自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓(tuí)势(shì)，展现(xiàn)出(chū)积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出不穷，基金经理也随(suí)之(zhī)调仓换股(gǔ)，成(chéng)为市场(chǎng)关(guān)注焦(jiāo)点(diǎn)。而(ér)公(gōng)募基金(jīn)2023年一季报的披(pī)露，将(jiāng)明(míng)星(xīng)基金(jīn)经理们近期投资(zī)动向(xiàng)逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对后(hòu)市的(de)基本看法。多数明(míng)星基金经理在一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓(cāng)位(wèi)运作，仍(réng)坚持了自己的(de)投资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘(liú)彦春表示(shì)对(duì)全年(nián)股票(piào)市(shì)场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二(èr)季(jì)度的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很可(kě)能是一次(cì)全新(xīn)的技术(shù)革命(mìng)，但直言客(kè)观上(shàng)当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速(sù)上涨(zhǎng)后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金(jīn)经理，他是国内首(shǒu)位千亿级(jí)主动权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金(jīn)君整理表(biǎo)格来看，相较去(qù)年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的4只基(jī)金在今年一季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运(yùn)作，多只基金一(yī)季(jì)度末(mò)仓位均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大(dà)的一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票市(shì)值(zhí)占基金净值(zhí)比例的(de)94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季度(dù)股票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构进行(xíng)了(le)调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了(le)一定水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持(chí)和去(qù)年底的差不多的(de)港股仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相对来说(shuō)，调整幅度(dù)较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季(jì)度末该(gāi)基金持有港股和美股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季(jì)度配(pèi)置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整，增(zēng)加了科技(jì)等行业(yè)的配置，降低了金融等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，另外，在(zài)区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个(gè)股方面(miàn)，仍然(rán)持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇(pǒ)有定(dìng)力，经(jīng)常在季(jì)报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而(ér)理性的心理状态，不需(xū)要大量(liàng)的行(xíng)动(dòng)，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏(piān)低换手率，一季报的重(zhòng)仓股(gǔ)也基本保持稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在(zài)去年末，该基(jī)金前三大重仓(cāng)股依次(cì)是腾讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融(róng)等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了(le)调(diào)整，减持了(le)跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而(ér)增加了(le)美团(tuán)-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出(chū)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选和(hé)易方(fāng)达优质企业三年(nián)持有的(de)头号重仓股为(wèi)贵(guì)州(zhōu)茅台，但是易方(fāng)达亚(yà)洲精选和易(yì)方达(dá)优质精选的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股。去年底这四(sì)只基金的头(tóu)号重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一(yī)大重仓股，但相较去(qù)年底已经进行了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了(le)前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千亿的(de)基金经理，但近(jìn)两年A股(gǔ)市场震荡，所管(guǎn)理规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末(mò)他所管(guǎn)理规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季(jì)度(dù)末，易(yì)方达张坤管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易方达优质精选、易方达优(yōu)势企业三年、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿(yì)元的规(guī)模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很(hěn)重要(yào)的

　　张坤每次在季(jì)报中(zhōng)都会清晰写道自己(jǐ)的(de)投资思路，这一次也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写(xiě)到，基本面(miàn)价值(zhí)投资很吸引人(rén)的(de)一点(diǎn)是，投资者可以用很长一(yī)段时(shí)间来(lái)充分观察公司的(de)发展，等到(dào)它们用(yòng)事实证明自己的(de)成功(gōng)和巨大的成长潜力(lì)之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投(tóu)资(zī)的(de)优势之一在于可积(jī)累(lèi)性。具体来(lái)说，积累体现(xiàn)在对基本(běn)面分析方法(fǎ)的理解和对具体(tǐ)行(xíng)业和(hé)企业(yè)的洞察，所有这些都使投资(zī)者未来(lái)更可能做出对具(jù)体投资标的内在(zài)价值的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资(zī)，积累的重要性可(kě)能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长(zhǎng)期复合回报作为(wèi)终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标的最重(zhòng)要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我们(men)会参考全球产业升级(jí)的经验，持(chí)续(xù)做(zuò)深入的研究积(jī)累，争取构(gòu)建一个全面而(ér)尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评(píng)估企业的(de)竞争(zhēng)力并跨(kuà)行业选出好(hǎo)的(de)公司。识别出好公(gōng)司是如(rú)此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一情(qíng)形就是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给投资者(zhě)带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告(gào)并对财务数据进行系统整理和(hé)分析(xī)，是(shì)理解企业基本面(miàn)的核心手段之一。在定(dìng)期报告(gào)中，企业的(de)所有(yǒu)经营(yíng)活(huó)动都会反映在(zài)财务(wù)数据中，定量的数据可以(yǐ)用(yòng)来(lái)检验(yàn)并修正调研中对企业形(xíng)成(chéng)的定性感知。