自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的(de)画风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估(gū)等主题层(céng)出不穷，基金(jīn)经理也随之(zhī)调仓换(huàn)股，成(chéng)为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金经理们近(jìn)期投资(zī)动向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金(jīn)的(de)2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一(yī)季(jì)度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基(jī)本看法。多(duō)数(shù)明星基金经理在一季度(dù)仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的(de)高仓位运作，仍坚持了自己的(de)投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后(hòu)市(shì)，如刘彦(yàn)春表示对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘(sōng)也(yě)对市(shì)场2023年二季度的(de)表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和估(gū)值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值得一提(tí)的(de)是，陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板(bǎ故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么n)块的(de)看法。他认可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很(hěn)可能是一次全新的技术革命(mìng)，但直言(yán)客观上当下(xià)的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的(de)的定(dìng)价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续(xù)维持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格(gé)来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理的4只基(jī)金在(zài)今(jīn)年一季度仓位(wèi)基本(běn)都维持(chí)高(gāo)仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的(de)四只基金中规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由去(qù)年末(mò)的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一(yī)季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了(le)调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤管理的(de)易(yì)方达优质精选、易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选在(zài)一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方(fāng)达优(yōu)质企业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金(jīn)基本(běn)维持和(hé)去(qù)年(nián)底的差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅(fú)度较大的是(shì)易方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一(yī)季度末该基(jī)金持有港股(gǔ)和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港(gǎng)股 和(hé)美股(gǔ)的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易(yì)方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么进(jìn)行了调(diào)整，增加了科技等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区(qū)域(yù)分布上(shàng)配置的更加均(jūn)衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然持有商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一(yī)季(jì)度(dù)增配消费(fèi)、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅台减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季(jì)报中(zhōng)谈及(jí)，投(tóu)资者需要时刻保持(chí)一种克制而理性的(de)心理状态，不需要大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资(zī)原则(zé)，等到(dào)机会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低(dī)换(huàn)手率(lǜ)，一季报的重仓股也基(jī)本保持(chí)稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一(yī)季度(dù)末(mò)持仓上看，前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台(tái)再次(cì)成为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓股(gǔ)，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是(shì)腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整(zhěng)，增(zēng)加了消费(fèi)等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业(yè)的(de)配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和(hé)香(xiāng)港(gǎng)交易所(suǒ)，而增加了美(měi)团(tuán)-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中(zhōng)国(guó)海洋(yáng)石油新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药(yào)明(míng)生物(wù)退出前十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精选和易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精(jīng)选和易方达优质(zhì)精选的头(tóu)号重仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年(nián)底这四只基金(jīn)的头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一(yī)季(jì)度(dù)末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一(yī)大重仓股，但相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)已经(jīng)进行了(le)减持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经推出了(le)前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。而(ér)美团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内(nèi)首(shǒu)位主动(dòng)权益(yì)基金管理规模(mó)超过千亿的基金经理(lǐ)，但(dàn)近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一(yī)季度末他(tā)所管(guǎn)理规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末，易方达(dá)张坤管理的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季(jì)度末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方达优质精选、易方达(dá)优势企业(yè)三(sān)年、易方(fāng)达亚洲精选股票(piào)的规模分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选在今年一季(jì)度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸(bà)”的主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金(jīn)。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中(zhōng)都会清晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资者看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基(jī)本面价值(zhí)投资很吸引(yǐn)人的一点(diǎn)是，投资者可(kě)以用(yòng)很长一段时(shí)间来(lái)充分(fēn)观察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等到它们(men)用事实(shí)证明自己的成功(gōng)和(hé)巨大的成长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势(shì)之一在于可积累性。具体来说，积累体现在(zài)对基本面分(fēn)析方(fāng)法的理(lǐ)解和对具(jù)体行业和企业的洞察，所有这些都(dōu)使投(tóu)资(zī)者未(wèi)来更可能做(zuò)出对(duì)具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重要性可能并不显著(zhù)。