昨天深夜，美国债务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美(měi)国共和党债(zhài)务上(shàng)限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门(mén)会议，但(dàn)会议开始(shǐ)后不久就突然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代(dài)表实在(zài)不(bù)可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯(sī)强(qiáng)调，他不知道(dào)双方(fāng)是(shì)否(fǒu)会(huì)在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后(hòu)，三大美股(gǔ)指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)传出了有望暂停加(jiā)息的鸽(gē)派信(xìn)号(hào)。鲍威尔称，银(yín)行(xíng)业的(de)压力可(kě)能影(yǐng)响联储的利率路径，若源于(yú)银行业危机(jī)的信贷环境收(shōu)紧导致经济(jì)放缓，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能(néng)不必让利率升(shēng)到原应有(yǒu)的高(gāo)位(wèi)。

　　交易员目前预计，美(měi)联储(chǔ)6月份加息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与(yǔ)此同时，交易员(yuán)预(yù)计美(měi)联储下月将(jiāng)利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员似乎(hū)更受债务上限事(shì)态发展的(de)影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期(qī)间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格(gé)跳(tiào)涨、收(shōu)益(yì)率跳水，对利率前(qián)景敏感的两年期美债收益率迅速远离他(tā)讲话(huà)前所创(chuàng)的两(liǎng)个月(yuè)来高位，一度(dù)较高(gāo)位回落超过10个基点；美(měi)元指数(shù)刷新日低(dī)，加速跌离周四所创的3月末(mò)以来高位。鲍威(wēi)尔讲话(huà)结束后，美债收益(yì)率逐步回升，全天(tiān)攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大(dà)多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金(jīn)属涨(zhǎng)跌各异(yì)。伦镍跌(diē)超4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头(tóu)。伦(lún)铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持(chí)平(píng)一周前水平，都止(zhǐ)住(zhù)四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油(yóu)累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四(sì)周(zhōu)连跌。

　　北京时间(jiān)今(jīn)晨六(liù)点(diǎn)，有最新消息称，美国(guó)白宫谈判代表已抵达会场，准备(bèi)继续进(jìn)行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡表示(shì)，共和党人将(jiāng)于北京时(shí)间今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务(wù)谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正(zhèng)案来(lái)绕开债务上限解(jiě)决不了任何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的增(zēng)加政府开支行动。

　　值得注(zhù)意的(de)是，美(měi)国(guó)财政部(bù)现金余额截至(zhì)5月18日(rì)进(jìn)一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急(jí)措(cuò)施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美(měi)国通胀远(yuǎn)远高于2％目(mù)标(biāo)，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需继续加(jiā)息

　　当地时(shí)间周五（北京(jīng)时(shí)间今天(tiān)凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注他(tā)提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强(qiáng)调，“美国通(tōng)胀远远高于(yú)我们(men)2％的目标”，若(ruò)抗通胀失(shī)败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致(zhì)力(lì)于”让通(tōng)胀重返目(mù)标(biāo)2％的承(chéng)诺，物(wù)价(jià)稳定(dìng)是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表(biǎo)鸽派信号称(chēng)，自己(jǐ)倾向于支持6月会(huì)议(yì)暂不加息(xī)，而且银行业危机(jī)导致的信贷(dài)条件收紧，可(kě)能(néng)意味(wèi)着美联储峰值利率将(jiāng)低于(yú)预期(qī)：“鉴(jiàn)于信贷压力(lì)可(kě)能对经(jīng)济增长、就业和通(tōng)胀(zhàng)造成的负面(miàn)影响，可能无需（继续(xù)）加(jiā)息至那么高的水平就能成功打压通胀。美联储(chǔ)在收(shōu)紧货币政(zhèng)策方面已取得(dé)长足进步，政策(cè)立场现在(zài)是(shì)对经济增长(zhǎng)具有限制性的。做太多与做太(tài)少的(de)风险(xiǎn)正(zhèng)变得更加(jiā)平(píng)衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政策的效应滞后(hòu)，以及近期银行业压(yā)力(lì)导(dǎo)致的信贷(dài)收紧程度等(děng)多重(zhòng)不(bù)确定性。有(yǒu)鉴(jiàn)于此，美联储有(yǒu)能(néng)力观察更多数(shù)据和未来前景的演变，然(rán)后(hòu)再(zài)决定(dìng)可能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强(qiáng)调季度经(jīng)济预测的准确度通常存在挑战，他上述(shù)提到的观点及其能(néng)实(shí)现的(de)程(chéng)度也(yě)都存在不确定性，理(lǐ)由是(shì)“未来前景(jǐng)面临着历(lì)史性高企的不确定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进(jìn)一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业(yè)危(wēi)机后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐(nài)心”的利率路径信(xìn)号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威(wēi)尔(ěr)点明银行业压力将(jiāng)影响(xiǎng)货币决(jué)策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停(tíng)。昨日(rì)盘后(hòu)，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日内平(píng)今仓交易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振(zhèn)兴(xīng)表示，主要(yào)有(yǒu)三(sān)方面：一是产业供(gōng)需结构预期转弱；二(èr)是宏观(guān)环境不乐观；三是(shì)交(jiāo)易者在(zài)对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华(huá)研究院能化(huà)分析师李嘉豪(háo)认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于(yú)远兴投产的(de)消息面刺激，使(shǐ)得盘面(miàn)出现较(jiào)大(dà)跌幅。除(chú)此之外(wài)，本周检修量增加，库存依旧累库(kù)，可(kě)见下(xià)游(yóu)的持(chí)货(huò)意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关系(xì)也存在(zài)一定的影响。在现货松动(dòng)、投产预期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱(jiǎn)价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要(yào)原因在(zài)于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补(bǔ)库(kù)至环比高(gāo)位。”他说，短(duǎn)期(qī)价格松(sōng)动，中下游的备货情绪出现一定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎或(huò)者恐高的情(qíng)形，因此产销(xiāo)出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的(de)下滑(huá)。在现货松动(dòng)、产(chǎn)销较弱(ruò)的局面下，玻璃(lí)的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业(yè)供需结构看(kàn)，浙(zhè)商(shāng)期(qī)货分析师江文(wén)敏具(jù)体介绍(shào)，纯(chún)碱方面(miàn)，近期主要(yào)市场(chǎng)交易点是远兴(xīng)能源新增(zēng)投产。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号线正式点火，新增(zēng)天(tiān)然碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计(jì)划(huà)于6月点火投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划于9月份出(chū)产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨(dūn)天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原计划(huà)于9月(yuè)份出产品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然碱和(hé)40万吨小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴能(néng)源的天然碱(jiǎn)预计生(shēng)产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量新增产能和低成本纯碱的叠加(jiā)作用下(xià)持续走低，周(zhōu)五又逢远兴能源点(diǎn)火的信息(xī)落地(dì)，市场看(kàn)空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化(huà)，这是市场早(zǎo)已(yǐ)预期的，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从9月合约(yuē)的深贴(tiē)水可以得到(dào)验证。在(zài)这个供需转宽(kuān)松的(de)预期(qī)下，产业(yè)链(liàn)开(kāi)始形成负反馈(kuì)，纯碱现货(huò)价(jià)格也(yě)出现崩塌(tā)，这一点从近月合约的(de)跌幅和现货向期(qī)货回归(guī)的(de)方式收敛基差上(shàng)可(kě)以(yǐ)得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加(jiā)工厂原(yuán)片库存天数5月中旬(xún)为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月(yuè)沙河地区产销(xiāo)数据(jù)平均(jūn)为(wèi)65％，湖北地(dì)区产销(xiāo)数据平(píng)均为73％，华东地(dì)区(qū)产销数据平均(jūn)为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产销数据大(dà)幅(fú)下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻(bō)璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻(bō)璃价(jià)格一(yī)直(zhí)都比(bǐ)较弱，主要是(shì)高库(kù)存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中(zhōng)下旬玻(bō)璃价格(gé)在去库逻辑(jí)下(xià)出(chū)现过(guò)反弹，但(dàn)反(fǎn)弹后利润(rùn)改善很多，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因此(cǐ)又出现大(dà)幅回落。