如果能对一家公司(sī)过去和当(dāng)前的财务状况了(le)如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能正确评判(pàn)这(zhè)家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你要阅读一切。如果你(nǐ)对(duì)一家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的年(nián)报(bào)，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读(dú)了年报中的附注，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街(jiē)的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过(guò)短期的经营业(yè)绩和股(gǔ)价的(de)震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成(chéng)功的模(mó)式往往没有变化，通过深(shēn)入的(de)研究并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的因素，是能(néng)够(gòu)一路坚(jiān)持下(xià)来(lái)的(de)重要因(yīn)素(sù)，也(yě)通常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包(bāo)揽前三(sān)的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以刘格菘(sōng)管理的(de)广(guǎng)发双擎升级为例，一季度(dù)末平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字该基(jī)金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度(dù)持仓(cāng)结(jié)构并(bìng)没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎升级一季度末(mò)前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能(néng)、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些重仓(cāng)股均出现(xiàn)在该基(jī)金去年(nián)四季度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季(jì)度(dù)，表(biǎo)现较好的(de)行(xíng)业为新科技技术演绎(yì)预测中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高(gāo)端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际(jì)关系不确定的(de)情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资(zī)金(jīn)分(fēn)流可能是高端制造(zào)业相对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级基金的持仓(cāng)结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经(jīng)建立全球比较(jiào)优势的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年四(sì)季(jì)度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而(ér)比亚迪(dí)退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。对本(běn)基金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向保(bǎo)持相对(duì)乐观(guān)，投资(zī)中相信基本面优秀(xiù)和增量价值积累的公司。经过调(diào)整，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产业(yè)链(liàn)的变化在(zài)市(shì)场定价中未被(bèi)充分认(rèn)知和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市(shì)场一季度(dù)的阶段特(tè)点来说，当前市场(chǎng)的(de)参与资(zī)金方呈现(xiàn)复杂多(duō)样的趋势，收益预(yù)期(qī)的时间维度预期也呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会可预见地(dì)加大。这对于(yú)投资(zī)人而言，在(zài)新信息(xī)的处理上(shàng)提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配的压力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择(zé)也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为(wèi)知(zhī)名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整(zhěng)投(tóu)资组(zǔ)合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受(shòu)到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的(de)易方达(dá)新经济基金(jīn)中回顾一季(jì)度市场(chǎng)行情(qíng)时表示，一季度(dù)中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业(yè)投资的信心恢复会(huì)有一个过程(chéng)，因此短(duǎn)期持续加杠(gāng)杆的动力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相比市场(chǎng)乐(lè)观预期(qī)仍有一(yī)定(dìng)差距。海外则维持滞(zhì)涨(zhǎng)格(gé)局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表(biǎo)的欧美(měi) 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这是否只(zhǐ)是当(dāng)下复(fù)杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减产行为进(jìn)一(yī)步(bù)增(zēng)强了(le)未来通胀的(de)韧性(xìng)，也让美联储在(zài)货币政策调整(zhěng)决策时愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了边际资金的(de)巨量涌入，机构(gòu)短时间(jiān)剧烈(liè)、集中的调(diào)仓行(xíng)为，则进一步(bù)加剧了市场结构的分化。受(shòu)益(yì)两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等(děng)行(xíng)业则(zé)录得(dé)负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时(shí)，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚未发掘(jué)到(dào)基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基(jī)金一季度(dù)操作不多，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短期基本面一般或者(zhě)机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市(shì)值空(kōng)间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前(qián)连续(xù)3个(gè)季度位(wèi)列前五大(dà)重仓股之一的五(wǔ)粮液，在(zài)今(jīn)年一季度退(tuì)出(chū)该基金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯(wéi)一(yī)一只仍保(bǎo)留在前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股的(de)贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一(yī)个季度(dù)，陈皓在(zài)一季(jì)度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十大(dà)重仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯(xīn)科(kē)技(jì)、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股一季(jì)度新(xīn)进前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德(dé)时(shí)代(dài)也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了(le)他(tā)对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进(jìn)行了积极的研究，方向上(shàng)非常认(rèn)同其很(hěn)可(kě)能(néng)是一次全新(xīn)的技术(shù)革命，将极大提升(shēng)全社会的生产效率，但(dàn)客(kè)观上我们(men)当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后(hòu)，也不(bù)太符合我们“以相对(duì)合(hé)理(lǐ)的(de)价格买入(rù)预期收益率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