北京时间5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开(kāi)年(nián)度股东大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲(fēi)特(tè)和副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答了来自全球投资(zī)者5个(gè)多(duō)小(xiǎo)时的互动提问。

　　在(zài)这次(cì)股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投(tóu)资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源(yuán)、美(měi)国银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人(rén)”等(děng)热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在股(gǔ)东会上表示，他和芒格(gé)依然(rán)高度看(kàn)好(hǎo)苹果公司。“如果(guǒ)让(ràng)消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数人(rén)会放弃第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果(guǒ)公司带来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没(méi)有一家公司可以与台积电相比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第(dì)一时间获取本次(cì)股东会(huì)最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成三个阶段的交易，第(dì)一个阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他们去年优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报(bào)表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和(hé)负债(zhài)。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很(hěn)好(hǎo)，我们有很(hěn)多(duō)产(chǎn)品供应给它，但有些产品很(hěn)难让人(rén)们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也(yě)会把产(chǎn)品的(de)分销(xiāo)渠道(dào)多元化，我们希(xī)望能够拥(yōng)有多个具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽然有(yǒu)101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理(lǐ)为(wèi)了把这(zhè)个品牌推(tuī)向(xiàng)全球(qiú)做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得(dé)走对了(le)方向，但后来发现还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自(zì)己的魔力，但魔力也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困(kùn)难(nán)的行业(yè)，是（竞(jìng)争）非常严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例(lì)子(zi)，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临(lín)，客流量减少了，但(dàn)电影(yǐng)院不能减少(shǎo)影片供应，也不能(néng)减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔(ěr)出售(shòu)动视暴雪股份是(shì)否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披露(lù)的事项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色了(le)，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但这并不代(dài)表他(tā)们(men)最终一(yī)定会成(chéng)功，这(zhè)也不(bù)是愿意多花钱就能解决的(de)问题。我还不清楚最终结果会如何，但即(jí)使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也(yě)不代表微软或(huò)动视(shì)暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比(bǐ)已超(chāo)过(guò)了能源业务

　　在股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高度(dù)肯(kěn)定(dìng)了(le)苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位(wèi)中的(de)占(zhàn)比(bǐ)超过(guò)了能源(yuán)业务(wù)。虽(suī)然我们持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如(rú)果(guǒ)让消费者选是放弃买手(shǒu)机还是放(fàng)弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道(dào)未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确(què)的价格，我们(men)可以在消(xiāo)费者行(xíng)为方面做一(yī)定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可(kě)能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是(shì)好的。”以此(cǐ)来(lái)表示(shì)，这笔投资是没问(wèn)题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生(shēng)意，而苹(píng)果的商(shāng)业(yè)模式更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要(yào)么放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度内快速买(mǎi)入卖(mài)出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了(le)说(shuō)明(míng)，在他(tā)看来台积电是世界范围内管理最(zuì)完(wán)善且最重要的公(gōng)司之一，即(jí)使是5至(zhì)20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要(yào)提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一家子(zi)公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)。何(hé)况它(tā)们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需(xū)要(yào)高估就能成为天才的人。他(tā)真的很聪明(míng)，我(wǒ)想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大的(de)）目标，他(tā)喜欢接受不可能(néng)的(de)目标(biāo)。我们的(de)不同之处(chù)在于，我想要(yào)的不多(duō)，我在寻(xún)找简单、确定(dìng)性高的工作，我不(bù)想(xiǎng)要那么(me)多的失败。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致(zhì)力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起(qǐ)，他也(yě)不(bù)喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国(guó)的汽车公司还会面(miàn)临来自(zì)世界各(gè)地的(de)竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就(jiù)处于一个(gè)特殊的位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引人的(de)行业，但电动汽(qì)车(chē)即将大获成功。现在(zài)它带来(lái)了巨大的成本和巨大的(de)风险，但我不喜欢(huān)巨大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回(huí)答(dá)新加坡投资(zī)者关于人工智(zhì)能(néng)的问题时，芒格(gé)表示(shì)，如(rú)果你到中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动(dòng)化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不(bù)能(néng)取(qǔ)代很多(duō)领域的(de)人才。

