5月10日(rì)，有消息称部(bù)分(fēn)银行相关部(bù)门收到《关于调整协定存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律上限的通知(zhī)》，四(sì)大国有(yǒu)银行协(xié)定存款和通知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限的下调幅度为(wèi)30BP，其它金融机(jī)构(gòu)下(xià)调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执行。本次拟(nǐ)下调中协(xié)定存款更(gèng)多是(shì)对公业务，而(ér)通知存款则集中(zhōng)于短(duǎn)期(qī)存(cún)款。

　　就(jiù)本次协定存款及(jí)通知存款自律上限拟下调的(de)背景、影(yǐng)响(xiǎng)，后(hòu)续货币(bì)政策走向等(děng)，记者采访了招(zhāo)商(shāng)基金研究部(bù)首(shǒu)席(xí)经济学家李湛(zhàn)、长城基金总经理助理(lǐ)兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬基(jī)金固(gù)定收益副总监(jiān)兼鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈钟闻、平(píng)安基金、光(guāng)大保德信基金(jīn)、德邦基金等(děng)公募(mù)基金公(gōng)司及(jí)投(tóu)研人(rén)士。

　　在业内看来，本(běn)轮调(diào)降更(gèng)多是出于推进(jìn)利率市场化(huà)改革深化大背景的(de)考虑(lǜ)。对银行而(ér)言，存款利率下调有助于减少存款定价(jià)的无序竞争(zhēng)，降低银行(xíng)负(fù)债成本；同时本次(cì)降息有助于促进投资(zī)、消(xiāo)费(fèi)，也被看作是促(cù)进(jìn)宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所复苏，进一步(bù)降(jiàng)低(dī)贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。预计下半年货币(bì)政策不会出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币(bì)政策基调。

　　延续银行(xíng)存款利率调降的趋势

　　中国基金报记(jì)者：四大国有(yǒu)银行为何下调协定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出(chū)于推进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深化(huà)大背景的(de)考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自(zì)律机(jī)制(zhì)建立了(le)存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律(lǜ)机制成员银行参考(kǎo)以10年期国(guó)债收益率为代表的债券(quàn)市(shì)场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的(de)贷(dài)款(kuǎn)市(shì)场利率(lǜ)，合理(lǐ)调整存话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语款利率水(shuǐ)平(píng)。

　　随后，国(guó)有大行去年9月(yuè)下调(diào)存款利率，中小(xiǎo)银(yín)行陆续跟进下调存(cún)款利率。今年(nián)4月市场(chǎng)利率定价自(zì)律(lǜ)机制发布《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修(xiū)订(dìng)版）》，在相关(guān)指标(biāo)中引入(rù)了存(cún)款定价(jià)惩罚措(cuò)施。而此前(qián)4月部分中小银行、农商行存款利率(lǜ)下(xià)调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒(héng)丰三家股(gǔ)份行(xíng)挂牌利率(lǜ)下调，均是(shì)在利率市场化改革推进背景(jǐng)下，银行出于自(zì)身(shēn)经营(yíng)考虑的(de)自发行为。

　　邹德(dé)立(lì)：银(yín)行近年息差不断下行。在资(zī)产(chǎn)端定价压(yā)力较大且(qiě)存(cún)款持续高增的情况下，压降存款成本成(chéng)为改善息差的重要手段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向企业(yè)固(gù)定资(zī)产投(tóu)资传(chuán)导较弱，下调协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款自(zì)律上限有(yǒu)利于对公客户留存的活期资金(jīn)投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体下行，实体经(jīng)济(jì)综合融资(zī)成本不断下降(jiàng)，银行资产端收益(yì)下降(jiàng)较为明(míng)显；第二，银行整体净(jìng)息差持续走低，银行利(lì)润空间压缩明显；第三，企业和(hé)居民风险偏好大幅下(xià)降导(dǎo)致存款增长比较(jiào)明显，存款(kuǎn)市(shì)场供需关(guān)系发生了变化(huà)，降低了(le)银行高吸(xī)揽储(chǔ)的必(bì)要(yào)性；第(dì)四，协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存(cún)款介(jiè)于活期与定期存款之间(jiān)，自2022年存款(kuǎn)自律机制对于活(huó)期(qī)存款与定期存款利(lì)率进行了(le)几轮调整，本次将协定存款与通(tōng)知存款自律上限(xiàn)下调(diào)也是(shì)要将存款产(chǎn)品线(xiàn)的(de)调整(zhěng)进行统一，全(quán)面缓解银行负债压力(lì)。