但(dàn)如果将投资贯穿(chuān)一生，并将长期复合(hé)回报作为终级目标(biāo)，可(kě)积累性(xìng)就是这(zhè)一目标(biāo)的最重(zhòng)要保(bǎo)障(zhàng)，选择(zé)一(yī)条可积累的 “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的。我(wǒ)们会(huì)参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构(gòu)建一(yī)个(gè)全(quán)面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确评(píng)估(gū)企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力并(bìng)跨行业(yè)选出(chū)好的(de)公司(sī)。识(shí)别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值(zhí)过(guò)高，在(zài)其他情形下(xià)，好(hǎo)公司(sī)都会给投资者带来(lái)长期可(kě)观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务(wù)数据(jù)进行系(xì)统整理和分(fēn)析，是(shì)理(lǐ)解企业基本面(miàn)的核心手段之(zhī)一。在定(dìng)期(qī)报告(gào)中，企业的所(suǒ)有经营活动都(dōu)会(huì)反映在财务数(shù)据(jù)中(zhōng)，定量的数据可(kě)以用来检验并(bìng)修(xiū)正调(diào)研中(zhōng)对企(qǐ)业(yè)形成的定性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当前的(de)财务状(zhuàng)况了(le)如指掌，就更有可能(néng)正(zhèng)确(què)评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你(nǐ)要阅读(dú)一(yī)切。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)对一家公司感兴趣(qù)，那(nà)就看看它的年(nián)报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附注，你就会超过华尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任(rèn)何成(chéng)功的(de)公司都经历(lì)过短期的经(jīng)营业绩和(hé)股价的震荡，经历过(guò)市场先生(shēng)态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变(biàn)化，通(tōng)过深入的研究并(bìng)抓住这些(xiē)关(guān)键的因(yīn)素，是能(néng)够一路坚持下(xià)来的重要因素，也通(tōng)常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经作为一(yī)人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级为例，一(yī)季度(dù)末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大幅度调整。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎升级一季度末前(qián)五大重仓股分别(bié)为晶澳(ào)科技(jì)、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该(gāi)基金去(qù)年四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一(yī)季(jì)度，表(biǎo)现(xiàn)较好的(de)行业为新科技技术演绎(yì)预测中的(de)相关(guān)行业，例(lì)如计算机、传媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新能(néng)源、汽车等为代(dài)表(biǎo)的高端制(zhì)造业(yè)资产(chǎn)经历了下跌(diē)。在海外金融风险担(dān)忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的(de)初始预期(qī)、国际(jì)关系(xì)不确定的(de)情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分(fēn)流可(kě)能是高端制造业(yè)相对表现不理想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度的调(diào)整，依(yī)然(rán)围绕已经建(jiàn)立(lì)全球比较优(yōu)势(shì)的(de)高(gāo)端(duān)制造产业链布局。从重仓持股来(lái)看(kàn)，该基金(jīn)重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了(le)前(qián)十(shí)大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的(de)匹配(pèi)度。对(duì)本(běn)基金(jīn)重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向保持相对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量价值积累的公(gōng)司。经过调(diào)整(zhěng)，行业估(gū)值水(shuǐ)平已在(zài)历史(shǐ)低位(wèi)，产业链的变(biàn)化在市场定价中未被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点(diǎn)来(lái)说(shuō)，当(dāng)前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预(yù)期的(de)时间(jiān)维度预期也呈现分(fēn)化，因(yīn)此短(duǎn)期内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加(jiā)大。这(zhè)对(duì)于投资人而言，在新信息的处理上(shàng)提高了难(nán)度(dù)，短期内基本面(miàn)估值(zhí)匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和(hé)人(rén)生(shēng)一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的选择也(yě)就是(shì)三、五次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来(lái)市场(chǎng)投资(zī)机会，也(yě)非(fēi)常受(shòu)到市(shì)场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新(xīn)经济基(jī)金(jīn)中(zhōng)回顾(gù)一季度市(shì)场行(xíng)情时(shí)表示(shì)，一季度中国经济整体温和复(fù)苏，由于(yú)刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业(yè)投资的(de)信心恢(huī)复会(huì)有(yǒu)一个过程，因此短(duǎn)期持续(xù)加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观(guān)预期仍有一定差距(jù)。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银(yín)行为代(dài)表的(de)欧美(měi) 金融风(fēng)波暂时平息(xī)，但(dàn)也让投资者(zhě)担心这是否只是(shì)当下复(fù)杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步(bù)增(zēng)强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储(chǔ)在(zài)货(huò)币政策调整决策(cè)时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到(dào)无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部(bù)分国企相关板块(kuài)获得(dé)了边际资金的(de)巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓(cāng)行(xíng)为，则进一步加剧了(le)市场(chǎng)结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而新能(néng)源、金融(róng)地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓(hào)称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到(dào)基本面驱动(dòng)的投资(zī)主线(xiàn)，本基金(jīn)一季度操作(zuò)不(bù)多，主要包括(kuò)行业上(shàng)用医药替代了部(bù)分白(bái)酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基(jī)本面一般或者机构调仓(cāng)导致(zhì)股价(jià)下跌(diē)，但长期市值空(kōng)间较大的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变(biàn)化(huà)上看，此前连续3个(gè)季(jì)度位列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在(zài)一季(jì)度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环(huán)比减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台也从(cóng)上一(yī)季(jì)度的第二大重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头(tóu)中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫光国(guó)微、宁德时(shí)代也退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的(de)研究，方向上(shàng)非(fēi)常认同其很(hěn)可能(néng)是一次全新(xīn)的技术革命，将(jiāng)极大提升全社会(huì)的生产(chǎn)效率，但(dàn)客(kè)观(guān)上(shàng)我们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些(xiē)个(gè)股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合(hé)我们“以相对(duì)合理(lǐ)的价格买入预期收(shōu)益率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续(xù)对产(chǎn)业和公(gōng)司进行跟(gēn)踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)中还分享了自(zì)己最新的(de)投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额认知、并最终映射到(dào)投资上来(lái)获(huò)得内啡肽。