自2022年(nián)底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出(chū)积极回(huí)暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等主题(tí)层出不穷，基金经(jīng)理也随之(zhī)调仓换(huàn)股(gǔ)，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的(de)披露，将明星基金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等(děng)一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了基金经理对后市(shì)的基本看(kàn)法(fǎ)。多数明(míng)星(xīng)基金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的(de)高仓位运(yùn)作(zuò)，仍(réng)坚持了自(zì)己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全年股票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。刘(liú)格菘也对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是(shì)，陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一(yī)次(cì)全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的(de)投(tóu)资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继续维(wéi)持高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民(mín)关注的基金经理，他是国(guó)内首(shǒu)位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基金(jīn)经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)，张坤所管理的4只基(jī)金在今年一(yī)季度仓位基(jī)本(běn)都维持高仓位运(yùn)作(zuò)，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最(zuì)大的(de)一(yī)只——易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值(zhí)占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一(yī)季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的(de)易(yì)方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易方达优质企业三(sān)年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位(wèi)，一(yī)季度末(mò)所管理的4只基金基本维持(chí)和(hé)去年底的差不多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调(diào)整幅度较大(dà)的(de)是(shì)易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季(jì)度末该(gāi)基金持(chí)有(yǒu)港股和(hé)美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配(pèi)置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中也写道，在一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等行业的(de)配(pèi)置，另外，在区(qū)域分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强(qiáng)的优质公司(sī)。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持(chí)腾讯控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上颇有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者(zhě)需要时(shí)刻(kè)保持(chí)一种克制(zhì)而理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不需要大(dà)量的行动，而是(shì)极大的(de)耐心(xīn)，坚持投资(zī)原则，等到机会(huì)时全力出击。他一(yī)直保持着(zhe)偏低(dī)换手率，一季报的重(zhòng)仓股也(yě)基本保持(chí)稳(wěn)定(dìng)，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末持仓上(shàng)看(kàn)，前(qián)十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基(jī)金的第一大重仓(cāng)股，泸(lú)州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第(dì)二、第三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股，而(ér)在去年(nián)末，该基金前三大(dà)重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中(zhōng)写道，一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进行了(le)调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而增(zēng)加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海(hǎi)洋石(shí)油新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)药明生(shēng)物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选和易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持(chí)有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是(shì)易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选和易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的(de)头号重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度(dù)末腾(téng)讯(xùn)控股仍是易(yì)方达优质精(jīng)选的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去年(nián)底已经进行(xíng)了减持，同(tóng)样(yàng)减持(chí)的还有(yǒu)港交所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出(chū)了前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其(qí)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季度规(guī)模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年(nián)A股(gǔ)市(shì)场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水。一(yī)季度末他所管理规(guī)模基(jī)本(běn)和(hé)去(qù)年底持平，整体(tǐ)规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年(nián)一季度末(mò)，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优质精选、易方达(dá)优势企业三(sān)年(nián)、易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易方达(dá)蓝筹精选在(zài)今年一季(jì)度(dù)规模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿(yì)女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基(jī)金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都(dōu)会(huì)清晰写道(dào)自己的投资思路，这(zhè)一次也(yě)不例外，值得投(tóu)资(zī)者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸(xī)引人的(de)一点是(shì)，投资者可(kě)以用很长一段时间来充分观(guān)察(chá)公司(sī)的(de)发展，等到它们(men)用(yòng)事实证明自己的(de)成功(gōng)和(hé)巨大(dà)的成长潜力之(zhī)后，再买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优(yōu)势之一(yī)在(zài)于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在(zài)对基(jī)本面分析(xī)方法的(de)理解(jiě)和对具体行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都使(shǐ)投资者未来更可(kě)能做(zuò)出对具体投(tóu)资标(biāo)的内在价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的重要性(xìng)可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯(guàn)穿(chuān)一(yī)生，并(bìng)将长期(qī)复合回报作为(wèi)终级目(mù)标，可(kě)积累性就是这一目标(biāo)的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考(kǎo)全(quán)球产业升级的经验，持续做深入的(de)研究(jiū)积累，争取(qǔ)构建(jiàn)一个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的(de)竞(jìng)争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出好公司是如此重(zhòng)要(yào)，因为(wèi)好公司(sī)不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他(tā)情形(xíng)下，好公司(sī)都会给投资者(zhě)带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报告并对财务数据(jù)进行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面的(de)核心手段(duàn)之一。