金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市(shì)值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂(guà)牌上(shàng)交(jiāo)所后，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一只实现(xiàn)资本上市(shì)的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍(bèi)，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计(jì)引(yǐn)入两轮(lún)投资者，分别是(shì)有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分(fēn)别(bié)投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本分别(bié)为1.76美元和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日收盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李(lǐ)渡是(shì)一(yī)家致(zhì)力提(tí)供以酱香型为主的次(cì)高端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显示(shì)，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四大(dà)民营白酒公司，以(yǐ)及中(zhōng)国(guó)白酒行业中(zhōng)提供(gōng)三种(zhǒng)香型白酒的第(dì)三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处(chù)于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而(ér)腰部的今世(shì)缘(yuán)、口子窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的(de)广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销(xiāo)售及经销(xiāo)开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍(zhēn)酒李渡(dù)的存货正(zhèng)在逐步(bù)增加。报告期(qī)内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长(zhǎng)趋(qū)势，存货周转天数分别(bié)为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招股书解释称大部分(fēn)存货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对其(qí)产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低(dī)于行业(yè)的毛(máo)利率(lǜ)和“豪横(héng)”的(de)广(guǎng)告支出，这与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡(dù)创始人吴向(xiàng)东的操(cāo)盘手法(fǎ)密(mì)切相关。

　　声(shēng)名在外的“白(bái)酒教父”——吴(wú)向东是(shì)一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕(bì)业的吴向(xiàng)东(dōng)，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华联集团工作(zuò)。此后四年，他升至(zhì)新华联集团(tuán)董事、董事局副主席。也是(shì)在(zài)此，吴向东正式开启(qǐ)了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮(liáng)液旗下川酒王的(de)代理权，仅一(yī)年就将川酒王(wáng)销量做到湖南(nán)第一。川(chuān)酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现(xiàn)。同(tóng)时，白(bái)酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经(jīng)销商(shāng)的(de)日子越来越难，吴向东想自(zì)创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在(zài)白(bái)酒(jiǔ)业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在(zài)这(zhè)一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的(de)吴向东找(zhǎo)来米卢(lú)担任金六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时(shí)间，金六福的(de)广告投放量都是(shì)全(quán)国第一(yī)。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金(jīn)六(liù)福迅速(sù)成为国民白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操(cāo)盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向东实际(jì)控制的金东集(jí)团旗下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集(jí)团(tuán)（下辖金(jīn)六福(fú)、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富位列榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白酒还(hái)是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意(yì)从会上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒会的相(xiāng)关论坛上，在(zài)酒水行业颇为知名(míng)的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放出(chū)“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒业整体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收入低增(zēng)长或0增长、利(lì)润低增长的内卷时代(dài)，并(bìng)且(qiě)很可能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋势，真正的高(gāo)端消(xiāo)费在疫情场景中并没有(yǒu)太(tài)受影(yǐng)响，次高(gāo)端(duān)库存仍未消化，区(qū)域酒(jiǔ)借助消费恢复(fù)较快。高端的恢复没有看到更强的动(dòng)力(lì)，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩会出现增速放却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念缓和进一(yī)步(bù)分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库(kù)存周期看趋势(shì)，现在存在三(sān)个矛盾：一是产区(qū)和供(gōng)需的矛盾，大(dà)产区都(dōu)却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念在扩产(chǎn)能(néng)，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩展产(chǎn)品线，和地方(fāng)酒厂会(huì)产生(shēng)矛盾(dùn)；三是名酒企业(yè)渠道重心下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行业销(xiāo)量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行(xí却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念ng)业600万吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要是100块钱(qián)以下的价位带(dài)，其(qí)原因在于城(chéng)市化(huà)，大(dà)部分劳(láo)动人口从农村转(zhuǎn)移(yí)到城市后(hòu)，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升(shēng)级空间基数变小；超(chāo)高端从5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至(zhì)少(shǎo)涨了两倍。

　　他给(gěi)出了(le)一组各价格带白酒节前和节(jié)后的终端进货(huò)量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节前下(xià)降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端价格节前下(xià)降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第(dì)一股(gǔ)”珍酒李渡未来(lái)走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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