射频芯片领域面临(lín)变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨(jù)头(tóu)已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在科创板上市(shì)。公(gōng)司股价(jià)开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道(dào)，先(xiān)后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外(wài)部机构股东。截(jié)至上市前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了破发的行情(qíng)，该公司(sī)股(gǔ)价于去年(nián)下半年触底回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力(lì)有限等因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年射(shè)频前(qián)端(duān)市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化(huà)谋求(qiú)射频芯片业务以外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等(děng)多(duō)个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业(yè)务(wù)为(wèi)射频前端芯片及(jí)模组的(de)研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物(wù)联网，客(kè)户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智(zhì)能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通信(xìn)等(děng)无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原(yuán)因，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在(zài)招(zhāo)股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期(qī)，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去(qù)库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方(fāng)面(miàn)，近三年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综(zōng)合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结构(gòu)更接(jiē)近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启了对外(wài)融资之路(lù)。公开(kāi)信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年(nián)末(mò)开始进入(rù)融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示(shì)，从(cóng)当(dāng)前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微(wēi)的10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米近两年(nián)时(shí)间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大基金二期晚3个(gè)月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮持(chí)续加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出货量(liàng)的大幅(fú)下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也(yě)让资本市场对(duì)包括(kuò)慧(huì)智微在内的射频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频(pín)前端的(de)市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年(nián)的(de)市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能(néng)手(shǒu)机的温和增长以及5G普(10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米pǔ)及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东(dōng)突击入股(gǔ)的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭遇了破发(fā)的(de)行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射频芯片(piàn)外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压(yā)低了自(zì)身(shēn)的利(lì)润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无(wú)底线，而(ér)预计未来(lái)每个射频细(xì)分赛(sài)道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三(sān)年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更大的(de)生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近(jìn)50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵(hán)盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)业(yè)基(jī)金(jīn)、深创投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地及上海和(hé)广州(zhōu)研发中心(xīn)建设以及补充流(liú)动资金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射频(pín)前端领域(yù)取得的(de)市场(chǎng)地位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代(dài)，优化可重构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大(dà)对上游滤波(bō)器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列(liè)。

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