5月(yuè)以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金(jīn)密(mì)集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半(bàn)导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度的(de)持(chí)续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额(é)出(chū)现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士(shì)认(rèn)为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是(shì)基(jī)于对板块中长期(qī)投资(zī)价值的肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替(tì)代(dài)持(chí)续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年内高位(wèi)后(hòu)便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化(huà)，截(jié)至5月(yuè)12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额(é)出现(xiàn)下降外，其余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅(fú)增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主要原因(yīn)，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才等(děng)方面(miàn)存在差距，在(zài)国产替(tì)代(dài)过程中(zhōng)产品研发和(hé)客户导入进程(chéng)可能不及预期(qī)；二(èr)是(shì)下游需求(qiú)不及预(yù)期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背(bèi)景(jǐng)下(xià)，全(quán)球电子产品等(děng)终端需求(qiú)可(kě)能不及(jí)预(yù)期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业正处于(yú)下行筑底的(de)阶段，但我们(men)认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的(de)种类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国(guó)经济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力提升(shēng)也会更(gèng)加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字结婚以后他那个越来越大了化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力(lì)，另一方(fāng)面(miàn)短(duǎn)周期(qī)维(wéi)度数字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济(jì)复(fù)苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较(jiào)大，行业估(gū)值处于底部(bù)位(wèi)置(zhì)；另一(yī)方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以(yǐ)从(cóng)年初(chū)到(dào)4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是(shì)过度反(fǎn)应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季(jì)报披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的(de)降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起行(xíng结婚以后他那个越来越大了)业近期的持续回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价(jià)值的肯定，多(duō)位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人(rén)工智能给半导体带来(lái)了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一定业绩的(de)压力，但(dàn)一方面(miàn)需求会重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半导(dǎo)体板块估(gū)值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合理(lǐ)甚(shèn)至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认(rèn)为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多优质(zhì)的公司处于历史估值分位低位区(qū)间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机(jī)会(huì)。他进一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，第(dì)三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智(zhì)能(néng)后，将(jiāng)对人类生产力的(de)提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经(jīng)历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动(dòng)互(hù)联网革(gé)命后在(zài)万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处(chù)于新一轮(lún)产业(yè)革(gé)命爆发的(de)早期(qī)的阶(jiē)段，在人工(gōng)智(zhì)能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能(néng)对云管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧(cè)变化最为显著，很(hěn)多环节(jié)发生了(le)改变，产生了新(xīn)的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用(yòng)的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会(huì)。因此我们长期(qī)看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长期(qī)关注该板块(kuài)投(tóu)资机(jī)会，他认(rèn)为(wèi)可以重点配(pèi)置的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料(liào)国产(chǎn)化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对中国的极(jí)限制裁(cái)将加速(sù)中国芯片的(de)国产替(tì)代，党的二十大对于科(kē)技安全(quán)的(de)强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一(yī)年的充分调(diào)整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动(dòng)销数(shù)据和重点公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预(yù)判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力(lì)，硬(yìng)件基础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公(gōng)司的一季(jì)报业绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋势仍在(zài)加速推(tuī)进(jìn)，后(hòu)续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度和估(gū)值(zhí)的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的(de)过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变化综合判断配(pèi)置价(jià)值，我们也会通过(guò)适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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