当(dāng)前(qián)，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美(měi)国(guó)政府的(de)债务上限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月(yuè)9日，美(měi)国(guó)众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会(huì)议后表示，这(zhè)次(cì)会见(jiàn)并未就解决(jué)债务(wù)上限问题达(dá)成任何(hé)有益(yì)意见，自己(jǐ)和国会其(qí)他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时(shí)间周二，美国(guó)总统拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的(de)僵局，避(bì)免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查克·舒默(mò)、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成协议(yì)的(de)可能(néng)性(xìng)不大(dà)，因此，在(zài)谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会(huì)在债务上限问(wèn)题上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈(tán)判泼(pō)了一盆(pén)冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债务总额超过(guò)债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避(bì)免出(chū)现债务(wù)违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发(fā)出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能(néng)提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务(wù)上限问题相关(guān)议(yì)案在众议院以微弱(ruò)优(yōu)势得到通过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若两党能在(zài)这一时(shí)限(xiàn)之前同意把(bǎ)债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要(yào)满(mǎn)足多(duō)种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没机(jī)会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次(cì)警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管(guǎn)机构的(de)第(dì)一(yī)份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层(céng)施压，要(yào)求其(qí)尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查隐患，没(méi)有及(jí)时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发(fā)展过快，吸收了(le)数千亿美元的存(cún)款。同(tóng)时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机(jī)构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机(jī)构(gòu)也没有采取足(zú)够措施(shī)去尽(j敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思ǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的(de)这一(yī)场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的(de)报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承(chéng)担(dān)主要监督(dū)责(zé)任，后(hòu)者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监管机构未(wèi)来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银行(xíng)挤兑的(de)关键因素之一。然而(ér)，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量(l敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思iàng)无保险存款一定意味着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更(gèng)换银(yín)行。该(gāi)报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带(dài)来的风(fēng)险，这些风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟战略石(shí)油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油储备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最(zuì)大的石油储备，能源部(bù)仍然致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国(guó)纳税人带来最大价值并(bìng)保(bǎo)护美(měi)国经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的授权并进行必要(yào)的(de)维(wéi)护——这些(xiē)也(yě)是对该(gāi)储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今(jīn)年以来(lái)多数时候，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国(guó)内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报(bào)记者(zhě)了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确(què)认(rèn)了油脂大消费基(jī)调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力后(hòu)移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆(dòu)油(yóu)累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨(zhà)保持(chí)较高水平，豆油(yóu)库(kù)存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势(shì)压(yā)制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需(xū)求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿(ná)大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内持续(xù)去库(kù)的加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建投期货(huò)分析(xī)师石(shí)丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构(gòu)公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期(qī)的(de)价格优势(shì)相比豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极低库(kù)存水平(píng)，库存(cún)环(huán)比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此(cǐ)印尼工(gōng)人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有直(zhí)接关系(xì)，阶段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及(jí)情绪修复(fù)也是此轮(lún)油脂反弹的(de)重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数(shù)据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联(lián)邦债(zhài)务(wù)上限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压(yā)有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存在(zài)，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此轮敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思反弹的(de)持续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具(jù)备持续的(de)上(shàng)行基础，此轮超跌(diē)反弹或难(nán)持(chí)续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市(shì)场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)也(yě)将(jiāng)进(jìn)入增库(kù)周期(qī)，在业内(nèi)人士(shì)看来(lái)，进入增库周期已是事实，这(zhè)也(yě)将(jiāng)抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前是季(jì)节(jié)性增产季(jì)，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预(yù)计还需要几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的(de)去(qù)库(kù)是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求(qiú)国高(gāo)库存(cún)带来(lái)的并不(bù)算好(hǎo)的出(chū)口(kǒu)前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈(lǘ)油的连(lián)续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产(chǎn)量(liàng)环比增幅可(kě)能还(hái)会更高(gāo)，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚带(dài)来(lái)显(xiǎn)著(zhù)的(de)累库压力，不利于(yú)产地(dì)报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油脂(zhī)市场累库为(wèi)主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的(de)节奏(zòu)但(dàn)不会消化供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多(duō)万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早(zǎo)就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后(hòu)期从(cóng)库(kù)存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节后(hòu)开(kāi)启(qǐ)累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况及(jí)国(guó)际菜油葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得(dé)关注的(de)是，宏观风险并没(méi)有完全(quán)消散，全(quán)球(qiú)经济(jì)预期(qī)、美高利息对大宗商(shāng)品需(xū)求(qiú)传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不(bù)具(jù)备持(chí)续性反(fǎn)弹的(de)基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远月(yuè)合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待供(gōng)需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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