自2022年底以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金经理也(yě)随(suí)之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而(ér)公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明星基(jī)金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗(qí)下基金的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投(tóu)资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了基金(jīn)经理(lǐ)对后市的(de)基本看法。多数明星基金(jīn)经(jīng)理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未来(lái)将继(jì)续保持较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘(liú)格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二(èr)季(jì)度的表现(xiàn)持(chí)乐(lè)观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市(shì)场权(quán)重倾(qīng)向也(yě)会(huì)逐(zhú)渐从逻(luó)辑(jí)演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验(yàn)证，预(yù)计更注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技(jì)术革(gé)命(mìng)，但直言客观上当下的研究认知还不具(jù)备对(duì)相关标(biāo)的(de)的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级(jí)主动权(quán)益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君(jūn)整(zhěng)理表(biǎo)格来(lái)看(kàn)，相(xiāng)较去(qù)年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的(de)4只基金在今年一季度仓(cāng)位基(jī)本都维持高仓位运作(zuò)，多(duō)只(zhǐ)基金一季度末仓(cāng)位(wèi)均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只基金(jīn)中(zhōng)规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股(gǔ)票市(shì)值(zhí)占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金(jīn)在一季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理的易(yì)方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的(de)仓位在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达(dá)优质企业三(sān)年持有(yǒu)一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平的(de)港股仓位，一季(jì)度末所管理(lǐ)的4只基(jī)金基本维持和去年底的差不(bù)多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有(yǒu)港(gǎng)股和美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置(zhì)港股 和美(měi)股(gǔ)的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也(yě)写(xiě)道(dào)，在(zài)一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了(le)科技等行(xíng)业的配置，降低了金融等(děng)行业(yè)的(de)配置，另外，在(zài)区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出(chū)色、行业格局(jú)清晰、竞(jìng)争力强的优质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经(jīng)常在季(jì)报中谈及(jí)，投资(zī)者(zhě)需(xū)要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不需(xū)要大(dà)量(liàng)的行动，而是极大的(de)耐(nài)心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏(piān)低(dī)换手率(lǜ)，一季报(bào)的重(zhòng)仓股也基本保(bǎo)持(chí)稳定，只是在结构上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季(jì)度末持仓上看(kàn)，前十(shí)大重仓股(gǔ)变化不大(dà)，贵州(zhōu)茅(máo)台再次(cì)成为该(gāi)基(jī)金的第一(yī)大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基金前三大重仓(cāng)股依(yī)次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报中写道(dào)，一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加了消费等行业(yè)的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明(míng)显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股和香港交(jiāo)易所，而增(zēng)加(jiā)了(le)美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较去年(nián)底，中国(guó)海洋(yáng)石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物(wù)退出(chū)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有的(de)头号重仓股为贵州茅(máo)台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去(qù)年底这四只基金的头号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方达优(yōu)质精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓股，但(dàn)相较去(qù)年底已经(jīng)进行了(le)减(jiǎn)持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还(hái)有港交所(suǒ)，这只个股(gǔ)已经推(tuī)出了前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团新进其前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是(shì)行(xíng)业内首(shǒu)位主动权(quán)益基金管理规模超过千亿的(de)基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本和去年(nián)底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度末(mò)，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达优势企业三年(nián)、易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年(nián)一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基(jī)金。