分(fēn)享了自己最新的(de)投(tóu)资感悟，他表示，相(xiāng)比资本(běn)市场即期涨跌带来(lái)的多巴(bā)胺，我们更倾向于通(tōng)过(guò)深入研究获(huò)得(dé)超额认知、并最终映射到投(tóu)资上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投资和人生一(yī)样，每天(tiān)都可以(yǐ)做选择(zé)，但终其一(yī)生最重要(yào)的其实也就(jiù)是(shì)那三(sān)、五(wǔ)次(cì)，我们(men)平时的(de)不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵，我们重(zhòng)启了与世(shì)界(jiè)的(de)链接，中国在中东、南(nán)美(měi)等新兴市(shì)场获得(dé)平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字了更多实质(zhì)性认同的(de)声音(yīn)和举动；国(guó)内主要城市的一二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复(fù)，部分行业已经(jīng)进入(rù)库存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的(de)只需要一点点信心，就(jiù)能(néng)扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济带入正循环。一(yī)如(rú)当下的证券市(shì)场，我(wǒ)们也衷心的希(xī)望(wàng)其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱(tuō)存量(liàng)博弈的困难模(mó)式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧位居富(fù)国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医学(xué)新进前(qián)三大重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进入(rù)富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学(xué)是一(yī)家(jiā)以第(dì)三方医(yī)学检验及病理(lǐ)诊(zhěn)断(duàn)业务为核心的高科技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大服(fú)务、大样本和大数(shù)据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之外(wài)，基础化工(gōng)板(bǎn)块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在(zài)一季(jì)度新进(jìn)富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股，受益于(yú)生命(mìng)科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一(yī)季度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过(guò)了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币政策(cè)保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩性行业监(jiān)管政(zhèng)策放松管制的(de)迹象确(què)认(rèn)。投资者的风(fēng)险偏好有(yǒu)微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据上(shàng)呈现的复苏力度还(hái)不是很强(qiáng)，但我们应该看到是积(jī)极的(de)因素正在发挥作用(yòng)持续(xù)的进(jìn)程中。更要(yào)重视的是市场的整体估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当(dāng)下权益市(shì)场处在较(jiào)好的风险收益区(qū)间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相信现(xiàn)在所面(miàn)临的重重困难终将找到(dào)解决(jué)的(de)出(chū)路。投资者当前选择承受市场波(bō)动对应的(de)预期回报水平的是(shì)相当(dāng)合适的。未(wèi)来(lái)我们依然会致力(lì)于在优质(zhì)股票(piào)里(lǐ)寻找价(jià)值(zhí)，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时(shí)反(fǎn)复强(qiáng)调，我们并不具备精确(què)预测市场(chǎng)短期趋势的(de)可靠能力，而把精力(lì)集中在耐(nài)心收集具有远大前景的优秀公司(sī)，等(děng)待公司自身创(chuàng)造(zào)价值的实现和市场情(qíng)绪在(zài)未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理(lǐ)层(céng)优(yōu)秀(xiù)的企业(yè)。我(wǒ)们认为此类企业(yè)，有更大的概率能在未来为(wèi)投资(zī)者(zhě)创造价值。分(fēn)享企业自身增长带(dài)来的资(zī)本市场收(shōu)益是成长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业(yè)内(nèi)知(zhī)名(míng)的主投大(dà)消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春(chūn)一季度(dù)如(rú)何调仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何看待未(wèi)来市场，也(yě)值得投资(zī)者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓(cāng)的(de)仓位和行业板块变化(huà)不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报(bào)写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚(jiān)持(chí)自下而上精选个股而非(fēi)择时的(de)投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报(bào)来看，前三大重仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免加(jiā)仓力(lì)度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变(biàn)化对(duì)国(guó)内(nèi)资(zī)本市场造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持(chí)续更(gèng)长(zhǎng)时间(jiān)。气球事件导致中美(měi)关系(xì)再(zài)度紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍将(jiāng)是今年主要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和(hé)中(zhōng)小(xiǎo)企业，需(xū)要(yào)时间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步(bù)正常化，居民消费信心回(huí)升、超额储(chǔ)蓄(xù)下降(jiàng)是必(bì)然(rán)事件，消(xiāo)费今年大概率(lǜ)超预期回升。就(jiù)近期(qī)公(gōng)布(bù)的社融和地(dì)产数据分析(xī)，二季度(dù)A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快(kuài)带来的金融风险，本身会加大(dà)紧(jǐn)缩(suō)效应(yīng)，联(lián)储紧缩速度和(hé)幅度(dù)向下修正。紧缩(suō)带来(lái)的(de)金融风险更多是(shì)流(liú)动性(xìng)问题，底层资产问题不大，海外(wài)央行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们认(rèn)为出(chū)现金融危机的风险不大(dà)。欧美等发达(dá)国(guó)家通胀(zhàng)和(hé)金融(róng)风险(xiǎn)并存，处理难(nán)度较大，这也意味着全(quán)球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国(guó)家之家沟(gōu)通对(duì)话(huà)、加(jiā)强合作的可(kě)能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继(jì)续关注整个经济体发展状况之(zhī)外，我们可(kě)以将目光更多放在微观企业层面(miàn)。可以看到(dào)很多公司在过去几年始终做(zuò)正确的事(shì)，经营效率提升，逆(nì)境中变(biàn)得(dé)更(gèng)加优(yōu)秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必总是(shì)关(guān)注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变(biàn)化可(kě)以让内(nèi)心更加(jiā)平静。我们对全年股票(piào)市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，更多(duō)在顺(shùn)周期(qī)行业(yè)中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创(chuàng)造(zào)良好收益。

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