A股“股王”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一(yī)度(dù)从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的(de)茅(máo)台(tái)手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势(shì)反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得注意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按(àn)其A股(gǔ)股(gǔ)本计算(suàn)则不(bù)过是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股价等数据计(jì)算，则(zé)其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动今年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在(zài)原地踏(tà)步。有市场(chǎng)人(rén)士(shì)认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时代带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市场关(guān)注焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来(lái)看，最近十多年(nián)来股王变迁的(de)背(bèi)后(hòu)似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益于当(dāng)时(shí)基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在股王(wáng)的(de)位置上稳坐了(le)八(bā)年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行(xíng)依托当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来(lái)源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端(duān)白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎(hū)并未达到预期，整个(gè)白酒板块(kuài)经历(lì)回调，公司股价也现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移动(dòng)的突然崛起(qǐ)更是开始对其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了(le)离(lí)不开国家政策(cè)持续(xù)推进的数字经济(jì)，与最近爆火的(de)人工智能两(liǎng)大概念加持(chí)，还有来自(zì)于“中特估”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据(jù)显示(shì)，当(dāng)前(qián)美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素(sù)，二级市场(chǎng)对科技企业(yè)的态度能一(yī)定(dìng)程度显示(shì)出科(kē)技(jì)企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着(zhe)市场中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深(shēn)度转型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的(de)主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表示这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创新(xīn)业务(wù)，伴(bàn)随算力(lì)网(wǎng)络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计算业务(wù)的(de)需求，公司具备(bèi)较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数字科技(jì)领(lǐng)军企业(yè)加快(kuài)跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来(lái)估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营商股价涨幅均(jūn)超(chāo)过(guò)20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数(shù)字经(jīng)济”成为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一个(gè)故事引(yǐn)发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往(wǎng)往下场都(dōu)不太好。本次(cì)中(zhōng)国移(yí)动直接在市(shì)值上超越茅台(tái)，结果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同(tóng)样中(zhōng)字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长(zhǎn这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊g)，在(zài)2008年金(jīn)融(róng)危(wēi)机爆发、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后(hòu)极(jí)速缩(suō)水至30元(yuán)附(fù)近(jìn)，至今(jīn)中国船舶股价维(wéi)持在(zài)24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是业绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的(de)陨落大部分主要是由于行业(yè)景气度变化(huà)以及股(gǔ)市景(jǐng)气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾(céng)经短暂领先者。对(duì)于一(yī)家企业股价(jià)能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公司(sī)的基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍(bèi)的中(zhōng)国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为(wèi)两个重要(yào)原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在市场化的(de)作用下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握着大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提(tí)速(sù)降费”的(de)责(zé)任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是成本方面的问题(tí)，中国移动本质作为通信基础设(shè)施(shī)企业，需要持(chí)续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却差(chà)别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有着一(yī)个24%另(lìng)一(yī)个92%的(de)巨(jù)大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看(kàn)，一系列信号表明中国移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设(shè)高峰(fēng)期的结(jié)束(shù)，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年(nián)计划(huà)资(zī)本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测(cè)算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向产业互联网和智(zhì)能(néng)化，中国移动加速(sù)转型下正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国移动数字(zì)化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业务收入增(zēng)量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移(yí)动(dòng)云收入规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去(qù)年移动云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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