北京时(shí)间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国(guó)非农数据出炉，其(qí)中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前(qián)两个(gè)月连续(xù)环比下降的(de)节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的(de)平(píng)均小(xiǎo)时(shí)工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好的是，美国(guó)劳工部(bù)将今年2月和(hé)3月非农数据均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周(zhōu)持(chí)续承压的美国地(dì)区银行股也(yě)获(huò)得喘息的机会(huì)。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们(men)预测(cè)的中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货(huò)短线(xiàn)走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融(róng)行业(yè)持续裁员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就(jiù)业的季节性(xìng)因素相(xiāng)对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就(jiù)业数据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为(wèi)本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连(lián)续第三(sān)个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与其(qí)他劳动力市(shì)场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括(kuò)最近几周的首次(cì)申(shēn)请失业金人数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于(yú)下半年(nián)货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继(jì)续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预(yù)计5月是美联储最(zuì)后一次加息(xī)，且(qiě)预计(jì)9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会议如期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基金利(lì)率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后声明表(biǎo)示，委员会将密切(qiè)关注未(wèi)来发布(bù)的信息(xī)，并评估其对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意(yì)味(wèi)着美联储(chǔ)是否结(jié)束(shù)加(jiā)息需要(yào)看到(dào)通胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美联储加息(xī)看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济(jì)走弱预(yù)期(qī)升温(wēn)叠加市场预坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸期美联储年(nián)内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就(jiù)需要降息(xī)，但(dàn)就业市场并不配合，美国(guó)就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍(réng)十分(fēn)强劲，美(měi)联(lián)储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美(měi)联储(chǔ)可(kě)能会在较长时(shí)间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于预期或在(zài)短期提振(zhèn)美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获(huò)得(dé)提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未(wèi)再次加息(xī)，而(ér)贵(guì)金(jīn)属则在美债收益(yì)率持续(xù)下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格(gé)对降(jiàng)息并未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性(xìng)，但高(gāo)利(lì)率环境下美国银行系统风险并未解除，在(zài)第一共(gòng)和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存(cún)在的(de)弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年(nián)四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一(yī)定的(de)韧性。未来随(suí)着(zhe)经济(jì)下行(xíng)压力不断(duàn)上(shàng)升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承压，避(bì)险需(xū)求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨期权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄(huáng)金的(de)需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协会(huì)公布的数(shù)据显示(shì)，今年第一季度剔(tī)除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者(zhě)需求较高(gāo)，但其(qí)余投资者购买量的(de)减少抵消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四(sì)季度(dù)有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币(bì)方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美(měi)国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的白银(yín)因需求受(shòu坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸)经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银协会预(yù)计(jì)2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议息前(qián)的(de)谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创出了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外(wài)，随(suí)着经(jīng)济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美(měi)联储(chǔ)下半年大概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具(jù)有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋(qū)势的可能(néng)性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩(suō)动(dòng)作并没有结束，官员们的(de)讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一致，且海外(wài坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸)看多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节(jié)节攀(pān)高的(de)观点谨慎为上(shàng)。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