　　选择(zé)一(yī)条可积(jī)累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会(huì)清晰写道自(zì)己的投(tóu)资思路，这一次也(yě)不例外，值得(dé)投资(zī)者看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中写到(dào)，基本面价(jià)值投资很吸引(yǐn)人(rén)的一点是，投(tóu)资者(zhě)可(kě)以(yǐ)用很长(zhǎng)一段时间(jiān)来充分观察(chá)公(gōng)司的发展，等到它们用事实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功和巨大(dà)的成长潜(qián)力(lì)之后，再(zài)买入也不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值投资的优势之一在于可积(jī)累性(xìng)。具体(tǐ)来说，积(jī)累体现在(zài)对(duì)基本面分(fēn)析(xī)方(fāng)法(fǎ)的理解和对(duì)具体行(xíng)业和企业的洞察，所有这些都(dōu)使投资者未(wèi)来更可能做(zuò)出对具体投资标(biāo)的内在(zài)价值的(de)准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积累(lèi)的重(zhòng)要性可能并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作为(wèi)终级(jí)目标，可积累性(xìng)就是这一(yī)目(mù)标的最重(zhòng)要保障，选择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全(quán)球产业升(shēng)级的经验，持续(xù)做深(shēn)入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别(bié)出好公司(sī)是如此重要(yào)，因为好公司不(bù)是好股票的(de)唯(wéi)一(yī)情形就(jiù)是估值过高，在其他情形下，好公司(sī)都会给投资者带来(lái)长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并对财(cái)务数据进行(xíng)系统整理和分析(xī)，是理(lǐ)解(jiě)企业基本面的核(hé)心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反(fǎn)映(yìng)在财务数据中，定(dìng)量(liàng)的数据可以用来检验(yàn)并修正调研中对企业(yè)形成的定性(xìng)感知。如果(guǒ)能对一(yī)家公司(sī)过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能正(zhèng)确评判这家(jiā)公司的未(wèi)来(lái)价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它(tā)的(de)年报，你就会(huì)超(chāo)过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超(chāo)过(guò)华(huá)尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过短(duǎn)期的经(jīng)营业(yè)绩和股价(jià)的震荡，经历(lì)过(guò)市(shì)场先(xiān)生态(tài)度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深入的研究(jiū)并抓住这(zhè)些关键的因素，是(shì)能够一路坚持下来(lái)的重要(yào)因素，也(yě)通(tōng)常意味着长(zhǎng)期(qī)可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾经作为一(yī)人(rén)包揽前三(sān)的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该基金保持较高仓位运(yùn)作，该(gāi)基金股票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下(xià)滑，但基(jī)本是高仓位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季度(dù)持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示(shì)，广(guǎng)发双擎(qíng)升级一季(jì)度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度末的前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报(bào)中写道(dào)，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技(jì)术演绎(yì)预测中的相关(guān)行业，例如计(jì)算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高端制造业资产经历(lì)了(le)下(xià)跌。在海外(wài)金融风(fēng)险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的(de)初始预期、国(guó)际关系不(bù)确定(dìng)的(de)情(qíng)况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分流可能是高端制造业相对(duì)表(biǎo)现不(bù)理(lǐ)想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金(jīn)的持(chí)仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度的调(diào)整，依然围绕(rào)已经建立(lì)全球比较优势的(de)高端(duān)制造产业链布局(jú)。从(cóng)重(zhòng)仓(cāng)持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓股变(biàn)化(huà)不大(dà)，仅晶科能(néng)源新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘(sōng)对市(shì)场2023年二季度的表现持(chí)乐观的(de)态度，随(suí)着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基(jī)金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量(liàng)价值(zhí)积(jī)累的公(gōng)司。经过(guò)调整，行(xíng)业估(gū)值水(shuǐ)平已在历史低(dī)位，产业(yè)链的变(biàn)化在(zài)市场定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间维(wéi)度预期也(yě)呈现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度(dù)都(dōu)会可(kě)预见(jiàn)地(dì)加大。这对于投资(zī)人而(ér)言，在新信息的(de)处理上(shàng)提高了(le)难度，短期内基本面(miàn)估值匹配的(de)压力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较为知名的(de)均衡性投(tóu)资选手，陈(chén)皓一(yī)季度(dù)如何调整投资组合，如何展望未来市场投资(zī)机(jī)会，也非常受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的(de)易(yì)方达新经济基金中回顾一(yī)季度市(shì)场行(xíng)情时表(biǎo)示，一季度(dù)中(zhōng)国经济整体温和复(fù)苏(sū)，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫情(qíng)，居民消费(fèi)和企业投资的信(xìn)心恢复(fù)会有(yǒu)一个过程(chéng)，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相(xiāng)比(bǐ)市场乐观预(yù)期仍有(yǒu)一定(dìng)差距(jù)。