射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局，下(xià)游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海(hǎi)，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级(jí)市场(chǎng)受到资(zī)本(běn)热(rè)捧。据公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙(shā)江创(chuàng)投等一系(xì)列(liè)外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧智微产(chǎn)品结构相似(shì)的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出分压公式是什么，分压公式是什么意思了(le)破(pò)发的(de)行情，该公司股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能(néng)手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频前端(duān)市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以外(wài)的(de)转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模(mó)组的研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领域(yù)主要包括(kuò)智能(néng)手(shǒu)机以及(jí)物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额(é)研发投(tóu)入；下游客户集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验证周期(qī)，尚(shàng)未(wèi)形(xíng)成规模效(xiào)应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期(qī)影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧(huì)智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了对(duì)外(wài)融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内完成了三(sān)轮(lún)融资，众多(duō)知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比例(lì)分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期(qī)在投(tóu)资慧智微的近两年时(shí)间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而(ér)较大基金二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在(zài)后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示(shì)，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了(le)冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内的(de)射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规(guī)模(mó)与2021年的(de)市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来(lái)，由(yóu)于智能(néng)手机的温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年(nián)射频前(qián)端的市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科(kē)创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯(xīn)片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端(duān)市(shì)场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再卷(juǎn)价格(gé)，进(jìn)一步压(yā)低了自身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频(pín)前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而(ér)预计未来每个射频分压公式是什么，分压公式是什么意思细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业(yè)基金、深创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地(dì)及上海和广州研发中心(xīn)建设以(yǐ)及(jí)补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场地(dì)位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产品系列。

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