北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续承(chéng)压的美(měi)国(guó)地区银(yín)行股也获得喘息的机(jī)会(huì)。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布的非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布(bù)后，美(měi)股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金(jīn)融(róng)行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节性因(yīn)素相对于(yú)新冠大(dà)流行(xíng)前也有了有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的(de)支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应该(gāi)对就业数据保持一定的(de)谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早些时候(hòu)，美国3月(yuè)份(fèn)的(de)就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺(quē)继(jì)续下降，为连(lián)续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其他劳(láo)动力市(shì)场数据相(xiāng)同的(de)方(fāng)向：劳动力(lì)市场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周的(de)首次申(shēn)请失业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业(yè)融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期(qī)强(qiáng)劲的(de)非农(nóng)就业数据会让(ràng)市场对(duì)于下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程(chéng)有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美(měi)国(guó)会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵(guì)金属的(de)表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后，贵金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业(yè)新增人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其(qí)金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后(hòu)一次(cì)加息(xī)，且预计9月之后可(kě)能降息(xī)，这(zhè)导致美元名义(yì)利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广州金控期货(huò)研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利率联(lián)邦基(jī)金(jīn)利率的目(mù)标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布会(huì)上的讲话(huà)暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储是(shì)否结束加息需要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话现明显恶化(huà)。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话升(shēng)温叠(dié)加市场预期(qī)美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债(zhài)收益(yì)率、美元(yuán)指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下(xià)挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非农报告(gào)，这让美联(lián)储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至可(kě)能很快就(jiù)需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美(měi)国就业(yè)市场依然强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业(yè)数据和(hé)时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当(dāng)前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较长时(shí)间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)美元指数(shù)和美债收(shōu)益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年降息的(de)博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得(dé)提振而走强，使均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止(zhǐ)降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失(shī)业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情(qíng)况(kuàng)不同的(de)是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利(lì)率环(huán)境(jìng)下美国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和(hé)银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的(de)弱点，又(yòu)有多(duō)家(jiā)区域性(xìng)银(yín)行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资(zī)和(hé)库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压(yā)力(lì)不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在(zài)风险和衰(shuāi)退的(de)共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价格(gé)有(yǒu)望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金(jīn)的(de)供需数据来看，黄金的(de)需(xū)求实际上是明显下(xià)降的。世(shì)界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年(nián)第(dì)一季度剔除场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需(xū)求较高(gāo)，但(dàn)其余投(tóu)资者(zhě)购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中对黄(huáng)金价(jià)格其关键(jiàn)作用的(de)黄金投(tóu)资需在一季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白(bái)银因(yīn)需(xū)求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因(yīn)此，金(jīn)银比价大概(gài)率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银(yín)协会(huì)预计(jì)2023年白银(yín)实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计(jì)提，议息前的(de)谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市(shì)场(chǎng)一度表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ō夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话u)美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济(jì)走弱(ruò)预期升温，预(yù)计(jì)美联储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率或(huò)将继(jì)续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加(jiā)息落地然(rán)后(hòu)转降息预期，从而刺激(jī)价(jià)格继(jì)续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋(qū)势的可能(néng)性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融(róng)市(shì)场产(chǎn)生怎样的(de)影响(xiǎng)也未可(kě)知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多观(guān)点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待(dài)金价节(jié)节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上。

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