海外(wài)则(zé)维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银行(xíng)为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风波(bō)暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这是否(fǒu)只是当(dāng)下复杂环境下各(gè)种危机(jī)的冰山一(yī)角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了未来(lái)通(tōng)胀的韧(rèn)性(xìng)，也让(ràng)美联储在(zài)货(huò)币政策(cè)调整决(jué)策时愈(yù)加进(jìn)退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本(běn)面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能(néng)自动内(nèi)容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际(jì)资(zī)金的巨(jù)量(liàng)涌(yǒng)入，机构短时间(jiān)剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一(yī)步加剧了市场结构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而新(xīn)能源(yuán)、金融地产(chǎn)等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季(jì)度投资操作时，陈皓(hào)称，由于(yú)尚未发(fā)掘到基本面(miàn)驱动的(de)投资主线，本(běn)基金(jīn)一季度操作不多(duō)，主要包括(kuò)行业上(shàng)用医药替(tì)代了部(bù)分白酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则(zé)逆向增持了一些由于短期基本面(miàn)一般或者(zhě)机构(gòu)调仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓股变(biàn)化上看，此前连续(xù)3个季度(dù)位(wèi)列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该基金前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件(jiàn)取(qǔ)代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯一一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也(yě)遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅度接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上(shàng)一季度的第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的振芯科(kē)技、氟化工(gōng)龙(lóng)头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺(shùn)特(tè)钢，三(sān)只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德(dé)时代也(yě)退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的(de)AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行(xíng)了积极的(de)研究，方向上非常认同(tóng)其(qí)很可(kě)能是一次全新的技术(shù)革命，将极大提升全(quán)社(shè)会的生(shēng)产效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认知还(hái)不具(jù)备对相关(guān)标的的定价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股(gǔ)快速(sù)上(shàng)涨后，也不太符(fú)合(hé)我们“以(yǐ)相对合理(lǐ)的(de)价格买入预期(qī)收益(yì)率更高(gāo)的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，继续对闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定价，等(děng)待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了(le)自己最新的投资感悟，他表示，相比资(zī)本市场(chǎng)即期(qī)涨(zhǎng)跌带来的(de)多(duō)巴胺，我(wǒ)们(men)更倾向于通(tōng)过(guò)深(shēn)入研究获得超额认知(zhī)、并最终(zhōng)映射(shè)到投资上(shàng)来获得(dé)内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可以做(zuò)选(xuǎn)择(zé)，但终(zhōng)其一生(shēng)最(zuì)重要的(de)其(qí)实也就是那(nà)三(sān)、五(wǔ)次，我们(men)平时(shí)的不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻(xún)的正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们(men)重启了与世界的链接(jiē)，中国在中东(dōng)、南美等新兴市(shì)场获得了更(gèng)多实质(zhì)性认同的声(shēng)音和举动；国内主要(yào)城市(shì)的一二手房(fáng)销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我们(men)可能真(zhēn)的只需要(yào)一点点信(xìn)心(xīn)，就能扭转困局(jú)，将经济带入(rù)正(zhèng)循环(huán)。一(yī)如当下的证(zhèng)券市(shì)场，我(wǒ)们(men)也衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱存量(liàng)博弈(yì)的(de)困难模(mó)式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮液(yè)依旧(jiù)位(wèi)居富国天惠(huì)基金前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来(lái)，金域医学首次进(jìn)入(rù)富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，金(jīn)域医学(xué)是一家以(yǐ)第三方医学(xué)检验及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不(bù)断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数(shù)据(jù)”等资(zī)源优势，为全(quán)国各级医(yī)疗机(jī)构提供(gōng)领先(xiān)的医(yī)学诊断信息(xī)整合闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局(hé)服务(wù)。