　　巴菲特也表(嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念dibiǎo)示，人工智能(néng)虽然可(kě)以做一些(xiē)令人(rén)惊奇的事情，比尔盖(gài)茨(cí)也曾(cé嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念ding)带我去看微(wēi)软的产品，但这(zhè)类(lèi)产品(pǐn)仍不完善，譬(pì)如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人(rén)工智(zhì)能可以改变全世(shì)界，但它(tā)并(bìng)不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术创造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会在(zài)相对降低，但这并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞机以及(jí)能(néng)源等领域都有(yǒu)新的改(gǎi)变，新的事物永(yǒng)远在不(bù)断出现，而且会取代(dài)一些原有的(de)技术，因(yīn)此，在(zài)这其(qí)中会存在(zài)很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入，但(dàn)还远远不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前(qián)景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助解决一些(xiē)环(huán)境方面的问题(tí)。从传统能(néng)源向新(xīn)能源(yuán)的(de)转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们(men)现在正(zhèng)在经(jīng)历(lì)能源(yuán)行业的(de)变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希望能(néng)够(gòu)在全国的每一个州制定不(bù)同的计(jì)划(huà)，然(rán)后(hòu)将这些(xiē)计(jì)划进行整(zhěng)合。我们也将(jiāng)我们的(de)目标进行(xíng)了(le)同(tóng)步(bù)规划，我们希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在(zài)公(gōng)共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金融(róng)体系

　　在(zài)针对投资者(zhě)提出的硅谷银行(xíng)破(pò)产(chǎn)事件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特(tè)表示，这是(shì)灾难性的，即使联(lián)邦(bāng)存款保险公司的(de)限额是25万美(měi)元，这是法令的规定，但这不是美国的(de)行为方式，就(jiù)像他们不会让债务上限导致(zhì)世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众(zhòng)解释(shì)为什么(me)只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行(xíng)存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工(gōng)作(zuò)。不(bù)过，这些年来，银行系统发(fā)生了很(hěn)大(dà)变(biàn)化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们(men)做了一(yī)件(jiàn)非常明智的事(shì)情，就是成(chéng)立联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在(zài)已经(jīng)是2023年了，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次(cì)修改规则