　　综合各项因(yīn)素，银行从自(zì)身(shēn)经(jīng)营情(qíng)况考虑(lǜ)，顺应(yīng)市场趋势，通过自律机制协调调降负(fù)债成本，有利于提升(shēng)银行(xíng)放贷意愿，抑制(zhì)资金(jīn)脱实(shí)向虚，更好(hǎo)的落实央行(xíng)宽(kuān)信用(yòng)的(de)政策(cè)贯(guàn)彻(chè)落实。

　　平(píng)安基(jī)金(jīn)：中国的存款利率管控为上限管控(kòng)，贷款利率(lǜ)则(zé)为下(xià)限管控，近年来贷(dài)款利率下(xià)限管控彻底取消。存款利(lì)率定价方(fāng)式的改变(biàn)也拉(lā)开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律(lǜ)机制(zhì)建立(lì)以来，4月和(hé)9月经历了两轮(lún)大规模存款(kuǎn)利率下降，主要是(shì)大行(xíng)和股份行参与，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)的调整更(gèng)多(duō)是延续去年9月这一(yī)轮存(cún)款利率下调，中小银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评(píng)制度由原来的激励为主引入惩罚措施，加速了中小银行(xíng)存款利率补(bǔ)降的进(jìn)度(dù)。就今年(nián)的经济背景而言(yán)，疫后脉(mài)冲式复苏后(hòu)经济边(biān)际走弱，经济(jì)修复存在波折。目(mù)前居民超额储(chǔ)蓄(xù)高增，实体融(róng)资(zī)需求有限，银(yín)行存款增加，降低存款(kuǎn)利(lì)率可(kě)以引导(dǎo)减少信(xìn)贷(dài)套利，助力经济增长。从(cóng)银行的角度，净息差不断压缩，银行(xíng)经营压力增大(dà)，调(diào)整(zhěng)存款成本成为改善息差的重(zhòng)要(yào)手段。

　　光大保德信基金：下调协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影响对公客户(hù)在商(shāng)业银行的(de)活期类存款收益(yì)，延续(xù)近期(qī)银行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业银行净(jìng)息(xī)差(chà)收(shōu)窄趋势(shì)，特别是中(zhōng)小行(xíng)高息揽储的成本压力；另一(yī)方面(miàn)，有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌(guà话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语n)”、“盘活存量资(zī)金(jīn)”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款利率(lǜ)机制创设(shè)以(yǐ)来(lái)，两轮(lún)利率调降都集(jí)中(zhōng)在活期和(hé)定期存款，实际(jì)上忽略了(le)这些介于活期和定期存款之间的(de)存款的利率调(diào)整，当(dāng)下有必要一(yī)次性调(diào)整通知存款和(hé)协定存款利(lì)率(lǜ)上限，保证(zhèng)存款利(lì)率下调的有效(xiào)性。银行一(yī)季(jì)度净息差水平均创历史新低，上市银行整体(tǐ)净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款(kuǎn)利(lì)率下调可以有效(xiào)降低银行负债成本(běn)，增(zēng)厚息差(chà)，缓解银行经营压力(lì)。