投(tóu)资和(hé)人生一样，每天都可(kě)以(yǐ)做(zuò)选择，但终其(qí)一(yī)生最重要(yào)的其实也就是(shì)那三、五次，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化(huà)，努力追寻的(de)正是在每一次关键选择时将胜(shèng)率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世(shì)界的(de)链接，中(zhōng)国(guó)在中东、南美等新兴市(shì)场获(huò)得(dé)了更多实质性认同的(de)声音和(hé)举动；国内主要(yào)城(chéng)市的一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经(jīng)进入(rù)库存周(zhōu)期的(de)尾(wěi)段，我们可(kě)能(néng)真的(de)只(zhǐ)需要一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带(dài)入(rù)正循环(huán)。一如(rú)当下(xià)的证券市场，我(wǒ)们也衷心的(de)希望其能(néng)够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富(fù)国基金副总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一(yī)季(jì)度(dù)持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头(tó故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么u)为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富(fù)国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金(jīn)域医(yī)学新(xīn)进前三大重仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次(cì)进入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域医学(xué)是一家以第三(sān)方医学检(jiǎn)验及(jí)病理诊(zhěn)断业务为核心的高科(kē)技服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大(dà)样本(běn)和大数据(jù)”等(děng)资源优势，为全(quán)国各级医疗机构(gòu)提供领先的(de)医(yī)学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础(chǔ)化工(gōng)板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科技(jì)也在一季(jì)度新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个(gè)股(gǔ)则在一(yī)季度退出富国(guó)天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过了(le)充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进(jìn)入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有了(le)明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施(shī)的一些(xiē)收缩(suō)性行业监管政(zhèng)策(cè)放松管制的迹(jì)象确(què)认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的(de)回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数据上呈(chéng)现的复苏力度(dù)还不是(shì)很强，但我们应该看到是积极(jí)的因素正在发挥(huī)作用(yòng)持续的进程中。更要重视的是(shì)市场的整体估值(zhí)依然处于长周期中很有吸(xī)引力的位置(zhì)，当下权益市(shì)场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间(jiān)维度，我们(men)相信现在所面临的(de)重重困难(nán)终将找到解(jiě)决的(de)出路。投资者当前选(xuǎn)择(zé)承受市场波动对(duì)应(yīng)的(de)预期回报水平(píng)的是(shì)相当合适(shì)的。未来(lái)我们依(yī)然(rán)会致力于在(zài)优质股票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季报(bào)披露(lù)时反复(fù)强(qiáng)调，我们并(bìng)不具备(bèi)精确预(yù)测市场短期趋势的(de)可靠能(néng)力(lì)，而把精力(lì)集中在耐心收(shōu)集具(jù)有远(yuǎn)大(dà)前景的(de)优(yōu)秀公(gōng)司，等(děng)待公司(sī)自身创造价值的实现和市(shì)场情绪在未来某(mǒu)个时点的周(zhōu)期性回(huí)归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基(jī)因(yīn)”，公司(sī)治(zhì)理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此(cǐ)类企业，有更大的(de)概率(lǜ)能在未来为投(tóu)资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来的(de)资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为业内知名的(de)主投(tóu)大(dà)消费板块的基(jī)金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何(hé)调仓换股，他又是如何看待未来市场，也(yě)值得投资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披(pī)露的2023年一季(jì)报(bào)显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持仓的(de)仓位(wèi)和行业板块变化(huà)不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报(bào)写道(dào)，一季度组(zǔ)合(hé)仓位和行业(yè)配置(zhì)没有(yǒu)大的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股(gǔ)而非择时的投(tóu)资风格，保持(chí)合同约定(dìng)较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益季(jì)报来看，前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)仍为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度(dù)最大，一季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度(dù)，我(wǒ)国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内(nèi)资本市(shì)场造成较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失(shī)业率水平再创新低，意味着高利率环境大(dà)概率持续更长时间。气(qì)球事件导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺(cì)激预期落空，叠(dié)加(jiā)海(hǎi)外(wài)风险事件，股票市(shì)场开始(shǐ)偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年主要(yào)宏观背景。经济运行正常化需要一个过(guò)程，特别(bié)是居(jū)民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复(fù)资产负债表、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济逐(zhú)步(bù)正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概(gài)率(lǜ)超预期回升。就近(jìn)期公布的社(shè)融和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过快(kuài)带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅(fú)度向下修正。紧(jǐn)缩带来的(de)金融风险更多是(shì)流动性问(wèn)题，底层资产问题不大，海外央行及时救助(zhù)可以避免风(fēng)险蔓延(yán)。至少现阶段我(wǒ)们(men)认为出现金融危(wēi)机的风(fēng)险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和(hé)金(jīn)融风险并(bìng)存，处理难(nán)度较大，这(zhè)也意味着全球(qiú)无风(fēng)险收益率在相(xiāng)对顶部(bù)位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作(zuò)的可能(néng)性也(yě)在加大。

　　全(quán)球经济(jì)正(zhèng)在重(zhòng)回正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我(wǒ)们(men)可以(yǐ)将目光更多(duō)放在微观企业层面。可以看(kàn)到(dào)很多公司(sī)在过(guò)去几(jǐ)年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看(kàn)微观企业变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对(duì)全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来(lái)将继(jì)续(xù)保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资机(jī)会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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