　　导致(zhì)银(yín)行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联储被赋予(yǔ)了(le)制定保(bǎo)证(zhèng)金要求的(de)责任。他们改变了很(hěn)多(duō)次保(bǎo)证金要求，因为(wèi)我们都知道，借了(le)很多钱的人会(huì)给银(yín)行(xíng)系(xì)统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储解(jiě)决不了(le)财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量(liàng)流动性(xìng)，引发(fā)了严重(zhòng)的通货膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失(shī)职(zhí)。不过，巴(bā)菲特却认为(wèi)，问题不在美(měi)联(lián)储(chǔ)，“他们无(wú)法解(jiě)决(jué)财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不(bù)是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观(guān)，他表示，我们在第二(èr)次(cì)世界大(dà)战中(zhōng)付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子和(hé)其他人(rén)，也包括我自己。我们(men)购买了(le)最初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无(wú)法(fǎ)预计宏观环境会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发明，但要(yào)恪守旧的价值观(guān)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们不知(zhī)道会发生什(shén)么，因为在(zài)目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击(jī)那些制造问题的人(rén)。如(rú)果(guǒ)他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银(yín)行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做(zuò)的一(yī)些(xiē)风(fēng)险性事情(qíng)，银行可能是一个非常(cháng)不错的投(tóu)资。最初在(zài)1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控股公(gōng)司(sī)修正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许多银(yín)行，而不是许多(duō)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是(shì)一(yī)个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到(dào)任何其(qí)他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美(měi)联储主(zhǔ)席）可能比我们更(gèng)清楚，但是(shì)他也(yě)不能完(wán)全控制我们的财(cái)政政策。当疫情发生的(de)时候，并没有人(rén)知(zhī)道需要(yào)印多(duō)少数(shù)额的(de)货币(bì)才能解(jiě)决(jué)问题，而直到它(tā)失控。人(rén)们会对货币失(shī)去信心，他们的(de)行为方式可(kě)能会(huì)完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知(zhī)道(dào)这不(bù)是一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是(shì)一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多(duō)上(shàng)市公司涉(shè)及保险业(yè)务，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公司(sī)，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他(tā)同时(shí)解(jiě)释(shì)，盖可在技(jì)术方面需要做的(de)工(gōng)作要比想象(xiàng)的(de)多很多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩(jì)表现(xiàn)得(dé)非(fēi)常好，这(zhè)背后有两个(gè)原因，首先(xiān)是减少(shǎo)了前一年的保险准备金，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺季(jì)，此外(wài)在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的商(shāng)业(yè)地产损(sǔn)失情况(kuàng)有多严重(zhòng)，和伯克希(xī)尔是(shì)否会在商业地产(chǎn)领域(yù)更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领域从来不是特(tè)别活跃(yuè)，因此(cǐ)也不(bù)会受到不良贷(dài)款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世(shì)界很(hěn)多地方市(shì)中心(xīn)的(de)空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑不(bù)会消失(shī)，但所有者会(huì)变化，人们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索(suǒ)权(quán)的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点(diǎn)是

　　以安全的(de)方式(shì)恢复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太(tài)菲铁路公司面临(lín)的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一(yī)团(tuán)队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实(shí)经历了一(yī)段(duàn)困难时间，但(dàn)好(hǎo)在(zài)我们(men)走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先(xiān)考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复铁路的(de)长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是(shì)短期专(zhuān)注于在20年内(nèi)达(dá)到某(mǒu)一运营指(zhǐ)标，要长期为客(kè)户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的(de)历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的(de)投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都(dōu)不(bù)想成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的(de)人，但肯定想在(zài)做投资(zī)或商业决(jué)定时成为一(yī)个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多(duō)的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克(kè)希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资(zī)者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创(chuàng)造(zào)了超(chāo)过(guò)5000亿美元的(de)股东(dōng)权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非(fēi)常有限的