　　存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势(shì)所趋

　　中国基(jī)金报：今年(nián)“降息(xī)潮”迭起(qǐ)，这(zhè)是(shì)未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月(yuè)份(fèn)社(shè)融(róng)数据，居民贷款偏弱之外(wài)，企(qǐ)业贷款也在边际转弱，但企业中长期(qī)贷款同比(bǐ)多增幅度较大。在这(zhè)种背景下(xià)，MLF利率是(shì)否下调，还要进一步观(guān)察5-6月(yuè)信贷(dài)情(qíng)况。对于存款利率，2023年银行息差压力(lì)增(zēng)大，控(kòng)制(zhì)存(cún)款成本成为当务之急。中(zhōng)小(xiǎo)银行或(huò)有动力持续主动下调存款利率。长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。因(yīn)此(cǐ)银行降息潮可(kě)能仍聚(jù)焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在银行领域(yù)。以地方债为例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江(jiāng)等(děng)发达地区地方债(zhài)发行(xíng)利差降(jiàng)至(zhì)10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理(lǐ)，对于资质(zhì)较好的(de)发(fā)债主体(tǐ)，其信(xìn)用债收益率(lǜ)仍有(yǒu)下(xià)行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利(lì)率的方向仍(réng)是(shì)由实体经济资金供需决定的，而央行(xíng)的政策利率、基(jī)准利率在一方面要合适顺应市场(chǎng)环(huán)境，一方面(miàn)也代表着(zhe)政策意愿强调信号意义的作用。今年是真(zhēn)正疫后复(fù)苏的第一年，我们仍面临内生动力(lì)不(bù)强需求不足的情况，央行已经(jīng)通过降(jiàng)准以及结构性(xìng)货币(bì)政策等多项举措(cuò)给予了实体(tǐ)经济所需的一定的资(zī)金投放支持，有效(xiào)降低了实体综合融资成本，后续需要财政政(zhèng)策产业政策等配套政策继(jì)续激活内生动力扭转预期。

　　当前央行需(xū)要观察跟踪(zōng)经济运行情况，短期调(diào)整政策利率(lǜ)的概率不大，但仍会维持资金合(hé)理充裕的环境，故从(cóng)银行资产端的角度来讲，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率或仍维持(chí)低(dī)位，后续是否(fǒu)进一步(bù)下调要看(kàn)实体经济复苏(sū)的情况。银(yín)行(xíng)负债端，存(cún)款基(jī)准利率下(xià)调的(de)概率不大，而存(cún)款利率(lǜ)上限的调整空间仍存在，而是否(fǒu)进(jìn)一步(bù)下调要看银行(xíng)自身经营需(xū)要。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：2022年4月，人民银(yín)行指导(dǎo)利率自律机制建立了存款利(lì)率市场化(huà)调整机(jī)制(zhì)，自律机制(zhì)成员银行参考以10年期国债(zhài)收益率(lǜ)为代表的(de)债(zhài)券市场利(lì)率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理(lǐ)调(diào)整存(cún)款(kuǎn)利(lì)率水平。在存款利率市场化调整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别(bié)下调(diào)存款利率。

　　2023年(nián)4月(yuè)，《合格(gé)审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》新增存款利(lì)率市场化定价情况作为合格审慎(shèn)评估的扣(kòu)分项，引发中小(xiǎo)银(yín)行跟随(suí)调降存(cún)款(kuǎn)利率。我(wǒ)们认(rèn)为，通过存款利率下行，稳定商(shāng)业银(yín)行净息差(chà)进(jìn)而保持贷款利率维持低(dī)位或(huò)继续下行，最(zuì)终有(yǒu)利于社会(huì)融资(zī)成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布的(de)金(jīn)融数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收(shōu)窄，需(xū)求(qiú)边际弱(ruò)修复(fù)趋势或仍在。近(jìn)期国(guó)债利率持续(xù)下(xià)行，银行间利率下行，叠加银行(xíng)存(cún)款定价下调(diào)，4月(yuè)社融信贷低(dī)于预期，国内降息预期被进一步强化。海外来看，全球经济(jì)进(jìn)入衰退周期，加息周(zhōu)期基本结(jié)束，后续有望逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基金：目前(qián)，我国国有大(dà)型(xíng)商业银行和股份制商(shāng)业银行的定期存款利率已告别“3时(shí)代”。压降存款(kuǎn)成本仍是大势所趋(qū)。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管层(céng)面有动力去持(chí)续推动存款利率下降(jiàng)，来保(bǎo)障银行合理(lǐ)利差范围，增加银行信(xìn)贷投(tóu)放(fàng)的动力。

