A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年(nián)的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意的(de)是(shì)，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等(děng)数(shù)据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特(tè)估(gū)、人(rén)工智能等一系列(liè)热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则(zé)几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士认(rèn)为(wèi)，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录(lù)：消费回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时(shí)代带(dài)来预备新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎也哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季ong>反应着国内经济趋(qū)势和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一(yī)度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得益(yì)于(yú)当时基建大发展时(shí)期(qī)，中(zhōng)石(shí)油在股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网金融(róng)牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来(lái)，随着(zhe)我国在(zài)2018年(nián)进(jìn)入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马股(gǔ)大牛(niú)市(shì)，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片(piàn)来(lái)源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察(chá)4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后(hòu)白酒行业(yè)的终端(duān)动销(xiāo)几乎(hū)并未达到(dào)预期，整(zhěng)个(gè)白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国(guó)移(yí)动(dòng)的突然崛起更(gèng)是(shì)开始对其(qí)王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅(máo)台市(shì)值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策(cè)持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆(bào)火的(de)人工智能两大概念加(jiā)持(chí)，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估(gū)”这个新概(gài)念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市值前十的上(shàng)市公司(sī)中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分析认为(wèi)，科(kē)技进步已(yǐ)成提升生产力的(de)重要因素，二级市场对科(kē)技企业(yè)的态度(dù)能一定程度(dù)显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽(lì)转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网等创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络的(de)进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济(jì)”成为率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即(jí)很长一段时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一直流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不(bù)太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值(zhí)上超(chāo)越茅(máo)台，结果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中(zhō哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季ng)国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气度提升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育等多家公(gōng)司股价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的结(jié)果不是业(yè)绩暴雷就是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落大(dà)部分主要是由于(yú)行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前(qián)市(shì)值(zhí)却一直不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资(zī)源，但(dàn)作为央企需(xū)要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无拘(jū)束(shù)地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通(tōng)信基础设施企业，需要持(chí)续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国(guó)移动今年一季度的营收是(shì)茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却(què)差别不大，销售毛利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大(dà)差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一(yī)系列信号表明中国移动可(kě)能正(zhèng)在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的结束，中国移动此前(qián)表示(shì)，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划(huà)资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届(jiè)时全年资本(běn)开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于18%，哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季rong>创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速(sù)转型下(xià)正在抓紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研(yán)报(bào)表示，中国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入(rù)“第(dì)二(èr)曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营业务收入(rù)增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务(wù)收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增(zēng)长(zhǎng)的(de)第一驱动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云收入(rù)规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍(bèi)暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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