在定期报告(gào)中，企业的所有(yǒu)经营活动都(dōu)会反映在财务数据中，定量的(de)数据可(kě)以用(yòng)来检(jiǎn)验(yàn)并修正(zhèng)调(diào)研中(zhōng)对企业形(xíng)成的定性感知。如果能对一家公司过去和(hé)当前的财(cái)务(wù)状况了(le)如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未(wèi)来价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读了年报中的(de)附注(zhù)，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公(gōng)司都经历过短期的经(jīng)营业绩和(hé)股价(jià)的震(zhèn)荡，经历过(guò)市场(chǎng)先生态度的(de)冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往没有变化(huà)，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路(lù)坚持下来的重要(yào)因(yīn)素，也通常意味着(zhe)长期(qī)可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为(wèi)一人包(bāo)揽(lǎn)前三的基金经(jīng)理(lǐ)刘格(gé)菘，其(qí)一举一动颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的广发双擎升级为(wèi)例(lì)，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数(shù)据显示，广发(fā)双擎(qíng)升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金(jīn)去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年(nián)一季(jì)度，表现(xiàn)较好的行业为新(xīn)科(kē)技技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新能源、汽(qì)车等为代表(biǎo)的(de)高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈(liè)的应用(yòng)展望，资(zī)金分(fēn)流可能是(shì)高端制造业相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升(shēng)级(jí)基金(jīn)的持(chí)仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅(fú)度的(de)调整，依然(rán)围(wéi)绕(rào)已(yǐ)经建立全球比(bǐ)较优势的高(gāo)端制(zhì)造产(chǎn)业链布局。从重仓持(chí)股来看，该(gāi)基金重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格(gé)菘(sōng)一季度的重仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶科能源(yuán)新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)比亚(yà)迪退出了前十(shí)大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随(suí)着公司女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么季(jì)度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基本(běn)面和估值的(de)匹配(pèi)度。对本(běn)基(jī)金重点持(chí)仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀(xiù)和增量价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估(gū)值(zhí)水平已在(zài)历史低(dī)位，产业(yè)链(liàn)的(de)变化在市场定价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来(lái)说，当前(qián)市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时(shí)间维度(dù)预(yù)期也呈现分化，因(yīn)此短期内市场在主题(tí)逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速度(dù)都(dōu)会可(kě)预见地加大。这(zhè)对于(yú)投资人而言，在新信息的处理上提高了难(nán)度，短期内基(jī)本面估值匹配的(de)压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也(yě)就是三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场(chǎng)上较(jiào)为知名的均衡(héng)性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度(dù)如何(hé)调整投(tóu)资组合，如何展望(wàng)未(wèi)来市场(chǎng)投(tóu)资机会(huì)，也(yě)非(fēi)常受到市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经济(jì)基金中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个(gè)过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比市场(chǎng)乐观预期(qī)仍有(yǒu)一定(dìng)差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷银(yín)行为代(dài)表的欧(ōu)美 金融风波(bō)暂时平(píng)息，但也(yě)让投资者担心(xīn)这是否只是当下复杂环(huán)境下(xià)各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为(wèi)进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在(zài)货币政策调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本(běn)面遇到(dào)无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块(kuài)获得了边际资(zī)金的巨量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时(shí)间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为(wèi)，则进(jìn)一(yī)步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和(hé)建筑、石油石(shí)化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本基金(jīn)一季度操(cāo)作不多，主要包括行业上用医(yī)药替代了部(bù)分白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上(shàng)则逆向增持了一些由(yóu)于短期基本(běn)面一般(bān)或者机(jī)构(gòu)调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变(biàn)化上看，此前(qián)连续(xù)3个(gè)季度位列(liè)前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液(yè)，新进前(qián)五大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅台，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)持(chí)幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的(de)第二大重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供应北(běi)斗(dòu)关键器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的(de)巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚顺特钢，三只个股(gǔ)一(yī)季度新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德(dé)时代也退(tuì)出前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季(jì)报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了(le)积极的(de)研究，方向上非常(cháng)认同(tóng)其很可能是一次全新的技(jì)术革(gé)命(mìng)，将极大提(tí)升全社会的生产效(xiào)率，但客(kè)观上我们当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速上涨后，也(yě)不太符(fú)合我们“以相对合理的价格(gé)买入预期收益率(lǜ)更高(gāo)的资产”这(zhè)一投资理念(niàn)，因此会选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继(jì)续对产业和(hé)公司进行跟(gēn)踪、研(yán)究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分(fēn)享了自己最新的(de)投资(zī)感悟(wù)，他(tā)表示，相比资本市(shì)场即期(qī)涨跌(diē)带(dài)来的(de)多巴胺，我们更(gèng)倾向于通(tōng)过深入研究获得超额(é)认(rèn)知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天(tiān)都(dōu)可(kě)以做选择，但终其一生(shēng)最(zuì)重要的(de)其实也(yě)就是那三、五次，我们平(píng)时(shí)的不(bù)断学(xué)习(xí)、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每(měi)一(yī)次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中(zhōng)国(guó)在(zài)中东、南美等新兴市场获得了(le)更多(duō)实质性(xìng)认同的声音和举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的一二(èr)手(shǒu)房销(xiāo)售持续(xù)恢复(fù)，部分行(xíng)业已经进入库存周期的(de)尾(wěi)段，我们可能真的只需要一(yī)点点(diǎn)信心(xīn)，就(jiù)能扭转困局，将经济带入(rù)正(zhèng)循环。