　　另一方面，居民(mín)避险(xiǎn)需(xū)求仍(réng)在(zài)，存款持续高增，在揽储压力不大的基(jī)础上，银行(xíng)自身也有动力去下(xià)调存款定价来保障(zhàng)利差(chà)。

　　缓解(jiě)银行(xíng)负债及经(jīng)营(yíng)压力(lì)

　　中国基金报：协(xié)定存(cún)款、通知存款利率自律(lǜ)上(shàng)限调整，将有哪些政策传导(dǎo)效(xiào)果？

　　德邦基金(jīn)：一方面(miàn)银行(xíng)息差压(yā)力大是普遍现(xiàn)象，此(cǐ)次政策调整有望带动中小(xiǎo)银行主(zhǔ)动跟随下(xià)调存款(kuǎn)利率。另一(yī)方(fāng)面，由于此前经济(jì)下行影响，投资者悲(bēi)观预期(qī)被放大，大量资金集中(zhōng)在银行存款端(duān)，此次存款利率(lǜ)下(xià)调也有望带动存款资(zī)金的释放(fàng)，盘活市场流动性。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本(běn)次调降通(tōng)知释放(fàng)了以下信号：①减轻(qīng)银(yín)行息差压力(lì)。本次下调将引导(dǎo)银行(xíng)的对公活期(qī)成本(běn)下(xià)降，存(cún)款降价(jià)叠加资(zī)产端让利(lì)压(yā)力趋缓(huǎn)，银(yín)行(xíng)息差、盈利将(jiāng)合理修复，有(yǒu)利(lì)于增(zēng)强银行内生资(zī)本补充能力(lì)；②减(jiǎn)少企业及(jí)居民的(de)短期存款意愿、促进(jìn)企业(yè)投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市(shì)场的影响集中在以下两点：①规(guī)范(fàn)银行的协定存(cún)款定价秩序，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)。此前，部(bù)分中(zhōng)小(xiǎo)银行的协定存款和通知存款定价过高，会对遵守自律机制(zhì)、定价(jià)较低的(de)银行产(chǎn)生揽储冲击。本(běn)次上限下调后会普遍(biàn)降(jiàng)低中小行协定存款及通知存(cún)款利率(lǜ)，减少中小(xiǎo)银行(xíng)间(jiān)揽储恶(è)意(yì)竞争，而对股份行及(jí)国有(yǒu)大(dà)行影(yǐng)响较小(xiǎo)。②长(zhǎng)端利率(lǜ)下(xià)行仍有(yǒu)空(kōng)间。市(shì)场降息预期升(shēng)温，但大概率落空。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公客户在商业(yè)银行的活(huó)期类存款收益(yì)，使得对公客户(hù)活(huó)期存款收(shōu)益向(xiàng)对私客户看(kàn)齐，一方面有助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋势，另一方(fāng)面有利于引导超额(é)储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利(lì)率自律上限调整降低(dī)了银行负债成本，目前上市银(yín)行协定存款(kuǎn)占总存款的比重在13％左(zuǒ)右(yòu)，重新(xīn)规(guī)定协定利率上限后，预计行业(yè)资金成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面可以限(xiàn)制高息揽储(chǔ)，规(guī)范行业竞争，特别是降低银行对公活期存款成本压(yā)力(lì)，减轻银行负(fù)债(zhài)及经营压力。此(cǐ)外，银行(xíng)负债端成(chéng)本的下降使得银行盈利能力增强，进一步打开了资(zī)产端收益率下(xià)行的空间，或(huò)带动债(zhài)券收(shōu)益(yì)率不(bù)断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基(jī)金报：未来存款(kuǎn)利(lì)率是否还(hái)有进一步(bù)下降的空间(jiān)？对股(gǔ)债市(shì)场有何影(yǐng)响？

