A股(gǔ)“股王(wáng)”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股股本计算(suàn)则不过是(shì)一场计(jì)算上的(de)乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照(zhào)A股股价(jià)等数据(jù)计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移(yí)动今年(nián)股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场(chǎng)人士认为，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的(de)争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录(lù)：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济(jì)时代带(dài)来预备(bèi)新光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来(lái)看，最近(jìn)十多(duō)年来股王变(biàn)迁(qiān)的(de)背后似(shì)乎也反(fǎn)应(yīng)着国内(nèi)经济趋势(shì)和产业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于当时(shí)基(jī)建大发展时期，中石油在(zài)股王的位置(zhì)上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网(wǎng)金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了(le)此后三年(nián)的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据(jù)；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以及(jí)今(jīn)年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛起更是开始对(duì)其王位发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出(chū)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离不开(kāi)国家(jiā)政策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概(gài)念加持(chí)，还有来(lái)自于(yú)“中特估”这(zhè)个(gè)新概念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析认为，科技(jì)进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科(kē)技企业的态(tài)度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的(de)竞(jìng)争力强度(dù)。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的(de)消费股似乎也预示(shì)着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背(bèi)景下(xià)，实(shí)力强劲并(bìng)实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经济潮(cháo)流的主力(lì)军(jūn)。信达证券(quàn)研报表示，公司(sī)作为国(guó)企数字经济担当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算业务(wù)的需求(qiú)，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字(zì)科(kē)技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看(kàn)，根据光大证券4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表(biǎo)的三大运营商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个故事引发市(shì)场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的(de)传(chuán)说，即大(dà)多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太(tài)好。本(běn)次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年(nián)依托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度(dù)突破300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰(bīng)点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船(chuán)舶(bó)股价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文(wén)在(zài)线、全通教育等多家(jiā)公(gōng)司股价均超越茅(máo)台，但最后的(de)结果不是业(yè)绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于(yú)行(xíng)业景气度变(biàn)化以及股市景气度(dù)无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次次甩开这些(xiē)曾(céng)经短(duǎn)暂领先者。对于(yú)一家企(qǐ)业股(gǔ)价能(néng)否持续(xù)上涨(zhǎng)以(yǐ)及维(wéi)持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看公司的基(jī)本(běn)面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两个(gè)重要原因。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越(yuè)少。在(zài)市场化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国移(yí)动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的通(tōng)信(xìn)类(lèi)资源，但作为央企需(xū)要承担(dān)“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的(de)问题(tí)，中(zhōng)国移动(dòng)本质作为(wèi)通信基(jī)础设施(shī)企(qǐ)业，需(xū)要持续不断的(de)建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资本开支合(hé)计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉重的(de)资本开(kāi)支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据(jù)可以看(kàn)出，中国移动今年一(yī)季度(dù)的营(yíng)收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利润却差别不大(dà)，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是(shì)有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的(de)结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰的(de)最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划(huà)资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意(yì)味着届时全年资(zī)本(běn)开支(zhī)占收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要(yào)的是(shì)，随着(zhe)移动互联网进入下(xià)半场，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产业互(hù)联网和智(zhì)能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国移(yí)动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司(sī)数字化转型收入对(duì)主营业(yè)务收入(rù)增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增(zēng)长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年(nián)移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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