5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金(jīn)、南方基金等多(duō)家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导(dǎo)体市场，引发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来看，在(zài)经(jīng)历一季(jì)度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间(jiān)份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对(duì)半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于对(duì)板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的(de)带动下(xià)，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额(é)涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看，在经(jīng)历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀(pān)至年内高(gāo)位后(hòu)便开(kāi)始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌幅为夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益(yì)均告负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年(nián)内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出现下降外(wài)，其余产品份(fèn)额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析(xī)，当前(qián)半(bàn)导体行业复(fù)苏(sū)不及预期(qī)主要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代进程不及(jí)预期(qī)，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才等(děng)方面存在差距(jù)，在国(guó)产替代(dài)过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游(yóu)需求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等终端需求(qiú)可能不及(jí)预(yù)期，从而(ér)导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业(yè)正处于下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的种类(lèi)要看(kàn)芯片(piàn)下游(yóu)的景气(qì)度(dù)，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节(jié)会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重(zhòng)要的构(gòu)成央国(guó)企对资产回报提(tí)出要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会更加依(yī)赖数字化，成本效(xiào)率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另(lìng)一方(fāng)面短周期维度(dù)数字(zì)经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大(dà)企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位(wèi)置(zhì)；另一(yī)方面市场预期(qī)基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的(de)股价(jià)其(qí)实是(shì)过度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因素引(yǐn)起(qǐ)行(xíng)业(yè)近期(qī)的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者(zhě)对板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士也表示，长期看(kàn)好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工(gōng)智(zhì)能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但(dàn)一(yī)方面(miàn)需(xū)求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业(yè)有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值(zhí)方(fāng)面，半(bàn)导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会(huì)出(chū)现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板(bǎn)块(kuài)很多优质的公司处于历史估值(zhí)分(fēn)位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的(de)突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史经历了三(sān)次工(gōng)业革命，前(qián)两次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是(shì)信(xìn)息为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当前阶段的(de)人(rén)工智能(néng)从感知智(zhì)能走向夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的(de)工(gōng)业革(gé)命，它是信(xìn)息(xī)革命经历了个人电脑、互联(lián)网革命(mìng)和移动互(hù)联网革(gé)命后在(zài)万物(wù)智联层面(miàn)的延(yán)伸(shēn)，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响人类(lèi)社(shè)会(huì)。当(dāng)前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对云(yún)管端各(gè)方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最(zuì)为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的(de)投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资(zī)价(jià)值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注(zhù)该(gāi)板块投(tóu)资机(jī)会，他认(rèn)为(wèi)可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备(bèi)材料国产化为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为主的芯(xīn)片设计都会在(zài)今年(nián)都有非常好的(de)机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片(piàn)的(de)国产替代，党的(de)二十大(dà)对(duì)于科技安全的强(qiáng)调为芯片的(de)国(guó)产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一(yī)年(nián)的(de)充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经充分反映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持续跟踪(zōng)和(hé)调研半导体行业库存、动销数据(jù)和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础(chǔ)设(shè)施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会(huì)受益，后续有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设(shè)备公司的一季报(bào)业(yè)绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化趋势仍在加速(sù)推进(jìn)，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体中最大的(de)周期品(pǐn)种，也可能在年内迎(yíng)来边(biān)际(jì)变化(huà)，需要(yào)持续(xù)动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要(yào)关注景气度修复速度(dù)和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过(guò)程中股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面变化综合(hé)判(pàn)断(duàn)配置价值(zhí)，我们也(yě)会(huì)通过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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