　　光大保德信基金：近(jìn)年来，贷(dài)款和存款利率的非对称下行使得商业银(yín)行(xíng)净息(xī)差已逼近1.8％的监管下限，经营压力(lì)倒(dào)逼存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)有进一步调(diào)降的预期。一方面，为支(zhī)持(chí)实(shí)体经(jīng)济，政策导向下贷款加权平均利率创有(yǒu)统计(jì)以(yǐ)来新低，2022年(nián)12月金融机构人民币(bì)贷款加权平(píng)均利率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方(fāng)面，各行在存款市场上(shàng)的(de)竞争类似“非零(líng)和博(bó)弈”，“存款立(lì)行”和存款市场份额(é)考核压力使(shǐ)得各行下(xià)调(diào)存款利率动力不足(zú)，同样2020年以来上市银行存量存(cún)款平均成本率基本持平(píng)。贷款和存款利率的(de)非对称下行作用下，2022年12月商业银(yín)行净息(xī)差(chà)缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审(shěn)慎评估(gū)实施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低(dī)全社会无风险收益率，利多永续经营性质的(de)票息(xī)资(zī)产(chǎn)，比如(rú)利(lì)率债(zhài)、稳定股(gǔ)息率的(de)央企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然有下降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由于存款定期化，活期存款占(zhàn)比明(míng)显(xiǎn)下降(jiàng)，存款付(fù)息(xī)率有所抬升，与此同时，贷款收益率(lǜ)大幅下行，大(dà)幅加(jiā)剧了银行息差压力，这使(shǐ)得控制存款成本(běn)尤(yóu)为重要。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居(jū)民超额储蓄高增、企业存款(kuǎn)提升(shēng)、消费复苏(sū)较慢，监管层(céng)面有动(dòng)力(lì)去持(chí)续推(tuī)动存款利率(lǜ)下降，促进存(cún)款流向消费和实际投资。短期看(kàn)，存款利率下调带(dài)动流动性继续进入债市，中(zhōng)短期利率，特别是中短期(qī)信用(yòng)债利率仍有下(xià)行空间。如果经(jīng)济复苏较(jiào)强，流动(dòng)性也有可(kě)能进入(rù)股市，利好权(quán)益资(zī)产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有所复(fù)苏，进一(yī)步降(jiàng)低(dī)贷(dài)款利率的紧迫性不高(gāo)。但银(yín)行普遍以量(liàng)补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷(dài)款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行(xíng)息差压力增大，中(zhōng)小银(yín)行(xíng)或(huò)有动力主动跟进下调存款利率。长期(qī)来看，有望带动存款(kuǎn)利率整体下行(xíng)。现实中，存款(kuǎn)利率降低有(yǒu)助于压低全社(shè)会利(lì)率水(shuǐ)平，利好(hǎo)债(zhài)券，同(tóng)时股票(piào)市(shì)场中，对流动性(xìng)敏感(gǎn)的(de)股票也将因此受(shòu)益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息(xī)释放的信号来看，是(shì)否意(yì)味着货币政策进一(yī)步宽松？货(huò)币政(zhèng)策(cè)充裕延续，但解读(dú)为边际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四季度货(huò)币政策执(zhí)行(xíng)报告(gào)以及2023年一季(jì)度货政例会均表明(míng)当(dāng)前货币政策基调(diào)未(wèi)变，“精(jīng)准(zhǔn)有力”仍是第一(yī)要(yào)求，而在此基础上强调“着力(lì)支(zhī)持扩大内(nèi)需(xū)，为实体经济提供更有(yǒu)力支持(chí)”。