一(yī)如当下的(de)证券市场，我们也衷心的希望其(qí)能(néng)够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里寻(xún)找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新能(néng)源(yuán)等板块龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州茅(máo)台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位居富(fù)国天惠(huì)基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大(dà)重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域(yù)医学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是(shì)一(yī)家以第三方医学(xué)检验及病理诊断业(yè)务为核心的(de)高科技服务企(qǐ)业，通(tōng)过(guò)不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大(dà)服务、大样本和大数(shù)据”等资(zī)源优势，为全国各级医疗机(jī)构提供领(lǐng)先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在(zài)一季度新进富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股，受益(yì)于生命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰(fēng)新材两只个股则(zé)在一季(jì)度退出富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一季(jì)报中回(huí)顾，一(yī)季度沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰(jiān)难(nán)挑战的2022年后，一季(jì)度(dù)实(shí)体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者的风险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但我们应该看到是(shì)积(jī)极的(de)因素正(zhèng)在发挥作用持(chí)续的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整(zhěng)体估值依然处于(yú)长周(zhōu)期中很有吸引力的位置(zhì)，当下权(quán)益市场处(chù)在较好的风险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更长的时间维(wéi)度(dù)，我们相信现在所面临(lín)的重重困难终将(jiāng)找到解(jiě)决的出(chū)路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场(chǎng)波(bō)动对应的预期回(huí)报水平(píng)的是相当合适(shì)的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻(xún)找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预(yù)测市场短期趋势的可(kě)靠能(néng)力，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远大(dà)前(qián)景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创造价值的(de)实(shí)现(xiàn)和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回(huí)归。个股(gǔ)选择(zé)层面，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认为(wèi)此类企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为(wèi)投资者(zhě)创造价值。分享企业(yè)自(zì)身增长带(dài)来的资本市场收益是(shì)成长型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费(fèi)板(bǎn)块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一(yī)季度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年(nián)一季报显示，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变(biàn)化不大(dà)。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一(yī)季度组合仓位(wèi)和(hé)行业配置没(méi)有(yǒu)大(dà)的变化，仍然坚(jiān)持自下而(ér)上精选个(gè)股而(ér)非择时(shí)的投资风格，保持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台(tái)、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一(yī)季度环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年底持仓，美的(de)集(jí)团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光股份(fèn)退(tuì)出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国(guó)经(jīng)济(jì)温和复(fù)苏。海外(wài)通胀预期变化对(duì)国内资本市场(chǎng)造成较大扰动。美(měi)国(guó)失业(yè)率水平再创(chuàng)新(xīn)低，意味着高利率环境大概率持续更(gèng)长(zhǎng)时(shí)间(jiān)。气(qì)球事件导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空(kōng)，叠(dié)加海(hǎi)外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍(réng)将(jiāng)是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常化需要(yào)一个过程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要时间修复(fù)资产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降是(shì)必然事(shì)件，消费今年大(dà)概率(lǜ)超预期回升。就近期(qī)公布的(de)社融(róng)和地产数(shù)据(jù)分(fēn)析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望(wàng)进入上(shàng)行(xíng)周期(qī)。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩(suō)效应(yīng)，联(lián)储紧缩速(sù)度(dù)和(hé)幅(fú)度向下修正。紧缩(suō)带来的金(jīn)融(róng)风(fēng)险更多是流(liú)动性(xìng)问题，底层资产问题不(bù)大，海外央(yāng)行及时救助可(kě)以避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们(men)认为(wèi)出现(xiàn)金融(róng)危机的风险不大(dà)。欧(ōu)美等发达国家通(tōng)胀和金融风险并(bìng)存，处(chù)理难(nán)度(dù)较大(dà)，这也意(yì)味着全(quán)球无风险收益率在(zài)相对顶部(bù)位置(zhì)，国家(jiā)之家(jiā)沟通对话、加强合作的可(kě)能性也在(zài)加大。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重回(huí)正轨的路上。除了继续关注整个经济(jì)体(tǐ)发展状况之外，我们可(kě)以将目光更多放在(zài)微观企业(yè)层面。可以看(kàn)到很多公司在过(guò)去几(jǐ)年(nián)始终(zhōng)做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆(nì)境中变得更(gèng)加优秀(xiù)、更加强大(dà)。不必总是关注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内(nèi)心更(gèng)加平静。我们对(duì)全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创造良(liáng)好收益。

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