　　关(guān)于是否对持(chí)有的超过1000亿美元(yuán)的(de)现金充满信心(xīn)？巴菲(fēi)特回答道(dào)，为什么(me)要派(pài)发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做(zuò)的是(shì)收购伟大的(de)企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人(rén)能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问题是(shì)，我(wǒ)们收购的机(jī)会(huì)是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司(sī)面临被(bèi)卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太(tài)便宜，而且(qiě)无(wú)法做(zuò)什(shén)么(me)让股价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在用(yòng)我们所拥有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲(fēi)特(tè)对此表示：“我们不(bù)关心季度预算(suàn)是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个美好的事业(yè)。好的企业不多(duō)，但我们确实找到了一(yī)些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商(shāng)店业务(wù)时(shí)，我(wǒ)们学到的(de)是(shì)，在奖品上(shàng)做图(tú)案绘制，这可以(yǐ)算是一(yī)件愚(yú)蠢的事。我们(men)一直在(zài)试(shì)图洞(dòng)悉的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉(xī)企业的技术(shù)趋势，如果能做到这(zhè)点(diǎn)，那(nà)也能(néng)获利！但(dàn)这(zhè)并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我的(de)工作，当然(rán)现在我还在位(wèi)，格雷格的主要价值(zhí)是可以把一些事情做得(dé)更好，或(huò)者去管(guǎn)理更多的事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些(xiē)好的建议(yì)，但格雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未来我们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉(shè)及更多的(de)业务。如果这些(xiē)人(rén)不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对其他(tā)大型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更好原(yuán)因(yīn)之一，是从不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的(de)认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的(de)地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全球选(xuǎn)出(chū)的十大最佳(jiā)保(bǎo)险经(jīng)理(lǐ)人(rén)之一，他的(de)地(dì)位(wèi)无(wú)可取代。阿吉(jí)特从不(bù)会(huì)去(qù)尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很(hěn)享(xiǎng)受与(yǔ)他交(jiāo)流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现在(zài)没有那么频(pín)繁(fán)了，但他绝对是世界上独一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到(dào)访日本，并参(cān)观五大(dà)商社。“我(wǒ)去那里的部分原(yuán)因(yīn)，是为了(le)把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些企业(yè)，让人(rén)感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实(shí)希望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会。它们(men)是一些令人难以置信的投(tóu)资机会，一直是非常好的(de)投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和(hé)历史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来(lái)幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希尔的(de)发(fā)展愿(yuàn)景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书(shū)时(shí)至(zhì)今日依然畅销且(qiě)屹立(lì)不倒一(yī)样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一(yī)个国家的资产而非负债，以往记(jì)录已(yǐ)经说(shuō)明了这一点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的资本(běn)还是会比大部分公司都要多(duō)，也仍然可以在国家的经济中投入非常(cháng)多的(de)钱(qián)，带来更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的(de)股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与(yǔ)现在相(xiāng)同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀的(de)回购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将(jiāng)同时对股(gǔ)东和公司自身的运营产生益(yì)处(chù)，如(rú)果(guǒ)资本足(zú)够且股票很有吸引力，那么(me)为(wèi)什(shén)么不(bù)通过(guò)回(huí)购(gòu)来(lái)提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来(lái)临，我们(men)会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生的路(lù)就清晰了

　　在回(huí)答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人。如果(guǒ)你想要(yào)你(nǐ)的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是(shì)：你要践行(xíng)这(zhè)样的价值观(guān)，并和(hé)他们谈论这个价值观，从他们(men)出生起，他们就在学(xué)习(xí)你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并(bìng)进行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前观察过很多富裕(yù)家庭，它(tā)们(men)在(zài)财(cái)产(chǎn)规划分配上(shàng)都存在(zài)各自的(de)问题。我年事已(yǐ)高，可(kě)我并(bìng)没有签过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他(tā)们的建议。这件事(shì)情对于(yú)孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子(zi)透(tòu)露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩(hái)子的成(chéng)长(zhǎng)。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的(de)成长阶段，让他(tā)们知(zhī)道(dào)遗(yí)嘱(zhǔ)上(shàng)的(de)内容——这在以后会很难更改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简单(dān)，比如花(huā)钱要量入为出(chū)，花(huā)的钱(qián)要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身边(biān)有能量的人和活(huó)动；要活到(dào)老学(xué)到老，要学会(huì)感恩(ēn)。如果你(nǐ)能做(zuò)到这一(yī)切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不(bù)到，成功就需要更多的(de)运气(qì)，当然(rán)，你一定不要把自己的命(mìng)运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自(zì)己喜欢(huān)的人一起工作，业(yè)务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们(men)的业(yè)务中没(méi)有(yǒu)困(kùn)难，我(wǒ)们都非(fēi)常(cháng)热爱自己的事(shì)业。每(měi)天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢(huān)的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约(yuē)5分钟的(de)路程，这(zhè)是非常(cháng)理想的工作(zuò)环境(jìng)，没有什么能(néng)比这更美妙的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特再度提起本(běn)·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投资上对他产(chǎn)生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书中写下一些非常有说服(fú)力(lì)的话，告(gào)诉我(wǒ)我在过(guò)去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是错(cuò)误(wù)的(de)。我看了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资(zī)者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想(xiǎng)法(fǎ)是否正确(què)，我都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至还(hái)不时去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书(shū)在其领域里具有这样持续的地位？”

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