　　本次调降意味着当(dāng)前长(zhǎng)端(duān)利率仍(réng)有下行空间，但这一调降是针对(duì)银行(xíng)协定(dìng)存款及通知(zhī)存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限(xiàn)，而非(fēi)直接调(diào)降挂牌(pái)存款利率，存(cún)款利率(lǜ)下调并不(bù)等于(yú)政策利率就必须进行对等下调，市(shì)场不应视为(wèi)降息的确定性信号。

　　兼顾(gù)考量(liàng)收益性、流动性以及(jí)安全性

　　中国基金(jīn)报：当前利率(lǜ)环境下，普通投资者应(yīng)该如何守住自己的钱(qián)袋子(zi)？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资者(zhě)的投(tóu)资工具应该兼顾考量收益性(xìng)、流(liú)动性以及安全性。在存(cún)款利率下降的背景下，短债基金以及(jí)其他固收类基金(jīn)在具(jù)一定流(liú)动性的同(tóng)时，相较活期(qī)存款和相当部分(fēn)的银行理财产品，具有一定的超额收益，是风(fēng)险偏好较低和风险(xiǎn)偏(piān)好适中(zhōng)投资者的合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来(lái)，债券(quàn)市场利率整(zhěng)体下行，4月以来下行加速，当前无论(lùn)从绝对(duì)利率水平还是从(cóng)信用利差，都回到(dào)了较低历史分位(wèi)数(shù)水平(píng)，虽然债市多头环境仍(réng)未改(gǎi)变，但一致预(yù)期(qī)导致行情走(zǒu)的(de)比较迅(xùn)速，市(shì)场进(jìn)一步盈利空间被压缩(suō)，若看不到央行货币政策(cè)增量政(zhèng)策，后续或进入震荡环(huán)境，而存量博弈交(jiāo)易(yì)下也可能会放大市(shì)场波(bō)动。

　　对于普通(tōng)投资者来说(shuō)，在这样的(de)环境下尽量选择防守类型(xíng)的产品，规(guī)避市(shì)场波动，例如(rú)货币基金，而短债基金中要选择久(jiǔ)期短流动性(xìng)好、历史回撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高频数据(jù)的弱化趋势显现，且(qiě)4月底政治局会议从疫情后稳增(zēng)长转(zhuǎn)向(xiàng)中长期(qī)调结构，政策发力(lì)预期下降，市(shì)场对经济的“弱(ruò)复(fù)苏”预期进一步(bù)强化(huà)，因此股票市(shì)场也进入到“休整(zhěng)期”。在市场震荡(dàng)休整期，高股息策(cè)略往往跑赢(yíng)市场。因此在(zài)当前环境(jìng)下，建议关注行业估值(zhí)水平(píng)较低，高股息的个股。

　　平安基金：目(mù)前面临低利率环境，需要我们识别金融(róng)陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱(yòu)惑，比如(rú)面对收(shōu)益率高达(dá)20％且能保本的所(suǒ)谓理财产品。对普(pǔ)通投资者而言，如果不具备(bèi)相关专业(yè)知识，可以选择把投资(zī)理(lǐ)财交给少数专业的人来做，让优秀的基金经(jīng)理管理自己的钱袋子。具备一定投资能力和风控能力的(de)人士可(kě)通过(guò)理财(cái)和投资试图跑赢(yíng)通胀，但(dàn)前提条(tiáo)件是做好风控，选择适合自己风险偏(piān)好(hǎo)的(de)方(fāng)向和(hé)标的(de)。

　　光(guāng)大保德信基金：随(suí)着存款利(lì)率下(xià)行，普通投资者储蓄收益下降，为保持资金(jīn)保值增值，投(tóu)资(zī)者在评(píng)估自身风险承受能力后可(kě)适当考虑公募(mù)货币基金、公(gōng)募(mù)中短(duǎn)债基金、商(shāng)业银行现(xiàn)金管理类(lèi)产品等风(fēng)险等级(jí)较低、支取相对灵活的产品。

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