本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累(lèi)，后市(shì)下跌空间(jiān)不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年股(gǔ)市走过3个月行程(chéng)，期(qī)间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行(xíng)情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行榜数据显示，截(jié)至周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指数和恒生指数过去(qù)3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中(zhōng)国金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上(shàng)升(shēng)，国(guó)际资金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联(lián)银行日(rì)前将中国(guó)股(gǔ)票评级从高配(pèi)下调为中(zhōng)性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据预(yù)示(shì)着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加(jiā)息势(shì)在必行。英为(wèi)财情的美(měi)联储利率观(guān)测器(qì)最新数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国(guó)对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未(wèi)经(jīng)季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩(suō)。美联储加(jiā)息(xī)导致金融资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在全球金融(róng)市场(chǎng)催生戴维斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美国(guó)银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行(xíng)股价(jià)周三盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历史峰值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一(yī)季度(dù)末(mò)，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行等承压(yā)，相(xiāng)较(jià苹果xr重量为多少go)而言，工商银(yín)行兔(tù)年以来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年(nián)最(zuì)后(hòu)3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特色估值(zhí)体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远高于行业均(jūn)值，难以赋(fù)予(yǔ)中(zhōng)特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信(xìn)数(shù)据显(xiǎn)示，中字(zì)头(tóu)指(zhǐ)数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五(wǔ苹果xr重量为多少g)连阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而沪(hù)深(shēn)京(jīng)三市(shì)A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策(cè)面来看，让央企国企估值回归市场均(jūn)值，已(yǐ)是国家资本新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是(shì)市净率等指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵(guì)州茅台(tái)成(chéng)为市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘(pán)+次(cì)新+绩优(yōu)概念让其成(chéng)为中(zhōng)特估龙头。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式(shì)牛市带来(lái)的财富记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只股票(piào)的(de)涨跌幅(fú)限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主(zhǔ)导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者同时上(shàng)涨的年(nián)份有11次。自2008年至(zhì)去(qù)年(nián)的(de)15年里，红五(wǔ)月出(chū)现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已(yǐ)不(bù)太(tài)灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题的红(hóng)五月行(xíng)情能(néng)否再现？关(guān)键在要看两点：一(yī)是年内上(shàng)涨逾53％的互联(lián)网(wǎng)指数能(néng)否维持强势行情。二(èr)是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低苹果xr重量为多少g6.52％。不(bù)过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较(jiào)周三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是(shì)风格轮(lún)换在加速(sù)。鉴于大盘重(zhòng)新回(huí)到W形整理格局，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的(de)半年线和年(nián)线关(guān)口，下跌(diē)空(kōng)间亦不大(dà)。

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