国内(nèi)“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息交(jiāo)织下，节(jié)后市(shì)场走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希(xī)望在变得(dé)渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很(hěn)有可能(néng)会被美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和(hé)银(yín)行公(gōng)布其第一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行股价(jià)在接(jiē)下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低(dī)。目前包(bāo)括来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和美联(lián)储(chǔ)的官员正在与其(qí)他(tā)银行(xíng)进行协调(diào)会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美(měi)联(lián)储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采(cǎi)取有力(lì)行动解决(jué)硅谷银(yín)行越来越多的问题。美(měi)联储负(fù)责金(jīn)融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅(guī)谷银(yín)行的(de)规(guī)模扩(kuò)大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变得有多么不(bù)堪一(yī)击(jī)。他们(men)的确发现了风险(xiǎn)，却(què)没有采取足够的措(cuò)施，保证(zhèng)该行足够迅(xùn)速地解决(jué)问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四大(dà)成因，其(qí)中三点(diǎn)都和(hé)美联(lián)储监管(guǎn)不力有关(guān)。他说(shuō)，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融业改革(gé)普遍放松了(le)对中等银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联储(chǔ)的文化转变(biàn)似乎导致联储(chǔ)的监管变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现在(zài)降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员已经确(què)定了(le)硅谷银(yín)行(xíng)存(cún)在导致(zhì)其倒闭的一大问题(tí)——利率(lǜ)相(xiāng)关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在(zài)采(cǎi)取行(xíng)动以前(qián)累(lèi)积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据(jù)显示(shì)，截至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项监管机构的(de)公开审查报告或警告，数量(liàng)是(shì)其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗比如该行多年(nián)来一直突破(pò)内部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用(yòng)的流(liú)动性指标却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定(dìng)，其利(lì)率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露(lù)，美(měi)联(lián)储(chǔ)将重新(xīn)审查(chá)，适用于资产超过(guò)千亿(yì)美(měi)元(yuán)银行的一系列规定(dìng)，包括压力测试和(hé)流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对(duì)范围更广泛的银(yín)行强化适用的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围的银行(xíng)适用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于超(chāo)过25万美元联(lián)邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监(jiān)管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以便让银行(xíng)的(de)资本(běn)要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资(zī)本规划和(hé)风险管理不足的公司，美联储可能(néng)增加资(zī)本或(huò)流(liú)动(dòng)性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准内华达州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视新闻消息(xī)，根(gēn)据美国(guó)白宫当地(dì)时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本(běn)分担(dān)的基础(chǔ)上提(tí)供(gōng)给州政府和(hé)符合条件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地(dì)时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员会执行副(fù)主席(xí)东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克(kè)就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层(céng)面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产(chǎn)品实施保(bǎo)障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等(děng)产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国商务部(bù)最新公布的数(shù)据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次(cì)公(gōng)布的数(shù)据(jù)再度印证了(le)美(měi)国通(tōng)胀的(de)居高不下(xià)，这加大了(le)美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息的可(kě)能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公(gōng)布的一季(jì)度(dù)美国(guó)宏(hóng)观经济数据显(xiǎn)示(shì)，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的(de)一季度(dù)核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)年(nián)化(huà)环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向(xiàng)期货日报记者表示(shì)，上述数据(jù)显示(shì)出美(měi)国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的(de)增速出(chū)现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前(qián)欧美银(yín)行(xíng)信(xìn)用危机(jī)的尾部(bù)效应持(chí)续存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储降(jiàng)息(xī)的预(yù)期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核(hé)心个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为(wèi)，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑(yì)制(zhì)通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉(jué)择(zé)。随着此前(qián)银(yín)行(xíng)业危机(jī)的(de)爆(bào)发以及(jí)一季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗压力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀黏(nián)性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意(yì)味(wèi)着进行(xíng)政(zhèng)策选择(zé)时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大(dà)概率将(jiāng)会保持加息25BP的(de)节奏，但在(zài)记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚市(shì)场情绪(xù)，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并无(wú)最新点阵图(tú)和经(jīng)济展望(wàng)公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点(diǎn)观察措辞(cí)调整(zhěng)变化(huà)情况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货(huò)币政策以(yǐ)及(jí)银行业(yè)危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市(shì)场还是权(quán)益市(shì)场(chǎng)而(ér)言(yán)，均(jūn)构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储(chǔ)会(huì)议需要关注三(sān)个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性(xìng)，美联(lián)储是(shì)否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容(róng)忍更(gèng)高水平(píng)的通胀；二是(shì)美联储对于目前金(jīn)融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将降息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续(xù)回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度上升，美元指数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示(shì)，由于当(dāng)前市(shì)场对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充(chōng)分，预计(jì)加息结(jié)果不会引起市(shì)场(chǎng)较大波动，但(dàn)是(shì)对于6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预(yù)期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为(wèi)本(běn)次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路(lù)径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现(xiàn)出(chū)了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相关风险资产(chǎn)有意(yì)外下跌(diē)的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则(zé)表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高位(wè万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗i)振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格的压制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上(shàng)限悬而未(wèi)决以及银行(xíng)业风险(xiǎn)事件余波(bō)反(fǎn)复(fù)，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵金属价(jià)格形成(chéng)支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联储(chǔ)对于后续货币政(zhèng)策之间(jiān)的预期差，以及(jí)美国(guó)经济层面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业(yè)人数(shù)还是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极(jí)有可(kě)能造成(chéng)通(tōng)胀回归波折反(fǎn)复，进而引发(fā)美联储货币政(zhèng)策前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续(xù)上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据(jù)指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再(zài)相机作出政策(cè)调(diào)整，而在此之前预计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一步看一步(bù)”的决策(cè)思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的(de)逻辑有两(liǎng)条主线：一是(shì)美国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要(yào)锚定的(de)是美(měi)债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体系(xì)的变(biàn)化使得贵(guì)金(jīn)属获(huò)得(dé)了越(yuè)来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵(guì)金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了(le)一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业风(fēng)险带来(lái)的避险情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通胀高位带(dài)来的加息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前市场对(duì)于(yú)美联(lián)储降息的预期仍大幅领先(xiān)美(měi)联储(chǔ)的(de)官方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的(de)修正(zhèng)或将带来金银价格(gé)的进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人(rén)士提示，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市(shì)场情绪(xù)波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市(shì)场容易出现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美(měi)联(lián)储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会(huì)议等重要事(shì)件(jiàn)，加之银行业(yè)危(wēi)机及债务上限(xiàn)问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时间节(jié)点(diǎn)，投资者若保留头寸(cùn)过节(jié)，则(zé)要保持头(tóu)寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联(lián)储议息会议给(gěi)出的指引，对(duì)贵金(jīn)属进(jìn)行相应布局。

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