　　从(cóng)宏观因素(sù)看(kàn)，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济(jì)衰退预(yù)期、国内(nèi)经济复苏不(bù)及预期的背景下，整(zhěng)个工业品价格承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分市场资金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻(bō)璃正是空(kōng)头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能带(dài)来现货价格短期的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌(diē)至成本线(xiàn)为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后(hòu)必然走向过剩，而(ér)短期检修(xiū)的(de)兑现有限(xiàn)，因此检修(xiū)仅为长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过(guò)剩的周期中，价(jià)格趋势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等待的则(zé)是中(zhōng)下游的备货意(yì)愿何时(shí)能够起来：一是等(děng)待(dài)下(xià)游(yóu)的原(yuán)料库(kù)存消耗，二是对未(wèi)来的需求是否(fǒu)存在旺(wàng)季的(de)预(yù)期。短期来(lái)看(kàn)，下游以消耗(hào)前期库存(cún)为主(zhǔ)，需求缺乏(fá)弹性(xìng)，价格预期(qī)偏弱。后市关注(zhù)在需求存在缺口(kǒu)的(de)情形(xíng)下，7月订(dìng)单是否依旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除非价格开始冲击(jī)成本，或是供需(xū)上有重(zhòng)大改变，否则纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃(lí)依(yī)然维持弱势(shì)。“短(duǎn)期则还是(shì)要关注(zhù)持仓的变(biàn)化，短线资金(jīn)离(lí)场(chǎng)或使得低位波动加大(dà)。”他(tā)说(shuō)，止(zhǐ)跌可(kě)以关(guān)注(zhù)两个(gè)指(zhǐ)标：一是基差不(bù)再是以现(xiàn)货(huò)下跌方式来修(xiū)复(fù)；二是月(yuè)供需预(yù)期博弈相对明朗，基差(chà)企蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示(shì)，纯(chún)碱后市(shì)仍(réng)将维持弱势(shì)，可重点关注远兴(xīng)能(néng)源的后(hòu)续投产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳(wěn)振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大(dà)力挺价(蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了jià)，则盘面也(yě)或将维(wéi)稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认(rèn)为，后市弱(ruò)势也将继续(xù)保(bǎo)持(chí)，中长期则视终(zhōng)端需求变(biàn)动来判断是否(fǒu)维持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注(zhù)下游(yóu)深加工订(dìng)单(dān)情况、地产(chǎn)施工端情况。若(ruò)后期地产施(shī)工端主体封顶数量较多(duō)，那么(me)玻璃(lí)的(de)需求(qiú)量将抬升，下(xià)游深加(jiā)工(gōng)订单数量也(yě)将(jiāng)因此(cǐ)抬升(shēng)，盘面(miàn)或维稳(wěn)。

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