(zhōng)可能会(huì)付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往往(wǎng)在衰退前的(de)6个月(yuè)内表现优异。直到(dào)真正(zhèng)的经济衰退到来，防(fáng)御性股票(piào)才开始大放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领(lǐng)先地位通常会在下(xià)行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济(jì)学家预计，美(měi)国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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