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一(yī)季度新进富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大重仓股，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则(zé)在一季(jì)度(dù)退出富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回(huí)顾，一季(jì)度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复(fù)苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏(hóng)观(guān)经济指标在3月份有(yǒu)了(le)明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前(qián)几(jǐ)年实施的(de)一些收缩(suō)性行业监管(guǎn)政策放(fàng)松管制的迹象确认。投(tóu)资者的(de)风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈(chéng)现的(de)复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在(zài)发挥作用持续的进(jìn)程中。更要重视的是市场的整体估值依然处(chù)于长周期中很有吸引力的(de)位置(zhì)，当下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收(shōu)益(yì)区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的(de)时间维(wéi)度，我(wǒ)们相信现在所面临的重重困难终将找到解决(jué)的出路。投资者当(dāng)前选择承受市场波动(dòng)对应的预期(qī)回报水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质(zhì)股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季报披(pī)露时反复强调，我们并(bìng)不具备精确预测市场短期趋(qū)势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐(nài)心收集具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优秀公司，等(děng)待公司自身(shēn)创造价值的实现和市(shì)场情(qíng)绪在(zài)未来某个时(shí)点(diǎn)的周期(qī)性回归。个股(gǔ)选择(zé)层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理(lǐ)结构完(wán)善(shàn)、管理(lǐ)层优(yōu)秀的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概率能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分(fēn)享企(qǐ)业自身增长带来(lái)的资本市(shì)场收(shōu)益(yì)是成长型基金获(huò)取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的(de)主投大消费(fèi)板块的(de)基金(jīn)经理，手(shǒu)握(wò)700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股(gǔ)，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得(dé)投资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披(pī)露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的(de)仓位和(hé)行业板块变(biàn)化(huà)不(bù)大。他在景顺(shùn)长城(chéng)鼎(dǐng)益基(jī)金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行(xíng)业配置没有大(dà)的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个股(gǔ)而非择(zé)时的(de)投(tóu)资风(fēng)格，保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度(dù)上(shàng)看，刘(liú)彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持(chí)仓，美的集团新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列，而(ér)晨(chén)光股(gǔ)份退出前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度，我国经济温和(hé)复苏(sū)。海外(wài)通胀预(yù)期变化对(duì)国内资本市场(chǎng)造成(chéng)较大扰动。美国失(shī)业率(lǜ)水平再(zài)创新低，意味着高利率环境大概率持续更(gèng)长时间。气球事件导致中(zhōng)美(měi)关系(xì)再度紧张。国(guó)内(nèi)强刺激预期(qī)落空，叠(dié)加海外(wài)风险(xiǎn)事件，股票市场开(kāi)始偏离(lí)复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年主(zhǔ)要宏(hóng)观(guān)背景。经(jīng)济运行正(zhèng)常化需要一(yī)个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业(yè)，需要(yào)时间修复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信心。随着(zhe)经济逐(zhú)步(bù)正常(cháng)化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消费(fèi)今年大(dà)概(gài)率超预期回升。就近期公布的社融(róng)和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利(lì)增速有望(wàng)进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映出加息过快带(dài)来的金(jīn)融(róng)风险，本身(shēn)会(huì)加(jiā)大紧缩(suō)效(xiào)应，联储紧缩速(sù)度和幅度(dù)向下修正。紧缩(suō)带来的金融风(fēng)险更多是流(liú)动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及(jí)时(shí)救助可以避免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出现金融危机的(de)风(fēng)险不大(dà)。欧(ōu)美等发达(dá)国(guó)家(jiā)通(tōng)胀和金融风险(xiǎn)并(bìng)存，处理难度较大，这也(yě)意味着全球无风险收益率在(zài)相对顶部位置，国(guó)家之(zhī)家沟通对话、加强合(hé)作的可(kě)能性也在加大(dà)。

　　全(quán)球(qiú)经济正在(zài)重回正轨(guǐ)的路上(shàng)。除了(le)继(jì)续(xù)关注整(zhěng)个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在(zài)微观企业层面。可以看到很多公司在过去几年(nián)始终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看(kàn)看微(wēi)观企业变化(huà)可以让内心更(gèng)加平静。我们对全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来(lái)将继(jì)续保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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