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　　美联储布拉德(dé)：利率可能(néng)需要进一(yī)步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉(lā)德(dé)表示，决策者可能不得(dé)不进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己(jǐ)将观望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再(zài)决定6月应(yīng)该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采(cǎi)取的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德(dé)表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通胀实(shí)质性下降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在(zài)不(bù)触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市(shì)场(chǎng)可能略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联(lián)储决策者中鹰(yīng)派官(guān)员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互(hù)通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地(dì)利(lì)率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的(de)境外(wài)投资者经由香港与内(nèi)地基础设(shè)施机构之(zhī)间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互通的机制安排(pái)，参(cān)与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍生品市(shì)场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投(tóu)资者需(xū)与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议(yì)，并为(wèi)上海清算所利率互换(huàn)集中清(qīng)算(suàn)业务的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境外投资者为符合(hé)人民银行(xíng)要(yào)求并完成内(nèi)地银(yín)行间债券市场(chǎng)准入备案(àn)的境(jìng)外机构投资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易(yì)中心开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限的境外(wài)投资者需同(tóng)时申请成为场(chǎng)外结算公司(sī)的(de)清算(suàn)会(huì)员或(huò)该类会员(yuán)的(de)清(qīng)算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易(yì)净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为(wèi)40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可根据(jù)市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能(néng)正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘(róng)泰(tài)转债停(tíng)牌及(jí)相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨(jì)摘(zhāi)牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易。公司后续(xù)分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？转债仍(réng)挂正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？(guà)牌(pái)交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易(yì)无(wú)效，不(bù)进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股(gǔ)和(hé)赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于(yú)该事(shì)件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并(bìng)将妥善处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息(xī)预(yù)期以及欧(ōu)美银行业(yè)危机的继续发酵(jiào)，国(guó)际(jì)原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息(xī)周期的(de)第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地(dì)供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存(cún)连(lián)续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是(shì)由基本面的改善推动的(de)。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的(de)利多(duō)预(yù)期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市(shì)企业一季(jì)度业(yè)绩大增(zēng)，多因(yīn)为销(xiāo)量(liàng)上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发(fā)送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不(bù)同(tóng)程度的停机(jī)计划，市场现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速(sù)度放(fàng)缓；而(ér)棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出(chū)口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国(guó)内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外(wài)市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减(jiǎn)少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在(zài)本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利(lì)空(kōng)落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存预估超预(yù)期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速(sù)反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求(qiú正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？)的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘(pán)带动内(nèi)盘(pán)油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自身基(jī)本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的(de)一项调(diào)查显示(shì)，全球第(dì)二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚(yà)截至(zhì)4月底的(de)棕榈油库(kù)存(cún)料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚(yà)国内(nèi)使(shǐ)用量增加。受访的九位分析(xī)师和(hé)贸易商预(yù)估中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最低(dī)水平。中国粮油(yóu)商务网监(jiān)测(cè)数据(jù)显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和(hé)国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下降，但(dàn)原(yuán)因各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存下(xià)降的主(zhǔ)要原因来自于产量(liàng)的季节(jié)性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼国内(nèi)出口政策限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是(shì)受到(dào)年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整带(dài)来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代(dài)性(xìng)能大大增强，也进一(yī)步刺激了(le)棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出(chū)现调整，将允许更(gèng)多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎(shèn)态度(dù)。中国和印度(dù)作为全球主要的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍(réng)处于历(lì)史较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将抑制其(qí)消费和进口积(jī)极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库(kù)周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足(zú)当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依(yī)然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随(suí)着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库更多(duō)是(shì)供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价(jià)，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想(xiǎng)重(zhòng)新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加，也(yě)就是说(shuō)进口利润打(dǎ)开(kāi)，产地让利(lì)，这至(zhì)少需(xū)要产(chǎn)地库存压力明(míng)显恢(huī)复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来产地(dì)的累(lèi)库必将早于国内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺(quē)乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)的(de)影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不(bù)过，随(suí)着(zhe)美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍(réng)将集(jí)中在(zài)美国银行(xíng)业的任(rèn)何可(kě)能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来(lái)说(shuō)，目(mù)前基(jī)本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大(dà)油菜籽的(de)丰产对(duì)国内市场(chǎng)的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品(pǐn)种带来压力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整(zhěng)体的(de)行情难以表现得特别强(qiáng)势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值在偏(piān)低的油粕(pò)比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比(bǐ)较多地被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联储(chǔ)加息(xī)已经在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市场(chǎng)的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对(duì)于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴(chái)油政策比例一段时期内是(shì)固(gù)定的(de)，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波动(dòng)，而出(chū)现生物柴(chái)油产量的大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂食用作(zuò)为消费必(bì)需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将起到主导(dǎo)作用。

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